炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：环球老虎财经app
近年来，关于华润集团筹备华润怡宝上市的消息不断。4月22日，华润饮料正式向港交所提交上市申请书，试图敲响港股的大门。华润饮料凭借着王牌单品“怡宝”稳坐行业第二的宝座，地位仅次于农夫山泉。2023年，怡宝的零售额达395亿元。
华润饮料港股IPO“千呼万唤始出来”。
据港交所4月22日披露，华润饮料（控股）有限公司（简称“华润饮料”）正式向港交所提交上市申请书，美银、中银国际、中信证券、瑞银集团担任联席保荐人。
根据灼识咨询报告，华润饮料是中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一。历经40年的发展，公司已成长为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业（按2023年零售额计）。
招股书显示，2023年度，华润饮料实现收入135.15亿元，其中包装水产品实现收入124.47亿元，占总收入的92.10%，“怡宝”依然是华润饮料的王牌产品。
事实上，自农夫山泉上市后，其创始人钟睒睒便数年蝉联中国首富桂冠，卖水也被认为是一桩很“赚”的生意。此前也数次有华润怡宝冲击港交所“瓶装水第二股”的消息传出。作为行业地位仅次于农夫山泉的“千年老二”，此次华润饮料上市有多少胜算，又能否与农夫山泉“掰一下手腕”？
奔赴“瓶装水第二股”
2020年，农夫山泉登陆资本市场，时隔四年，其老对手华润饮料则向“瓶装水第二股”发起冲击。
根据灼识咨询报告，华润饮料是中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业（按2023年零售额计）。同时，在中国前五大即饮软饮企业（以2023年零售额计）中，华润饮料的零售额增速及净利润增速（以2021年至2023年的复合年增长率计）均排名前二。
根据欧睿的数据，2021年在中国瓶装水（不含气）市场中，农夫山泉以11.9%的市场份额占据首位，怡宝以9%的份额居次，第三名是景田旗下品牌“百岁山”占比5.3%。从历年数据来看，怡宝一直是仅次于农夫山泉的“千年老二”。
业绩方面，招股书显示，2021-2023年度（以下简称“报告期”），华润饮料分别实现营收113.40亿元、126.23亿元及135.15亿元，年均复合增长率为9.2%；净利润分别约为8.58亿元、9.89亿元及13.31亿元，年均复合增长率为24.6%。
从销售渠道来看，华润饮料主要以经销为主。报告期内，公司经销产生的收入分别为99.63亿元、110.98亿元、117.85亿元，分别占总收入的87.9%、87.9%、87.2%。
分地区来看，南部地区为华润饮料贡献了最多的收入。2023年，南部地区、东部地区、西南地区分别实现收入43.92亿元、40.06亿元、18.98亿元，分别占总收入的53.5%、29.6%、14%。
股权结构方面，目前华润集团和投资机构Plateau分别持有华润饮料60%、40%的股份。
值得一提的是，Plateau于2022年才成为华润饮料的二股东。2022年2月，公司彼时的二股东麒麟以10亿美元的对价，将所持40%的股份转让给了Plateau。按此估算，华润饮料估值约为22.75亿美元，折合约178亿港元。而农夫山泉最新市值4965亿元，华润饮料市值不足农夫山泉的4%。
爆款单品“独木难支”
公开资料显示，华润饮料前身为1984年成立的中国龙环（蛇口）有限公司，彼时其主打“刺梨汁”这类果汁饮品，但收效不佳。随后公司在1990年首次推出“怡宝”纯净水，成为国内最早专业化生产包装饮用水的企业之一。
1991年，万科收购中国龙环所持华润饮料51%的股份，并砍掉其碳酸饮料业务，从国外引进了先进的纯净水生产设备，专门生产销售纯净水。
五年后，万科将怡宝剥离，华润创业以1000万元的价格接盘。华润接手后，怡宝更换老包装，成为了如今随处可见、大众熟知的华润怡宝饮用水。
自此，在华润领导下的怡宝不断扩大经营规模，逐渐在国内饮用水市场占据一席之地，并发展成了如今的华润饮料。不过，发展至今，“怡宝”是华润饮料的王牌产品，亦是其无法冲破的“魔咒”。
招股书显示，目前华润饮料主要拥有“怡宝”、“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。公司产品覆盖包装饮用水、茶饮料及果汁类饮料等。
但遗憾的是，华润饮料虽然推出了诸多新产品，却并没有再次打造出新“爆款”。
根据灼识咨询报告，华润饮料的“怡宝”品牌饮用纯净水产品于2023年的零售额达到了人民币395亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。2023年，华润饮料在包装饮用水市场及饮用纯净水市场的市场份额分别为18.4%及32.7%。
而华润饮料在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均居于中国市场前十位，远不如饮用水产品的市场地位。
从业绩上来看，2021-2023年度，华润饮料包装饮用水产品实现收入分别约为108.18亿元、119.06亿元及124.47亿元；其他饮料产品实现收入分别为5.22亿元、7.17亿元及13.51亿元。包装饮用水收入在华润饮料总收入中一直占比超90%。
反观农夫山泉，其旗下的东方树叶、茶π、水溶C100等产品，如今都成为爆款单品，并为公司贡献了不少营收。
此外，怡宝的“绿色包装、2元一瓶”已经深入人心，华润饮料近年来试图切入高端化赛道的结果也不乐观。2022年，公司曾推出一款均价15元/瓶的天然矿泉水怡宝露，从电商平台的销售数据来看卖得并不好，如今在怡宝官方旗舰店这款产品长期显示缺货。
华润系第18家上市公司
事实上，此前市场上就数次传出华润集团欲筹划华润饮料上市的消息，筹资规模可能高达10亿美元。华润集团是华润饮料的控股股东。
据悉，华润集团是一家总部位于香港的国有企业集团。2023年位列《财富》世界五百强排名第74位。其核心业务包括大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业。华润饮料位于其中的大消费板块。
华润集团官网显示，2022年，集团总资产规模超过2.3万亿元人民币，较年初增长13.2%；实现营业收入8187亿元，同比增长6.1%；净利润642亿元，同比增长6.8%。
目前华润集团旗下有八家港股上市公司，九家A股上市公司，值得一提的是，其中华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象生活均被纳入香港恒生指数成分股。若此次华润饮料顺利上市，将成为集团旗下第十八家上市公司，第九家港股上市公司。
具体来看，华润医药目前的17家上市公司布局中，超半数属于大健康领域。集团通过并购、增资扩股等手段，形成了华润双鹤、华润三九、华润江中、东阿阿胶、博雅生物、昆药集团、迪瑞医疗以及港股上市公司华润医药、华润医疗在内的9家上市公司的“大盘子”。
大消费板块，华润啤酒最新市值达1135亿元，2023年实现营收389.32亿元，归母净利润为51.53亿元，
值得一提的是，华润万家也曾数次传出赴港上市消息，或筹资20亿美元。此次华润饮料向港股发起冲击，华润集团又是否会将华润万家IPO也提上日程？
责任编辑：杨红卜
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
