国金证券发布研究报告称,维持思摩尔国际(10.46, -0.02, -0.19%)(06969)“买入”评级,不充分考虑HNB业务贡献的情况下,预计公司24-26年EPS分别为0.22/0.26/0.37元人民币。考虑公司后续新业务成长性较强,给予25年合理PE48x,对应目标价为13.35港元。
国金证券主要观点如下:
复盘为何思摩尔此前经历戴维斯双杀:
2021年以来公司EPS持续下降主因中国相关监管政策密集出台以及海外非法产品冲击,收入端增长承压,并且产品结构变动拖累毛利率,与此同时公司加大研发投入培育新业务,进一步影响盈利能力。在此背景下,市场对于公司后续成长存在担忧,也使得此前PE中枢下行。而公司目前核心优势依然明显,为后续业绩反转奠定基础,一方面依托于持续研发投入,保持核心产品技术领先优势,与大客户深度绑定,另一方面公司多款代工产品已通过美国PMTA审核,客户粘性进一步提升。
欧美政策逆风期或将结束,公司雾化换弹+开放式电子烟业务有望显著受益。
美国方面,根据欧睿统计,目前非法产品市场份额超70%,今年以来,美国一方面明显加大对于非法产品的打击力度,另一方面放宽口味限制的预期正在提升。根据测算,美国合法换弹式产品的中期市场规模有望较23年增长63%-299%。欧洲方面,通过梳理可发现各国逐步明确一次性烟禁令时间点,后续换弹及开放式产品份额有望回升。根据测算,欧洲换弹式产品中期市场规模或将较23年增长42%-60%,开放式产品中期市场规模或将较23年增长52%-75%。在此趋势下,公司在美国、欧洲市场不仅收入端将受益于市场规模扩容,并且依托于收入结构变化,利润率水平有望边际回升。
大客户HNB新品推出,公司有望迎来第二增长曲线。
HNB在全球仍处渗透率提升红利期,23年HNB全球市场规模达341亿美元,18-23年CAGR达23.1%,并且政策不确定性相对较小。公司布局HNB赛道多年,技术储备丰富。公司大客户英美烟草近期已在塞尔维亚推出HNB突破性新品glo
hilo,产品力提升较为明显,并将于2025年在核心市场中进一步推广。此外,公司作为其新型烟草核心供应商,后续有望受益于英美烟草在HNB领域的快速成长。
基于雾化平台优势,新业务有望打开长期增长新空间。
近年来,公司在保证雾化电子烟技术领先优势的同时,对于特殊、医疗及美容雾化等研发方向上持续加大投入。依托自身雾化平台化优势,公司在特殊、美容雾化领域持续迭代产品,并且在医疗雾化领域储备了较多差异化的领先技术。整体来看,公司新品类在平台化优势助推下,产品迭代顺利,后续有望逐步放量,支撑公司长期成长。
责任编辑:史丽君


APP专享直播
热门推荐
500万粉丝网红偷税121万:收入超千万,申报个税收入竟未达5000元 收起500万粉丝网红偷税121万:收入超千万,申报个税收入竟未达5000元
- 2024年12月18日
- 11:21
- APP专享
- 在青岛
25,701
江西赣州一公园内四条大型犬撕咬母女俩,警方已受理
- 2024年12月19日
- 03:02
- APP专享
- 在青岛
5,275
著名电影表演艺术家谢芳今天凌晨逝世,享年89岁
- 2024年12月19日
- 00:29
- APP专享
- vsta
3,930

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 10:40:53
字节跳动官方账号发布风险提示,近期,资本市场出现炒作“豆包概念股"现象,流传着众多夸大其词甚至是虚构的内容,涉及字节跳动资本开支、数据中心花费、AI硬件、应用合作等多方面。请投资者切勿轻信市场传言,以免遭受不必要的投资损失。 -
趋势领涨今天 10:09:21
【*ST卓朗(sh600225):不存在未披露重大信息 股票明起复牌】*ST卓朗(sh600225)公告,近日,公司就股票交易相关事项进行了核查。鉴于相关核查工作已完成,经申请,公司股票将于12月20日开市起复牌。截至目前,公司生产经营情况正常。除已披露事项外,公司、控股股东、间接控股股东不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项,不存在其他应披露而未披露的重大信息。 -
趋势领涨今天 10:00:23
壶化股份(sz003002)公告,壶化股份(sz003002)与天宁工会签署《河北天宁化工有限公司股权转让框架协议》,公司拟以自筹资金收购天宁公司不低于51%的股权。本次协议签署事项不构成关联交易,也不构成重大资产重组。公司将根据交易事项后续进展情况,及时履行相应决策审批程序和信息披露义务。天宁公司位于河北省石家庄市井陉县,主要生产炸药系列产品,拥有炸药产能3.6万吨。重组完成后,公司炸药总产能将达到11.4万吨。本次收购是公司继收购安顺化工后,拓展民爆主业的又一重要战略布局,有利于公司进一步扩大销售网络,拓展销售半径,提升公司在河北省及周边地区的市场占有率。同时,将发挥双方优势,注入壶化企业管理和文化,充分释放天宁公司产能,增强公司整体盈利能力和在行业的竞争力。 -
趋势领涨今天 10:00:14
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:29:44
无论如何,明天对峙线3350+-10依旧支撑。明天能否强势,看3388能否站稳。 -
数字江恩今天 09:29:39
明天所关心的内容,无非是今天低点的反弹能否向上延伸出去,重新成为15分钟级别的反弹。这里关注3388的压力,这个位置如果站不稳,那么就无法延伸,只能延续图上白色箭头的震荡。 -
数字江恩今天 09:29:34
5分钟图来看,今天3370并未支撑延续昨日的反弹,开盘直接跳空新低再拉起,变成了图上的白色轮回线震荡。用最简单的话来说,就是15分钟级别的反弹变成了5分钟级别的震荡。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:29:20
今天在外围大跌的影响下,应该是A股表现不错,其中科创50,创业板和北证50的反弹都非常明显,大跌个股家数非常正常,并未明显增加。题材上,进口替代的科技类表现出色。 -
数字江恩今天 09:29:14
A股两市今日成交5591 + 8850 = 14441 亿人民币,成交金额温和放量。大盘明显低开之后,全天震荡缓升修复,收跌12个点。个股方面,涨跌比为4:5。 -
数字江恩今天 09:29:09
3388反弹压力