年卖10亿杯奶茶的茶百道IPO，“成都夫妇”身家超140亿_新浪财经

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　　来源：野马财经

　　从校门口走出的奶茶店，资本路能否顺利？

　　资本市场时隔2年10个月后，终于再度迎来一家“茶饮”品牌。

　　自2021年6月30日奈雪的茶登陆港交所后，资本市场上关于茶饮虽讨论不休，但始终未有成功上市的企业。如今，茶百道将成为叩开港交所大门的第二家“茶饮”品牌，于4月15日开始公开招股。

　　此次IPO茶百道拟发行约1.5亿股H股，集资25.9亿港元，其中一成用于公开发售供散户打新，散户集资额为2.59亿港元。据AiPO数据显示，4月15日、16日两天，茶百道均未足额认购，两天时间仅募得1.52亿元。

　　图源：AiPO数据网

　　两年多前，奈雪的茶顶着“茶饮第一股”的名号登陆港交所时，上市首日就破发，收盘报17.12港元，较发行价下跌近14%。截至4月16日，奈雪的茶报收2.39港元/股，相较发行价已跌去了 87.93%。

　　如今，茶百道作为“茶饮第二股”，是否还能受到资本市场的青睐？

　　年卖10亿杯，年入57亿

　　一杯奶茶，能有多赚钱？茶百道的《招股书》给出了答案。2023年，茶百道门店共卖出10.16亿杯，每单平均零售额为27.4元。

　　10亿杯奶茶背后，茶百道的门店数量也在全国领先。截至2024年2月18日，茶百道在国内共有8010家门店，遍布全国31个省市。仅次于2.73万家的蜜雪冰城和9137家的古茗。根据“弗若斯特沙利文”的报告，2022年茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.6%。

　　来源：茶百道《招股书》

　　茶百道的门店主要布局在新一线城市、二线城市居多，截至2023年度，新一线城市、二线城市门店分别为2098家、1628家，各自占比26.9%、20.9%。2023年每家门店平均零售额238.8万元，日均零售额6887.2元。

　　《招股书》显示，2020年—2023年，茶百道分别实现营收约10.8亿元、36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元，年复合增长率达到74.15%；净利润分别为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元，年复合增长率为69.11%。

　　这样的增长率和同行相比，也要高出一截。已经上市的奈雪的茶，在2018年至2022年，实现的营业收入分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元、42.97亿元、42.92亿元，年复合增长率40.96%；在A股递交《招股书》的蜜雪冰城，2019年至2021年营收分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元，年复合增长率为68.49%。

　　来源：茶百道《招股书》

　　茶百道的毛利率则保持在中间水平，2020年-2023年，茶百道的毛利率分别为36.73%、35.7%、34.41%和34.43%。

　　同行中，走低价策略的蜜雪冰城，2019-2021年、2022年第一季度，其毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和30.89%；以直营模式为主、高客单价的奈雪的茶，2019-2022年毛利率分别为63.4%、62.1%、67.4%和67.01%。

　　经销商贡献99%营收背后，

　　多次被曝食品安全问题

　　不过，茶百道的收入并不主要来自于卖奶茶，而是来自加盟商。《招股书》显示，茶百道的收入来源包括：销售货品及设备；特许权使用费及加盟费收入；直营店收入等。

　　2020年-2023年，茶百道向加盟店销售货品及设备的营收占比达到94.5%、94.6%、95%和95%。加上特许权使用费及加盟费收入，截至2023年底，茶百道来自加盟店收入达到56.59亿元，占比99.1%。

　　来源：茶百道《招股书》

　　“茶百道现在很强劲，如果能够持续保持，将成一重要且具有影响力的品牌。加盟模式是品牌推广的重要方式，机会与风险同时存在。如何控制风险，放大机会，对所有加盟模式都是一种考验。”四川天府健康产业研究院专家孟立联表示。

　　以加盟店为主的茶百道，没少收到消费者的不满。截至4月16日，黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】显示，以“茶百道”为关键词的投诉有2234条投诉，涉及喝到异物、水果变质、退款、服务态度等问题。

　　来源：黑猫投诉截图

　　一位来自合肥的用户，通过外卖点单一杯茶百道的西瓜啵啵，喝了四分之一后发现饮品杯壁有头发，随后通过平台联系商家。

　　但商家表示，制作过程中带了发套。随即用户在平台上进行理赔流程，但令用户没想到的是，店长根据外卖地址凌晨到家威胁。“接到他们店长电话说我是不是要讹钱，说人已经在我楼下了，要上门给我解决。说他们不可能有问题，我说要报警，他说他不怕，一直打电话，我只能拉黑才消停。幸好我门牌号留的不是对的，不然不敢想。”

　　2021年9月30日，曾曝光杨国福、华莱士等知名餐饮连锁店黑幕的自媒体“内幕纠察局”发布一则视频，内容为其暗访了不同城市的4家茶百道店铺，发现存在过期材料更换标签使用、宣传鲜果制作但部分产品用果浆替代的情况。随即#茶百道使用过期原材料#的话题登上热搜。

　　10月1日凌晨，茶百道发布致歉声明称，茶百道一向对原材料使用期有严格规定，公司立即对这一不可容忍的行为展开了全面检查。截至目前，无论是“内幕纠察局”的卧底视频中还是门店检查中均未发现“内幕纠察局”所说的蟑螂；也不存在使用腐烂水果、过期原材料更换标签等问题。但确实有卫生清理不彻底的情况。品牌对此表示歉意。

　　同时还表示，“我们感谢‘小黑’假冒店员在茶百道门店进行的调查，虽然其视频提及的问题没有实锤，但让我们更加重视食品安全和门店管理的重要。”

　　来源：罐头图库

　　但进行整改的两年后，茶百道再次被曝出“材料更换标签使用”的问题。

　　2024年3月，湖北经视《经视直播》栏目、湖南经视《大调查》栏目，分别报道了茶百道武汉及长沙两家门店，存在违反公司规定擅自更改原料赏味期标签等问题。

　　据“湖北经视”报道，在对茶百道位于武汉的一家线下门店进行卧底调查后发现，店员会将两份食材中，未过期的效期换到过期效期上，新打出的效期再贴到另一份食材上，这样就完成了效期常新。为此，店员还反复叮嘱记者，千万要留意临近效期的食材。该店员说：“有些东西你看它快过期了，就把效期标签撕掉，然后把效期标签换了。”

　　茶百道道歉的速度依旧很快，3月20日，茶百道发文致歉，“我们非常感谢媒体朋友们帮助我们发现问题，感谢监管部门给予我们的指导，感谢大家这段时间以来给予我们的鞭策。3月14日晚，媒体报道发出后，我们第一时间赶赴现场，迅速关闭涉事门店，并全力配合当地市场监管部门进行调查与整改。”

　　来源：微博

　　此外，“北京市消费者协会”发布的“2023年北京食品安全大检查”公告显示，2023年，茶百道位于北京的4家门店被检出食品安全问题。

　　国研新经济研究院创始院长朱克力对此表示，“奶茶行业食品安全问题是一个不容忽视的严峻挑战，作为现代年轻人喜爱的饮品，奶茶市场需求巨大，但也因此吸引一些不良商家为追求利润，可能采用过期食材、篡改有效期等不正当手段，严重损害了消费者的权益。这种行为不仅违背了商业道德，更是对法律法规的公然挑战。对于奶茶行业的食品安全问题应该采取零容忍的态度，加强监管并严厉打击违法行为，保障消费者的饮食安全。”

　　频频被曝食品安全问题，又频频道歉的茶百道，还能否被消费者信任？

　　从校门口走出的奶茶店

　　创始人夫妇身价超140亿？

　　有人认为，茶百道此次IPO像是在不断收窄的新茶饮赛道上“弯道超车”，而回看茶百道发展历程，这已经是一家15年的“老店”。

　　2008年，在成都市温江二中旁边，王霄锟和刘洧宏夫妇开了一家20平米的奶茶店，以优惠的价格深受学生欢迎，并迅速在西南财经大学（柳林校区）校园内开出了第二家分店。

　　2010年，“茶百道”商标注册，同时推出了新品牛奶烧仙草，再一次在成都学生群体里掀起了购买热潮。

　　2016年，“火出圈”的茶百道开放成都地区加盟，同时进行了第一次门店升级，确定“鲜果与中国茶”的品牌定位。

　　在成立的前8年，茶百道发展速度很慢，门店数量刚刚突破100家。

　　直到2018年，茶百道开放全国加盟，品牌覆盖一到四线城市，这才正式开启了全国扩张之路。

　　到2019年的时候，茶百道门店数量就超过了500家，2021年门店数量超过5000家。

　　来源：罐头图库

　　王霄锟为了茶百道的发展可谓呕心沥血，饮品行业垂直媒体“咖门”曾提到，王霄锟在2019年发了一条朋友圈，称“自己因为长期凌晨3-5点睡觉，身体已经被透支不少，需要中药调理。”

　　如今茶百道在“内卷”日渐加剧的行业中冲出重围，顺利走到资本市场门口，王霄锟夫妇的心血也算没有白费。

　　据《招股书》，目前王霄锟、刘洧宏夫妇分别直接持有茶百道18.02%和5.74%股权，王霄锟通过员工激励平台同创共进持有茶百道0.48%的股权，二人又通过成都锦柏森直接拥有恒盛合瑞84.89%股权，恒盛合瑞直接持有茶百道67.68%股权。王霄锟、刘洧宏、成都锦柏森、恒盛合瑞及同创共进构成一组控股股东。

　　由此计算，王霄锟、刘洧宏夫妇直接和间接共持有茶百道81.69%的股权。