中金发布研究报告称，予北京首都机场股份（00694）“跑赢行业”评级，下调2022年盈利预测至-26.92亿元（原-24.73亿元），主要是由于Q4出行受疫情影响大于预期；维持2023年盈利预测0.57亿元不变。考虑其疫前估值受多个负面因素干扰，当前出行恢复提速，市场对板块投资情绪上涨，目标价上调36%至8.3港元，对应32%潜在涨幅。
该行认为，站在当前时点，公司国际线客流已开始复苏；人均免税消费在品类改善、经营商实力提升的背景下有望获得较明显提升；免税合约存在不作大幅修改的可能性。预计2024年公司免税业务业绩贡献有望超越疫前水平。此外还预测2024年首都机场人均免税消费较2019年提升40%至430元。疫情期间免税业务发展形成空窗期，该行认为疫后人均免税消费表现或高于疫前，主要考虑品类改善、中国中免综合实力提升以及客群质量提升。
报告中称，公司尚未确定未来年度免税租金收取形式。该行认为公司未来合约主要条款存在不作大改动的可能性，主要基于当前国际出行已开始稳步回升以及海外机场的主流做法。此外公司与委托商贸公司经营免税业务，为最大的关联交易成本项，但从新一期合约看该行认为关联交易条款已现改善，同时该行认为即使恢复增量提成，影响可能小于市场担忧。
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责任编辑：李双双
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