越疆科技IPO:行业第二但收入增长放缓、亏损扩大 融资不断却持续“失血”、资金捉襟见肘

越疆科技IPO:行业第二但收入增长放缓、亏损扩大 融资不断却持续“失血”、资金捉襟见肘
2024年12月19日 17:55 新浪证券

  出品:新浪财经上市公司研究院    

  作者:坤

  递表半年后,近日,深圳市越疆科技股份有限公司(下称“越疆科技”)通过聆讯,启动招股,距离登陆港股市场仅一步之遥。

  历时近两年,越疆科技终于走到资本市场门前。2023年1月,越疆科技就曾与中金公司签订上市辅导,在深圳证监局递交了上市辅导备案,试图科创板IPO,但最终却未能成行。2024年6月,越疆科技又向港交所递交招股书,国泰君安国际、农银国际为联席保荐人。而越疆科技申请港股上市适用的是18C规则,2023年正式实行18C规则在很多方面放宽了对企业上市的限制,为特专科技公司而言意味着更多的上市融资机会。

  而此次越疆科技来到招股阶段,也意味着更可能拿下“协作机器人第一股”。同为协作机器人赛道的遨博智能、节卡机器人在此之前均有上市相关动作,但距离真正登陆资本市场还有着不小的距离。

  尽管在招股书中,越疆科技表示公司在全球协作机器人行业中排名前二,在中国所有协作机器人公司中排名第一,全球市场份额为13.0%。但从招股书披露的业绩与经营相关数据来看,问题依然不小。

  虽然位列赛道前沿,但越疆科技当前却陷于收入增长放缓、持续亏损的境地,在主要市场中国内地的销量及毛利率双双下滑。同时公司当前账上资金也捉襟见肘,仅余七千多万元,亟需上市募资“补血”。

  收入增长放缓、亏损扩大 内地市场销量、毛利率双重下滑

  尽管距离上市仅有一步之遥,但从两次披露的招股书来看,越疆科技的收入增长放缓、持续亏损、公司账上资金捉襟见肘等问题依然未解。

  2021-2024上半年,越疆科技实现营业收入分别为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元、1.20亿元,2022年以来实现同比增长分别为38.26%、18.98%、9.60%,营收规模并不大的同时,放缓趋势明显。

  收入增长放缓的同时,越疆科技也依然深陷亏损中。据招股书显示,2021-2024上半年,越疆科技的年内亏损分别为4175.6万元、5247.7万元、1.03亿元、5988.3万元,其中2022年-2024上半年亏损规模分别同比扩大26.27%、96.81%、15.86%,与此同时,经调整净亏损分别为4304.1万元、3989.8万元、8181.7万元、3497.6万元,由此来看,尽管即将登陆资本市场,但越疆科技自身的盈利问题依然未解。

  持续亏损的背后,是越疆科技的销量、产品毛利率出现一定下滑,而与此同时公司对于费用支出的控制仍有提高空间。

  从业务方面来看,越疆科技主要从事协作机器人的设计、开发、制造及商业化,产品用于制造、零售、医疗健康、STEAM教育、科研等使用场景中。公司的主要产品包括六轴协作机器人、四轴协作机器人、复合机器人等。

  而2021-2024上半年,越疆科技的综合毛利率明显下滑,分别为50.53%、40.75%、43.54%、43.87%。细分到不同地区市场,可以发现越疆科技在主要收入来源的中国内地市场在经历着销量、毛利率双重下滑。2021-2024上半年,越疆科技在中国内地市场的销量分别为6300、4176、3716、1576,最近一期半年的销量还不及2021年的四分之一,而毛利率也从当年的54.3%减少至39.9%。受最主要销售地区的影响,越疆科技在全球市场的整体销量也明显减少,从2021年的16238减少至2023年的15116,2024上半年则为6554件。

  另一方面,越疆科技近年来在费用支出方面也出现了明显的侧重,愈发“重营销轻研发”。报告期内,越疆科技的销售及经销开支分别为0.64亿元、0.89亿元、1.27亿元、0.63亿元,而收入占比则分别为36.5%、37.0%、44.4%、51.9%,在今年上半年甚至超过一半的收入都拿来投入营销。对比之下,同期研发支出却分别为0.47亿元、0.52亿元、0.71亿元、0.31亿元,收入占比分别为26.9%、21.6%、24.6%、26.1%。由此来看,不论是规模还是变化趋势,均逊色于同期间的营销支出,而这对于主业为协作机器人、需要不断提高跨学科研发能力以应对赛道竞争的越疆科技而言,或难言相符。

  融资不断却持续“失血” 账上仅余7千多万元

  多年来的持续亏损,越疆科技自然也难以形成自身“造血”能力,近年来经营性现金流持续净流出。据招股书显示,2021-2024上半年,越疆科技的经营活动产生的现金流量净额分别为0.06亿元、-1.17亿元、-1.58亿元、-0.70亿元。在此影响下,越疆科技账上的资金也捉襟见肘,截至2024上半年公司的货币资金仅余七千多万元,2023年底也仅为1.1亿元,很难覆盖公司每年的经营支出,公司亟需上市募资。

  需要注意的是,在此之前,越疆科技也曾大笔融资拿到手软,背后一众资本鼎力相助。成立于2015年的越疆科技,在成立当年就获得了多家机构数百万级的天使轮融资。据招股书显示,从2015年的早期投资、天使轮,到2022年的D轮融资,越疆科技累计获得融资8亿元,背后投资方包括深创投、前海股权、中金资本、招商局资本、松禾资本等多家知名机构。而对应地公司估值也从最初的一千万元逐渐抬高至D轮融资后的35亿元。但即便如此,身处赛道前沿的越疆科技依然走到了当前账上资金捉襟见肘的境地。

  而此次上市,越疆科技计划发行4000万股股份,其中200万股在香港地区发售,3800万股则面向国际市场。发行价格为每股18.8港元至20.8港元,由此来看越疆科技此次上市最高可筹得8.32亿港元。但“流血”上市的越疆科技在登陆港股后市场表现又将如何?仍有待观察。

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责任编辑:公司观察

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