杨湜资产郑彬：小市值不等于垃圾股，如今的大白马，也许就是十年前的微盘股_新浪财经

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　　近日，小微盘股波动显著加剧，引发市场关注。对此，杨湜资产表示，不少投资者会觉得小市值等于弱小等于差的、不安全的。叠加监管提高退市指标，就形成了监管有针对性地出清小微盘股的误解。

　　杨湜资产指出，实际上，2005年1月1日至2024年3月1日，万得微盘股指数年化收益率就达到了33%。大盘好时，微盘大概率不差。当沪深300月收益率为正时，80%的概率微盘月收益也为正，其中70%超额也为正。

　　杨湜资产认为，微盘股大跌后，修复的方式主要以超额的大幅上涨实现，修复后的大多数年份都继续维持上涨；历史的退市数据，有力地证实了退市规则并不是保大弃小；小市值股票上市后成长性更足；如今的大白马，也许就是十年前的微盘股。

　　微盘股大跌后，修复的方式主要以超额的大幅上涨实现

　　杨湜资产梳理了微盘股历史前十大回撤数据如下图，数据显示，微盘股大跌后，修复的方式主要以超额的大幅上涨实现，修复后的大多数年份都继续维持上涨。

　　例如，微盘股历史最大回撤为66%，回撤从2008年3月7日开始，整个下跌过程中微盘股的下跌幅度并没有比沪深300更大，几乎两者维持同等的下跌速度。经历了8个月的下跌了66%之后于2008年11月3日见底，随后开始了反弹，又用了7个多月的时间修复了下跌爬出坑。反弹期间表现出对沪深300明显的超额，2008年11月3日到2009年6月25日期间微盘涨幅187.78%沪深300涨幅87.41%，微盘有100%的超额。如下图。

　　例如，微盘股回撤修复最快的发生在2015.06.15—2015.11.19。回撤发生前，2015年1月5日到2015年6 月15日，沪深300上涨47.75%，万得微盘半年不到疯涨176.53%。回撤下跌期一个多月的时间微盘跌48.17%，同期沪深300跌31.34%。下跌一个月后微盘股迎来剧烈的反弹，2015年7月8日到8月17日微盘股上涨59.11%，8月17日到9月15日，伴随着指数的整体下跌微盘在大的回撤周期中又来了一波小回撤，跌32.79%，同期沪深300跌22.62%。9月15日- 11月19日，微盘股开始强劲反弹完成了回撤修复，这期间万得微盘涨60.42%，同期沪深300只涨了15.05%，超额45.37%。如下图。

　　此外，杨湜资产还梳理了三种情形：

　　（1）修复后超额收益最强2011.03.28—2013.08.09（最大回撤35% 886天修复）

　　（2）修复时间最长2017.03.22—2020.07.03（最大回撤46% 1200天修复）

　　（3）超额回撤最猛2024.01.03—？（最大回撤47%，修复中……）

　　历史的退市数据，有力地证实了退市规则并不是保大弃小

　　杨湜资产指出，截至目前，不含因并购重组而退市的个股，A股共有188只强制退市股。整体来看，巅峰期也就是最高价日的市值，在50亿以下的有72只，占比39%，百亿以下的占比则达到了61.5%。与此同时，巅峰期在百亿以上的也有不少，达到72只，占比38.5%。其中7只，更是超500亿元，占比4%。可见，退市与市值大小并无决定性关系。

　　小市值股票上市后成长性更足

　　杨湜资产认为，从历史数据看，中小微盘股，整体有着不错的回报。以上市满5年的公司为样本，统计不同规模的公司在上市之后的表现，数据显示，规模在50亿元以下的公司，上市1年、3年、5年的涨幅分别达180%、267%和349%，而如果把时间拉长到上市至今，这些公司的平均涨幅则达到了1170%，11倍股。与此对应的，上市首日市值在1000-1万亿、1万亿以上的公司，股价表现则相对稳一些。