方证视点：内在因素逐步明朗外在因素扰动依旧_新浪财经

　　【方证视点】内在因素逐步明朗外在因素扰动依旧 —— 0419

　　来源：伟哥论市

核心观点

　　随业绩期逐步过渡，避险情绪也随刺激消费、支持科技成长板块的政策逐渐到位，场内外资金想突破平台的“合力”会越来越大，避险情绪走弱的同时上涨情绪也在增强，一旦出现明确的进攻方向，资金的注意力会较快的被吸引，突破的机会也随时可能出现。

盘面分析

　　外有美贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业301调查，消息引发航运板块异动，内有高规格政策频繁落地，低空经济概念火热依旧，内外因素交织，周四大盘低开之后一路震荡走高，盘中突破3100点及年线重要压力位，大金融、新能源车、低空经济等板块领涨，午后回吐日内涨幅，最终大盘以小幅上涨0.09%收盘，创业板下跌0.55%，两市总成交量较前一交易日增加3.39%，场外资金有入场意愿但年线附近压力较大，场内资金调仓步伐加快，市场情绪继续回升，信心较为平稳。

　　量能有所增加，个股活跃度升高，结构分化减小，市场热点盘中有所持续。周四，沪深京三市有60只个股涨停，其中有9只个股为20%涨停板，无个股30%涨停，涨幅超过10%涨停板之上的个股有51家，2只个股跌停，2只个股跌幅在10%跌停板之上，有188家个股涨幅超过5%，有90家个股跌幅超过5%，个股跌多涨少，赚钱效应不足。

　　尽管内在因素的确定性持续升高，但以美联储角色为代表的外在因素不确定性仍然较大，周四，表现较好的为家用电器、有色金属、非银金融、银行、汽车、农林牧渔等，表现较弱的为公用事业、石油石化、传媒、环保、房地产、医药生物等。量能有所增加、结构分化减小、热点有所持续、赚钱效应不足、亏钱效应仍存、大盘震荡加大、“二八”现象重现，是周四盘面主要特征。

技术面分析

　　从技术上看，周四大盘低开高走，盘中一度突破3100点，随之震荡回落，回吐日内涨幅，但仍以小幅上涨报收，并呈价涨量增的态势（沪市价涨量增、深市价跌量增）。5日线上叉10日线及20日线形成金叉，尽管K线组合为“射击之星”，短线盘中有反复，但价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标即将金叉，大盘盘中回调空间有限，盘中反复后，技术上存在继续上涨的要求。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标空头强化，且15分钟及30分钟K线组合为破位下行，60分钟K线组合为“阴包阴”式“穿头破脚”，短线盘中还有回调压力，但60分钟MACD指标继续保持多头态势，短线盘中回调的空间有限。

　　上证50价涨量增，年线得而复失，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标金叉，短线盘中还将冲高，继续挑战年线附近的压力，但日线MACD指标顶背离，短线盘中上行的空间有限。

　　科创50价跌量缩，5日线、10日线失而复得，20日线反压，价跌量缩的量价关系，日线MACD指标即将金叉，以及K线组合的“射击之星”形态，短线盘中反复后有望继续挑战20日线附近的压力。

　　创业板价跌量缩，5日线、60日线失而复得，10日线、90日线得而复失，K线组合为标准的“阳十字星”，价跌量缩的量价关系，短线盘中有反复，但K线组合的“平底线”态势，技术上存在着反弹要求。

　　综合技术分析，我们认为，3100点上方压力显现，量能未能有效释放，短线突破并站稳在3100点上方不现实，盘中有蓄势要求，但大盘已经走出了“三角形”向上突破态势，3100点盘中已突破，这为后市大盘走出向上突破并走出下一轮上涨趋势行情指明了方向，盘中蓄势后，短线大盘有望以震荡攀升的方式向3150点发起挑战，量能依旧是大盘进攻节奏的关键。

基本面分析

　　近期，市场有关“国九条”的讨论热情逐渐冷却，资金的情绪也从对政策预期的猜疑逐渐转向确认，从盘面的结构分化上看，市场的“生态”情况也在逐步好转。本月15日，央行按部就班地进行了MLF续作，从央行MLF续作情况上看，央行进行了1000亿MLF续作，本月有1700亿MLF到期，净回笼资金700亿，这是央行连续两个月对MLF缩量续作，与此同时，在MLF的利率上，央行依旧按兵不动，1年期MLF利率继续保持在2.50%。

　　4 月 MLF 操作利率不变基本符合市场的普遍预期，2024年 2 月降准政策落地、5 年期以上LPR报价大幅下调，同时从一季度经济数据来看，GDP延续平稳回升的态势，叠加美联储降息时点争议较大，当前实施政策性降息的迫切性不高，若贸然降息也会存在一定的出流风险。但如我们昨日报告中分析的结果，尽管现阶段经济水平处在稳步回升的态势中，但需求端向好与否仍然需要确认，经济增长的内生动能仍然有待进一步改善。

　　此次央行在货币政策上依旧保持“价平量缩”在态势，这是在经历2月5日央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，到2月20日下调5年以上期LPR25个BP，市场流动性较为充裕，中长期Shibor利率加速下行，为防止流动性泛滥，避免资金在金融体系内空转，加之美联储货币政策的不确定性因CPI、PPI回升而增大，央行在货币政策上采取了适度回笼中长期流动性的政策。

　　从3月M2增速环比回落0.4个百分点，M1环比回落0.1个百分点看，实体经济对流动性需求不足的大环境下，央行MLF保持利率不变但减少了中长期流动性投放，央行通过“价平量缩”的货币政策，意在保持货币政策的连续性，意在防范金融市场因流动性过剩而产生空转，更是意在保持人民币汇率的相对稳定性。我们预计，由于本月MLF利率不变，本月20日央行对LPR的操作，LPR利率不变将是大概率事件。

　　周四，大盘再次走出价涨量增的态势，两市成交量出现了明显的放大，且低空经济、航空等板块出现了明显的“接力”现象，我们一直强调，A股想走出系统性行情，必须有明确的主升浪引领，且这类主升浪必须出现于科技成长板块，传统的蓝筹股、资源股不会成为引领市场走出结构性行情不均匀的α所在，因为这些板块的上涨更多源于避险情绪的集中。

　　近两周时间以来，石油股、煤炭股、黄金股的走势吸引了很多注意，避险情绪激增的主要原因是题材的炒作行为未能持续，屡次左侧突破未果，加之时间处于业绩期，资金自然会选择业绩确定性最高的板块，在结构性行情一片混沌的背景下，出于业绩兑现逻辑的避险投资不失为一种高性价比的选择。

　　现阶段大盘突破了3050点附近阶段压力区，昨盘中一度突破3100点整数关口，技术上形成了“进攻三角形”盘中向上突破的态势，技术形态指明了大盘后市运行方向，阶段内有望挑战关键压力位3150点附近压力，基本面及技术面万事俱备，就等待年报及一季报业绩的不确定性转为确定性。

　　我们也注意到，相较于前一段时间，“时间换空间”的比例扩大，以低空经济、新能源车等概念为首科技成长板块也逐步出现了向上突破的迹象。我们认为，随业绩期逐步过渡，避险情绪也随刺激消费、支持科技成长板块的政策逐渐到位，场内外资金想突破平台的“合力”会越来越大，避险情绪走弱的同时上涨情绪也在增强，一旦出现明确的进攻方向，资金的注意力会较快的被吸引，突破的机会也随时可能出现。

操作策略

　　4 月 MLF 操作利率不变，内在政策频繁释放、落地的节奏稳健，但外在因素不确定性的影响仍然存在，美联储降息与否的争议仍然存在，出于对汇率因素的考虑，加之国内稳增长压力仍存，我们认为后续仍然存在降准的可能。

　　纵观全球及周边股市，全球主要资本市场出现走弱势头，对A股市场的走势也带来了一定的扰动，但我们的观点不变，四月大盘的走势会以窄幅震荡为主，A股继续在夯实底部，牛市行情不变，科技成长是中长期投资方向，不因结构的快速转换而改变。操作上，轻指数、重个股，重仓者多看少动，轻仓者逢低关注券商、城商行、消费、家电、新能源、国企改革概念及仍处于底部的中低价股，回避前期强势股、小微股及退市风险股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2024模拟股票组合