信达证券-轻工制造行业周报:估值低位关注家居造纸,盈利环比改善可期-230528

信达证券-轻工制造行业周报:估值低位关注家居造纸,盈利环比改善可期-230528
2023年05月28日 22:45 同花顺

  周观点:推荐欧派家居志邦家居索菲亚晨光股份华旺科技。1)家居:1-4月工业企业家具制造业收入累计同比-11%,降幅环比1-3月收窄2.2pct;1-4月利润总额累计同比-12.3%,降幅环比1-3月收窄0.3pct。随着近期家居板块情绪回调,当前板块PETTM估值处于历史4.6%分位,市场情绪低点提示板块配置机会。我们认为,一方面,随着开年以来终端订单的逐步传导,板块Q2业绩预期改善仍是大概率事件;另一方面,家居作为典型的大件可选耐用消费品,受当期经济环境影响较大,未来随着消费环境改善叠加基数效应,我们预计下半年业绩增长可期。多数公司当前估值安全边际显现,推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜,建议关注尚品宅配我乐家居;软体推荐慕思股份喜临门(维权)、敏华控股、顾家家居,建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派皮阿诺王力安防,家居卖场龙头美凯龙居然之家,以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2)必选:1-4月工业企业文教、工美、体育和娱乐用品制造业收入累计同比-2.5%,降幅环比1-3月收窄3.5pct;1-4月利润总额累计同比-6.7%,降幅环比1-3月收窄9.2pct。建议关注晨光传统核心业务恢复趋势,持续看好公司品类和渠道创新发展,全球化进程稳进。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份,建议关注需求稳健、成本回落的中顺洁柔。3)造纸包装:受近期浆价快速回落以及新一轮出版教材招标价影响,双胶纸和铜版纸价格有所下行,包装纸整体景气仍处低位,静待后续需求回暖,建议关注华旺科技、太阳纸业山鹰国际仙鹤股份;包装板块建议关注大包装龙头裕同科技,当前估值处于历史底部,配置价值显现。4)出口链:近期美国制造商和零售库存水平高位均有所回落,4月保温杯、装饰原纸、办公室用金属家具出口持续高增,建议关注出口链企业改善弹性,建议关注共创草坪嘉益股份乐歌股份

  轻工制造板块(2023.5.22-2023.5.26)表现跑赢市场。截止2023年5月26日过去一周,轻工制造行业指数下跌1.63%,沪深300指数下跌2.37%,整体跑赢市场。轻工制造细分板块中,包装印刷行业指数-0.14%,文娱用品行业指数-1.51%,家居用品行业指数-1.63%,造纸行业指数-3.47%。

  家居:TDI、聚醚价格下跌,铜价下跌,海运费价格下跌。成本方面,化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别变化-8.4%、+0.3%、-0.5%。五金原料铜价环比-1.0%。海运费CCFI:美西航线海运指数环比-0.6%。

  造纸:主要纸种价格下跌,阔叶浆、期货浆价下跌,4月废系纸进口量同比增长。纸价方面,双胶纸价格,晨鸣纸业6700元/吨(持平),太阳纸业6600元/吨(下降240元/吨);白卡纸价格,晨鸣纸业4450元/吨(持平),博汇纸业4560元/吨(持平);铜版纸价格,晨鸣纸业5800元/吨(下降540元/吨),太阳纸业5900元/吨(下降580元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3744元/吨(下降6元/吨),东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3490元/吨(下降10元/吨)。成本方面,天津玖龙废黄板纸收购价格为1500元/吨(持平);纸浆期货价格为5192元/吨(下跌64元/吨);巴西金鱼阔叶浆价格为480美元/吨(持平),智利银星针叶浆价格为680美元/吨(下跌40元/吨)。库存方面,截止2023年5月26日过去一周,白卡纸工厂周库存为85.08万吨,环比增长0.51万吨;双胶纸库存41.49万吨,环比增长0.48万吨。进出口方面,纸浆4月进口数量296.7万吨,同比增长21.10%。双胶纸4月进口量20.18千吨,同比减少43.82%;箱板纸4月进口量28.44万吨,同比增长10.19%;瓦楞纸4月进口量26.68万吨,同比增长49.38%

  包装:4月规模以上快递业务量同比高增,铝、马口铁价格下降。需求方面,4月规模以上快递业务量102.11亿件,同比+36.4%,增速环比+13.7pct。4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+14.9%,增速环比+5.9pct;限额以上饮料类企业零售额4月当月同比-3.4%,增速环比+1.7pct。成本方面,截至2023年5月29日,马口铁天津富仁SPCC0.18900镀锡板卷价格6810元/吨(下跌90元/吨),A00铝价格18212元/吨(下跌146元/吨)。

  风险因素:宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

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