资深投资者Howard Marks：即使美联储降息 利率也不会回到超低水平

资深投资者、美国橡树资本管理有限公司创始人Howard Marks表示，即使美联储开始降息，利率也不会恢复至金融危机后的低点。他认为这是一件好事，因为这样做对表现强劲的经济来说是“不必要的刺激”，超低利率对市场行为有负面影响。

Howard Marks表示：“美国经济表现相当不错，因此不清楚是否需要刺激。”“总有一天，我们将宣布战胜通胀，美联储将把利率降至适度和可持续的水平。我认为该利率水平将处于3%-4%区间。”

美联储在2007年和2008年期间将联邦基金利率降至接近零的水平，然后在2015年底至大流行期间略微上调利率。Howard Marks称，2009年至2021年间，联邦基金利率平均为0.5%。

Howard Marks表示：“我的论点是，我们不会回到零利率时代。我认为这是不必要的刺激，我也不认为永久性的刺激是一件好事。”“我认为，利率在大多数情况下应该由自由市场决定，即借款人和贷款人之间的谈判，而不是由央行来告诉人们利率应该是多少。”

Howard Marks补充称，将利率维持在过低水平和创造一种“永久性的刺激态势”存在“严重的弊端”。他在2023年发表的一系列文章中指出，在2008年之后的13年里，低利率扭曲了经济和市场参与者的行为，他称这段时期是“宽松货币推动的宽松时期”。这种超低利率的影响包括：过度刺激经济，加剧通胀，使风险资产变得比应有的更具吸引力、但对增加的风险却没有给予足够补偿。他在1月还表示，影响还包括导致资金供应的过度波动。

他表示，在新环境下，信贷应该在“大多数人的投资组合中扮演重要角色”，投资者“已经摆脱了这种习惯，因为信贷工具的收益率非常低。如今，它们非常健康，可以提供非常坚实的基础”。

橡树资本管理有限公司专门从事不良证券投资。Howard Marks还表示：“当你谈到利率高于过去14年的水平时，这是我们今天所享有的优势。投资次级投资级信贷工具——高收益债券、优先级贷款、夹层融资等——的投资者如今可以获得接近或超过历史平均股票回报率的利率，后者约为10%。“我认为，能够从提供合约回报的投资中获得股票类型的回报，这是我们在整个低利率时期都没有享受到的巨大优势。所以，你知道，我们对我们所做的事情的未来感到非常兴奋。”

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责任编辑：于健 SF069