天风证券-中海油服-601808-2022年报:钻井板块拐点已现,油技服务成长性持续向好-230324

天风证券-中海油服-601808-2022年报:钻井板块拐点已现,油技服务成长性持续向好-230324
2023年03月24日 21:33 同花顺

中海油服公告2022年业绩增长

  2022年公司营业收入达356.6亿元,同比+22.1%;归母净利润为23.5亿元,同比+651.2%。2022Q4单季度实现营业收入约114.1亿元,同比+22.4%;归母净利润2.9亿元。毛利率方面,公司2022年全年毛利率下降为12.28%,主要受全球通胀和公司市场布局调整的影响,物料消耗、分包支出等与生产相关的营业成本均有所上升。

行业环境:2023年海上资本开支复苏持续提速

  根据IHS预测,2023年全球上游勘探开发资本或超过2019年水平,达到4800亿美元,同比+11%。其中海上资本开支从2021年开始高速增长,根据IHS预测2023年海上资本开支或达到1470亿美金,同比+23%。中海油2023年规划资本开支持续提升(1000-1100亿元),预计公司2023年国内工作量稳步提升。

钻井服务板块:2023年使用率稳健提升,新签订单日费率或明显提升

  截至2022年底,共运营、管理62座钻井平台(包括48座自升式钻井平台、14座半潜式钻井平台),与2021年同期相比增加了5座自升式平台。2022年钻井服务业务营收达103.5亿元,同比+17.8%。

  2022年公司自升式、半潜式钻井平台使用率分别88.2%、67.6%,相比2021年分别增加12.4%、8.3%。展望2023年,随着油服行业的持续复苏,钻井平台需求不断增加,我们预计平台使用率会持续提升。2022年自升式、半潜式钻井平台日费分别为6.9、11.4万美元/日,我们预计2023年新签订单开始作业,日费水平或有明显提升。

技术服务板块:高端化、自主化持续推进

  2022年公司油田技术服务业务实现营业收入196亿元,同比+ 29.9%,保持持续稳健的增长;毛利率为23.6%。“璇玑”系统累计作业超1000井次,进尺超100万米,一次入井成功率达国际一流水平,实现璇玑系统首次外销。公司紧跟技术发展趋势,取得一系列技术成果及应用转化突破,积极推动技术支持能力“全球覆盖”,海外油田服务市场屡有斩获。

  盈利预测与投资评级:2021年年报点评预测2022/2023年公司归母净利润37/53亿,但是受全球通胀、成本上涨的影响,2023/2024年预计公司归母净利润32/41亿,新增2025年归母净利润预测50亿。当前股价对应PE估值分别24/18/15倍,维持“买入”评级。

  风险提示:中海油2023年资本开支不及预期的风险;国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险;海外订单拓展或作业进展不及预期。

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