源达投资策略：重点关注业绩超预期的公司

股票代码

公司名称

机构调研次数

股票代码

公司名称

机构调研次数

603605.SH

珀莱雅

468

688212.SH

澳华内镜

284

300394.SZ

天孚通信

463

000725.SZ

京东方A

278

688008.SH

澜起科技

453

688268.SH

华特气体

273

300012.SZ

华测检测

441

688005.SH

容百科技

269

002270.SZ

华明装备

422

300633.SZ

开立医疗

248

002415.SZ

海康威视

411

300729.SZ

乐歌股份

242

300308.SZ

中际旭创

374

688475.SH

萤石网络

240

600885.SH

宏发股份

336

003000.SZ

劲仔食品

238

000963.SZ

华东医药

297

002472.SZ

双环传动

236

000400.SZ

许继电气

296

603160.SH

汇顶科技

234

股票代码

公司名称

机构调研次数

股票代码

公司名称

机构调研次数

603605.SH

珀莱雅

468

300673.SZ

佩蒂股份

187

300394.SZ

天孚通信

463

002311.SZ

海大集团

186

300012.SZ

华测检测

441

688575.SH

亚辉龙

185

002415.SZ

海康威视

411

300679.SZ

电连技术

185

300308.SZ

中际旭创

374

688305.SH

科德数控

170

002991.SZ

甘源食品

200

300181.SZ

佐力药业

160

300415.SZ

伊之密

199

002410.SZ

广联达

159

300740.SZ

水羊股份

194

688110.SH

东芯股份

158

300502.SZ

新易盛

191

300413.SZ

芒果超媒

155

002648.SZ

卫星化学

187

002245.SZ

蔚蓝锂芯

154

公司

简介及财务数据（2023年&2024Q1）

珀莱雅

公司是国内具备渠道优势和产品优势的美妆领先企业，通过电商渠道公司获得了广大消费者的认可，业绩保持高速增长趋势，并成功进入高端市场，品牌认可度持续提高。2024年一季度公司实现营收21.82亿元，同比+34.56%，归母净利润为3.03亿元，同比+45.58%。

天孚通信

公司是全球领先的光器件及整体解决方案供应商。公司产品覆盖光通信、激光雷达，光学传感等领域，并有望受益AI发展浪潮，业绩保持高速增长。2024年一季度公司实现营收7.32亿元，同比+154.95%，归母净利润为2.79亿元，同比+202.68%。

澜起科技

公司是内存接口芯片领军企业，可以提供DDR2至DDR5等主流内存接口芯片，并和三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。2024年一季度公司实现营收7.37亿元，同比+75.74%，归母净利润为2.23亿元，同比+1032.86%。

中际旭创

公司是全球光模块行业的领军企业，并持续拓展高速光模块产品。公司已推出800G光模块产品，并积极布局CPO和LPO等新技术。在AI算力建设加速情况下，公司已成为北美重点客户的高速光模块的长期供货商。2024年一季度公司实现营收48.43亿元，同比+163.59%，归母净利润为10.09亿元，同比+303.84%。

劲仔食品

公司是国内聚焦以鱼制品为主的休闲食品领域的领军企业。公司持续加大对销售渠道的拓展，鱼制品休闲产品销量保持增长；并拓展自身产品品类矩阵，禽制品和豆制品有望加快放量。2024年一季度公司实现营收5．40亿元，同比+23．58%，归母净利润为0.74亿元，同比+87.73%。

甘源食品

公司是国内以炒豆类和口味化坚果为主要产品的休闲食品领先企业。通过多年深耕公司品牌认可度持续提升，产品矩阵加快丰富。2024年一季度公司实现营收5.86亿元，同比+49.75%，归母净利润为0.91亿元，同比+65.30%。

新易盛

公司是全球光模块行业的领先企业，2022年在全球光模块企业TOP10中排名第7。公司积极布局800G光模块产品及硅光技术和LPO技术，有望充分受益算力建设浪潮。2024年一季度公司实现营收11.13亿元，同比+85.41%，归母净利润为3.25亿元，同比+200.96%。

电连技术

公司是全球射频连接器领域的领先企业，业务已覆盖消费电子和汽车电子领域的众多重要客户。2024年一季度公司实现营收10．40亿元，同比+68．77%，归母净利润为1．62亿元，同比+244.43%。

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公司名称

机构调研次数

股票代码

公司名称

机构调研次数

002270.SZ

华明装备

7

002402.SZ

和而泰

2

000538.SZ

云南白药

3

002139.SZ

拓邦股份

2

300394.SZ

天孚通信

2

300285.SZ

国瓷材料

2

300679.SZ

电连技术

2

300607.SZ

拓斯达

2

002466.SZ

天齐锂业

2

002138.SZ

顺络电子

2

股票代码

公司名称

公告时间

603605．SH

珀莱雅

2024/04/19

公告内容摘录：

2023年度业绩情况：公司实现营业收入89.05亿元，同比增长39.45%，归母净利润11.94亿元，同比增长46.06%，扣非净利润11.74亿元，同比增长48.91%。主要系公司线上渠道营收同比增长；主品牌珀莱雅营收同比增长；子品牌彩棠、悦芙媞、Off&Relax营收同比增长。

2024经营计划：

1）护肤品类

珀莱雅：①持续品牌升级，让珀莱雅成为中国女性护肤的首选品牌之一；②开拓更丰富的产品线；③围绕“年轻感”与“科技力”品牌关键词进行品牌长期主义内容打造；④优化各渠道运营策略，拓展增量。

悦芙媞：①让用户感知品牌核心用户关键词“陪伴”；②持续关注“油皮肤质健康状态”；③通过IP合作联名、跨界等快速破圈；④以抖音为核心增长渠道，强化天猫等平台运营。

2）彩妆品类

彩棠：①持续以“中国妆，原生美”作为品牌表达；②夯实大单品策略，重点入局大底妆类目；③打透“专为中国面孔定制的专业化妆师品牌”心智；④以天猫、抖音、京东为核心渠道。

3）洗护品类

Off&Relax：①深化“亚洲头皮健康养护专家”心智；②持续大单品升级，完善产品的专业系列；③加强大单品持续渗透；④以重点渠道天猫、京东、抖音为突破口。

问答环节：

Q、2023年销售净利率增加的原因？

A、（1）销售毛利率提升：主要系线上渠道占比提高，线上毛利率高于线下毛利率。

（2）所得税费用率下降。

Q、2023年销售费用率同比增加原因？

A、（1）形象宣传推广费费率39.69%，同比增加1.79个百分点。

（2）新品牌孵化、线下渠道及海外渠道探索。

（3）公司20周年庆典。

Q、2023年期末应收账款同比增加原因？

A、主要系北京京东世纪贸易有限公司应收账款期末余额增加。

Q、2023年期末预付款项同比增加原因？

A、主要系本期期末预付的形象宣传推广费增加。

Q、、2023年期末合同负债同比增加原因？

A、主要系：（1）会员人数增加，积分兑换率提升；

（2）本期公司尚未发放已销售产品尚未兑换的赠品。

Q、主品牌珀莱雅的产品系列情况？

A、（1）源力系列：今年源力面霜升级2.0，专研基底膜修复，添加XVII型重组胶原蛋白，焕活表皮层、修复基底膜、充盈真皮层。消费者反馈很好，2024年一季度也取得了高增速。

（2）红宝石系列：今年4月18日红宝石精华升级3.0，突破性添加神经环肽-161，抗皱再升级，覆盖多年龄段的抗皱需求；以A醇+HRP的精研双A组合代替单A醇，温和性和效率双重进阶，更适配于亚洲肤质。加上去年升级的红宝石面霜3.0，公司看好红宝石系列的增长。

（3）能量系列：作为珀莱雅的高端系列产品，自去年下半年新推出以来，到今年一季度，整体销售反馈良好，今年线上线下都在推，也会有不错的贡献。

（4）双抗系列：作为经典大单品系列，去年升级了双抗精华3.0，2023年增速表现优秀，今年在高基数下，我们希望能够保持平稳。

（5）防晒品类：今年一季度新推盾护防晒产品，专研AIR“超膜”防护科技，防水防汗，更耐磨。未来还会有防晒新品推出。

Q、2023年珀莱雅大单品情况？

A、（1）2023年大单品：红宝石精华、红宝石眼霜、红宝石面霜、双抗精华、双抗小夜灯眼霜、双抗面膜、源力精华、源力面霜、源力面膜、能量系列等。

（2）2023年度大单品占比：占珀莱雅品牌55%+，占天猫平台75%+，占抖音平台55%+，占京东直营55%+。

（3）2023年销售同比：双抗系列同比增长120%+，红宝石系列同比增长200%+，源力系列同比增长50%左右。

Q、线上平台情况？

A、（1）天猫平台：作为公司销售占比最大的平台，天猫平台是公司各品牌的重点发展渠道，我们会继续坚持深耕天猫平台，加强与平台的沟通，精细化运营，抢占更多的市场份额。

（2）抖音平台：2024年一季度，公司在抖音平台的增速，高于平台的整体增速，今年我们也会继续重点发力抖音平台，加强精细化运营，在原有直播号的基础上，根据不同的大单品、人群定位等，开设更多的直播账号。通过区分各个直播间的场景，包括主播形象、话术、空间设计等，给消费者带来不同的体验，也使得产品的人群定位、内容输出更加精准，效率更高。

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公司名称

公告时间

300394．SH

天孚通信

2024/04/24

公告内容摘录：

Q、公司应用于800G光模块的器件市场份额目前占据领先地位，该优势在未来1.6T或更高速率的产品上是否具有可持续性？

A、公司持续保持高强度研发投入，关注前沿技术发展，配合客户800G、1.6T新品研发，同时长期持续改善良率和效率，争取订单的同时助力客户降本。

Q、今年未来三个季度产能扩充和经营预期情况如何？

A、公司根据客户需求持续扩充人员和设备产能，经营结果受到订单增量趋势、客户和产品结构、良率和效率趋势、费用增长趋势等多方面影响，目前整体业务正常，努力满足客户交付。

Q、相较于光无源器件，公司光有源器件毛利率较低的原因？

A、光有源器件的成本中涉及较大金额比例的外购物料，成本结构和光无源器件有较大差异。

Q、公司泰国工厂员工计划如何安排？

A、公司目前在泰国已经有多位员工在现场负责前期基建和装修，厂房交付投产后，计划从苏州、江西和深圳生产基地外派部分员工，同步在泰国当地招聘员工。

Q、公司泰国工厂计划生产哪些产品，海内外产能如何规划和分配？

A、公司根据客户需求协调生产基地优先安排顺序，国内主要以江西生产基地为主，海外主要以泰国生产基地为主。

Q、公司产能紧缺的情况是否仍然存在？

A、公司在场地、人员和设备方面近期都进行了大规模扩产，会尽全力达成客户交付，目前部分产品线还依然存在产能紧张情况。

Q、今年春节前后的人员短缺情况往年是否也出现？

A、往年春节前后的人员变动影响不如今年明显，因2023年公司扩产规模较大，春节后人员短缺情况较为明显。目前人员短缺和产能问题已得到缓解，公司会想法设法尽快提产。

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公司名称

公告时间

688008．SH

澜起科技

2024/04/16

公告内容摘录：

Q：进入2024年，公司在手订单情况如何？下游市场需求如何？

A：公司2024年的成长逻辑主要包括以下三个方面：

1、行业整体需求恢复：根据行业分析，本轮服务器及计算机行业去库存已在2023年底接近尾声，预计行业需求将从今年开始恢复增长，进而带动公司相关产品整体需求的提升。

2、DDR5持续渗透及子代迭代：目前行业主流观点认为，DDR5渗透率将在今明两年持续提升，预计今年年中将超过50%。同时，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进行子代迭代，子代迭代有助于维系相关产品的平均销售价格。由于DDR5相关芯片的市场规模相比DDR4世代明显增加，因此，DDR5持续渗透及子代迭代有助于公司相关产品销售收入保持增长。

3、高性能“运力”芯片新产品逐步上量：从今年开始，公司多款高性能“运力”芯片新产品将逐步上量，包括PCIe5.0Retimer芯片、MRCD/MDB芯片、CKD芯片及MXC芯片等。这些新产品涉及行业前沿技术，并将受益于AI产业浪潮。澜起在前述相关领域全球领先，有望实现较高毛利率水平。新产品的逐步上量将对公司今明两年的业绩产生积极贡献。

根据公司披露的2024年第一季度业绩预告：自今年年初以来，内存接口芯片需求实现恢复性增长，公司部分新产品开始规模出货，推动公司2024年第一季度收入及净利润较上年同期大幅增长，预计实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元~2.40亿元，较上年同期增长9.65倍~11.17倍。公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍；公司的MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过人民币2，000万元。

Q：请问AI服务器都要用到PCIeRetimer芯片吗？这个产品未来前景如何？澜起的产品有哪些优势？

A： PCIeRetimer芯片可为AI服务器提供稳定可靠的高带宽、低延时的互连解决方案，以解决信号完整性问题。目前，一台典型的配置8块GPU的主流AI服务器需要8颗或16颗PCIe5.0Retimer芯片，因此AI服务器出货量增加将直接带动PCIeRetimer芯片需求的增长。

澜起科技自研PCIe5.0Retimer芯片的核心底层技术SerDes，公司的产品在时延、信道适应能力方面具有竞争优势。受益于AI服务器需求的快速增长，凭借优异的产品性能及卓有成效的市场拓展，澜起科技的PCIeRetimer芯片成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目，并已开始规模出货。2024年第一季度，公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍。

Q：PCIeRetimer芯片目前的竞争格局是怎么样的，公司未来的市场份额会提升吗？

A：根据公开信息，目前全球量产PCIe5.0Retimer芯片的企业主要是两家，除了澜起之外，另一家是AsteraLabs，该公司目前在PCIeRetimer芯片市场占据重要份额。澜起科技的PCIeRetimer芯片正在获得越来越多客户及下游用户的认可，公司有能力在全球竞争中抢占重要市场份额，该产品将在未来几年为公司贡献新的业绩增长点。

Q：请问MRDIMM这种高带宽内存模组在AI服务器会不会用的更多，如何展望MRCD/MDB芯片未来的市场空间？

A：AI及高性能计算作为内存密集型应用，需要更高的内存带宽和更大的内存容量；同时，从技术趋势来看，服务器CPU的内核数量正快速增加，也迫切需要大幅提高内存系统的带宽，以满足多核CPU中各个内核的数据吞吐要求，MRDIMM正是基于这种应用需求而生。MRDIMM是一种更高带宽的内存模组，第一子代产品支持速率为8800MT/S，未来将进行子代迭代，持续提高带宽。预计MRDIMM在AI、高性能计算等对内存带宽敏感的应用领域将有较大需求。每根MRDIMM需要搭配1颗MRCD芯片及10颗MDB芯片，与传统内存模组RDIMM相比，MRDIMM新增10颗MDB芯片的需求。随着MRDIMM未来渗透率提升，将带动MRCD/MDB（特别是MDB）芯片需求大幅增长。

Q：请问如何看待MRCD/MDB芯片目前的竞争格局？

A：根据公开信息及客户反馈，目前全球可以提供DDR5第一子代MRCD/MDB芯片（支持速率为8800MT/S）的供应商为2家。澜起科技作为内存接口芯片的行业领跑者，也是MDB芯片国际标准的牵头制定者，研发进度领先，公司已完成DDR5第一子代MRCD/MDB芯片量产版本的研发。

受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，凭借全球领先的技术实力以及研发进度，搭配澜起科技MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用。2024年第一季度，公司的MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过人民币2，000万元。

股票代码

公司名称

公告时间

300308．SZ

中际旭创

2024/04/21

公告内容摘录：

2023年业绩情况：

2023年度合并营收是107.18亿，同比增长11.16%左右，归母净利21.74亿，同比增长77.58%；当然在2023年的毛利和净利层面都是比较高的，且现金流、营运资金周转以及体现经营效率的库存周转和应收周转等，都处于较好的水平，且持续在改善中。2024年Q1合并营收48.43亿，相比去年Q1的18.37亿的营收增幅较大，那么环比也是有30%以上的增长。Q1的毛利率32.8%，23年的Q4是35%左右，略有下降。从费用率来看的话，营收环比呈现较大增长，但各项费用并未显著增加，甚至比去年Q4还要略低一些。因此，费用率降低，使得净利润在合并后达到10.08亿，相较去年约9亿来看，同比增长了15%。公司2024年Q1的盈利能力相较于过去每个季度有所增长，这也得益于公司在成本控制、收入持续增长和技术增长方面的贡献。

问答环节：

Q、24年Q1业绩上涨的趋势，是否能持续？所有的产品是在Q1全部执行新的价格，还是会分期执行？另外从成本端来看，存货的影响是否会在后续会有显现？

A、二季度客户的需求和订单趋势很好。每年的一季度会执行新的价格年降，毛利方面会有一些反应；其次是产品结构的原因，400G在Q1上量比800G相对快一些，毛利相较800G低一些，对综合毛利率会有一些影响。主要是这两个方面的因素。每年在执行新的价格后，我们也会全力通过提升良率、BOM成本和生产效率等方式，来提高我们产品的毛利率。

Q、Q1的毛利因为库存的原材料带来的影响有多大？泰国那边产能扩张情况？未来产能占比多少？整体利润占比？

A、第一，因为库存会有滞后影响，Q1是反映了一部分这个因素的，原材料正常是3个月左右的周转，但总体核心期间的周转很快，Q2基本没啥影响了。第二，泰国厂从去年下半年到今年产能一直在扩充，设备调试也在加快；今年也会持续在泰国的产能加大资本开支，进一步提高面向海外客户的出货量，并会配合重点客户800G和1.6T等上量做好准备。

Q、一是整个需求情况，另一个是毛利情况都是大家关心比较多的，其中Q1的时候400G的上量比800G的快的话，后续二三四季度，800G的上量情况？行业的上下游情况来看，原材料的情况？Q1的股权费用情况？

A、今年800G的全球需求总量很大，不可能单靠Q1就能满足交付，因此后面几个季度出货也会加快。从去年Q2开始到现在，各种原材料会有不同层度的缺货，但也就是阶段性的，一开始比较紧张，但后面都会逐步缓解。2024年的股权激励费用影响较大，今年有3期的费用，全年2亿左右，Q1接近5千万的影响，已经体现在Q1财报里。

Q、国内光模块的市场情况如何，包括：盈利情况、以及未来市场的展望？1.6T光模块的进展，包括放量节奏？

A、国内市场目前主要需求在400G上体现。1.6T海外重点客户已进入送样测试环节，预计在下半年会完成认证，并进入到客户下单环节，预计会在明年看到规模上量。

Q、后面三个季度400G和800G的出货情况？今年全年的产品形态？硅光何时能出货？2025年还会扩建800G产能么？还是全部都是扩张1.6T的？

A、一季度的800G和400G出货量都较多，全年会有较大量的交付。从产品形态来看，传统的EML方案需求量很大，部分客户也开始用一些硅光方案，400G和800G硅光上量较快，未来的1.6T也会看到一些硅光的型号。产能方面：800G还会扩建，1.6T今年下半年也开始建设，要为明年上量做好产能的准备。

Q、目前800G的需求和交付情况是怎样的？

A、第一、800G今年总量很大，客户也没有在需求上砍单；第二，按照交付节奏，预计在后面几个季度的出货量会更多；第三，现在全球的EML等原材料供应是偏紧张的，受此影响，现在全行业还没有完全达到客户想要的理想的交付量级，说明更多的出货量还在后面。目前800G的需求仍然是非常旺盛的。

Q、400G硅光相对于EML单模，在成本上是一个什么样的结构？

A、硅光的产品，特别是从BOM成本来看，CW光源价格要比EML有一些优势，其次是CW光源可以一拖二或者一拖四光路，数量会比EML颗数节省。硅光芯片的集成度会比原先分离式的光器件在成本上面也会有些优势，因此硅光方案会更加的吸引客户。硅光目前主要是在一些单模的应用上，500m或者是2km。

Q、近期GTC大会之后，可能在配套的一些芯片端的产业链也听到了不少对于明年预期比较积极的一些信号，所以想了解包括1.6T，还有明年800G需求的景气度预期，或者说从公司的角度出发，内部的预期是否发生了向上的一些趋势性的变化？明年或者后年对硅光渗透率判断？

A、今年的OFC期间我们跟客户有很多的交流，也看到了行业大概的发展趋势。目前看，今年预计主要是800g光模块的上量，配合以太网交换机的400G光模块也会快速上量，这个趋势很明确。预计明年会有以太网客户的产品迭代用到800G的光模块，1.6T预计也会在明年上量。综上，明年可能会看到400G、800G和1.6T同步出现。后续传统的EML方案、硅光方案或者LPO等都会陆续验证。

Q、想请教一下LPO方案，公司目前的储备情况，以及比如说LPO用的芯片的一些方案可能会是怎么样一个趋势？

A、我们的LPO从800G到1.6T都有相应的技术储备，并给客户提供相应的解决方案。里面的具体的结构和细节方面就不展开了。

Q、关于趋势性的问题，之前您跟大家交流的时候说25年可能云计算那一块的需求也会起来，就现在我们怎么看这个事？

A、在2023年至2024年期间，无论是海外重点客户还是国内客户，都在AI和传统服务器、云数据中心方面有需求。部分客户在这方面的需求较大，例如今年的400G和200G光模块需求中，有一部分来自重点客户在传统云数据中心上的恢复部署。在2025年，有理由相信数据中心会进一步进行技术迭代，从现有的200G和400G升级到800G。毕竟传统的数据中心已经在使用200G和400G技术方面有几年时间了。因此，重点客户可能会在明年将现有的200G和400G光模块升级到800G。

股票代码

公司名称

公告时间

003000．SZ

劲仔食品

2024/03/28

公告内容摘录：

Q：请介绍公司2023年度的经营情况？

A：2023年是公司主板上市的第三年，公司继续深耕鱼制品、禽类制品、豆制品等优质蛋白健康品类，坚持全渠道发展，推动品牌升级。在独立“小包装”优势基础上，“大包装+散称”策略持续升级，产品矩阵和渠道结构进一步优化，渠道竞争力不断加强，品牌力进一步提升。2023年度公司营收20.65亿元，同比增长41.26%；归母净利润2.10亿元，同比增长68.17%；扣非净利润1.86亿元，同比增长64.49%。第四季度营收5.72亿元，净利润7638.80万元，营收、净利润创下季度新高。

从品类来看：2023年度主要品类均实现快速增长，休闲鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品分别实现销售收入12.9亿、4.5亿、2.1亿、0.72亿元，分别同比增长25.9%、147.6%、18.7%、88.2%。其中公司第二大核心单品鹌鹑蛋年销售额破3亿元。公司坚持品质为先打造大单品，目前公司拥有“二十亿级”大单品劲仔深海小鱼、“十亿级”潜力大单品鹌鹑蛋、“两亿级”实力单品豆干和肉干、“亿元级”单品魔芋等产品系列。从品规来看：2023年，公司以“大包装+散称”产品组合为基础，推动产品进入线下高势能渠道。小包装产品是公司基本盘，目前销售收入占比49%左右，报告期内同比增长16%，主要来自品牌势能提升以后，渠道的健康增长。大包装产品占比31%左右，报告期内同比增长40%，散称产品占比20%左右，报告期内同比增长197%。大包装+散称目前超过50%占比，主要集中在BC超、KA、部分零食专营渠道，要覆盖优势区域的高势能渠道，未来将进一步提升。

从渠道结构来看：2023年度，公司持续推进线下传统流通渠道、现代渠道、新兴渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展。线下渠道方面，公司全力推动弱势渠道开商和经销商升级转型，发力终端型经销商的全国经销体系建设。零食专营渠道公司已覆盖市场主要品牌，合作客户超100家，覆盖门店数量超20000家。线上渠道方面，公司紧跟新媒体发展趋势，布局短视频、社交平台、达人直播等新兴渠道，建立从头部流量到自播带货的传播矩阵。

报告期内，公司经销商数量从2，267家增加至3，057家，其中，专业散称型经销商超过500家，渠道质量进一步提升。线下、线上渠道分别实现销售收入16.5亿、4.2亿元，同比增长43%、35%。

Q：公司2023年第四季度毛利率环比提升较多，主要原因是什么？2024年第一季度是否会持续？

A：2023年第四季度毛利率环比提升的原因主要有以下几个方面：（1）市场终端建设投入影响：公司全年市场费用投放比例比较稳定，但会根据市场策略等情况，对费用投放节奏进行调整。2023年第四季度，公司市场费用因新品策略调整、春节备货错峰等因素影响，整体费用投入有所减少，导致货折减少，影响部分产品毛利率。（2）规模效应影响：公司第四季度整体销售收入达到历史新高，主要品类的规模效益有所提升，其中鹌鹑蛋的出品率、良品率以及自动化率等均提升。规模效应对于生产效益提升有较大促进。（3）供应链影响：上游主要原料如，鱼、鹌鹑蛋、肉干等成本均有一定程度降低，下游产品结构有一优化，高毛利产品占比略有提升。以上几个方面叠加影响，导致2024年第四季度毛利率整体较高。2024年第一季度的持续性目前还有不确定因素，主要原材料成本方面目前较为平稳，市场费用投入和生产节奏受到春节备货时间后延的一定影响，从今年年度整体来看比较稳定，单季度情况请关注公司第一季度报告。

Q：公司2024年在品类拓展方面有什么规划？

A：整体战略来看，公司将继续专注深耕以优质健康蛋白为原材料的中式风味休闲零食，聚焦公司现有几大品类，打造“健康零食”专家品牌形象，诠释“好吃又健康”的品牌内涵。鱼制品方面：公司在细分赛道尤其是鱼类零食品类已有先发优势，2024年公司将继续聚焦核心“二十亿级单品”劲仔深海小鱼，进一步提升市场规模，引领休闲鱼制品行业，同时加强“深海鳀鱼”健康营养的品牌形象打造，提高公司市场竞争的“天花板”。

鹌鹑蛋方面：公司具有一定先发优势，2023年在激烈的市场竞争中完成了对鹌鹑蛋的品质创新、生产效益提升、供应链布局等一系列工作，同时基于“十亿级单品”的长期发展目标，对鹌鹑蛋的渠道、品规、价格体系、品牌发展等进行了梳理，并取得不错的成绩。2024年，公司将主要专注鹌鹑蛋的产品创新与品牌化发展，借助劲仔深海小鱼的成功经验，朝第二个“十亿级单品”目标迈进。

豆制品、手撕肉干及魔芋制品方面：目前，“二亿级单品”豆干、手撕肉干及“亿元级单品”“魔芋”处于稳定增长趋势，公司根据渠道发展情况和市场需求完善了几个品类的产品矩阵。公司在豆制品方面已经积累了一定技术优势，第一季度推出了“周鲜鲜”短保豆干产品。对于这些品类，公司会在产品创新、产品力提升方面持续投入，开发更有市场竞争力的产品。

股票代码

公司名称

公告时间

002991．SZ

甘源食品

2024/04/25

公告内容摘录：

公司简介及2023年&2024Q1业绩情况：

公司2023年度以及2024年第一季度的业绩情况说明甘源食品是一家集研发、生产和销售为一体的现代化休闲食品制造型企业，自上市以来，公司加速产品迭代与开发，推出多款新品，产品线从单一豆类炒货逐渐拓宽，现已形成以豆类炒货、调味坚果仁和膨化烘焙类为代表的休闲零食品牌，主要产品包括青豌豆、瓜子仁、蚕豆、调味坚果、豆果、花生、薯片、米饼等多种休闲食品。

2023年度公司实现营业收入18.48亿元，较上年同期增长3.97亿元，同比增长27.36%；实现归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，较上年同期增长1.7亿元，同比增长107.82%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.92亿元，较上年同期增长96.76%。

2024年一季度公司实现营业收入5.86亿元，较上年同期增长1.95亿元，同比增长49.75%；实现归属于上市公司股东的净利润9，129万元，较上年同期增长3，606万元，同比65.30%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8，351万元，较上年同期增长68.54%。

问答环节：

Q、公司24年一季度线上礼盒产品的情况以及电商板块毛利下降的主要原因是什么？

A、随着公司产品品类丰富度的提升，公司迎合年节消费需求推出礼盒产品，线上线下均有销售。24年一季度电商渠道毛利波动的主要原因是春节期间线上销售规模加大，同时产品结构和营销打法上发生变化，加之年节旺季背景下产品促销折扣力度较大，属于短期阶段性影响，不会对全年的利润产生持续的较大的影响。从全年来看，公司已经从源头上优化产品原料成本，电商24年一方面继续加大核心经典产品销售，另一方面会导入适配线上营销的新品，促进整体规模提升。同时，公司也在积极组织电商新兴渠道的运营力量，会加强线上费用管控，优化运营模式，以利于提高电商渠道的利润水平。

Q、公司核心竞争力有哪些？过去这段时间为核心竞争力的提高做了哪些工作？

A、优秀的食品制造行业需要企业具备高度的专业知识、技术能力，以确保产品的安全和品质，同时需要具备抓取消费需求的能力。公司拥有较强的制造能力，可以更好地控制产品质量和成本，同时通过产品结构调整和产品创新可以在成本端有更多的灵活度，在激烈的市场竞争取得一定优势。公司在产品创新方面，积极培育并发展了如芥末味夏威夷果仁、芥末味绿蚕豆、芒果冻干腰果等深受消费者欢迎的热销产品。公司以标准化自主生产为基础，以品牌化运营和全渠道销售为通路，打造多样化、新风味、高品质的休闲零食，具备较强的竞争优势及品牌影响力。

Q、公司出口业务如何开拓？

A、海外市场空间巨大，在东南亚、东欧、北欧等地存在不同的休闲零食需求，公司产品具有丰富多样的品类和口味，目前豆类产品在海外客户的接受程度较高。同时，公司可以针对不同地区采用合适的产品配置。公司已经开展海外业务工作，在新增海外客户和订单量方面有所突破，目前还在业务开拓初期，未来随着团队的组建和产品的扩充，海外业务布局将进一步完善。

股票代码

公司名称

公告时间

300502．SZ

新易盛

2024/04/23

公告内容摘录：

2023&2024Q1业绩情况：

2023年，公司持续加强新技术、新产品研发及在各应用领域的市场拓展，2023年度公司实现营业收入309，760.58万元，归属于母公司股东的净利润68，836.11万元。2024年Q1，受益于行业的景气度的持续提升以及公司在客户及产品端的持续拓展，公司一季度销售收入、净利润同比环比均保持了良好的增长趋势，随着公司成都新工厂的正式投产，泰国工厂一期已建成投产，二期正在建设中，预计公司的产能及交付能力将得到进一步提升。

问答环节：

Q、毛利率是大家比较关心的问题，去年三季度开始400G产品就有调价，我们关注到公司毛利率、净利率今年Q1都有较大幅度的提升，主要原因是什么？

A、公司一向重视成本管控，影响毛利率的变化有很多因素，比如产品结构、技术方案，工艺流程等，成本管理一直以来是公司的优势，公司也持续通过多种方式优化成本管控能力；另外公司高速率产品的销售占比保持持续提升的趋势，综上两方面，公司Q1毛利率和净利率出现较大幅度提升。

Q、芯片和器件的供应情况如何？

A、公司结合市场需求及订单情况，对原材料做了有效的预期管理和备货，目前供应链体系运行正常。

Q、公司在新产品端的进展情况？

A、公司一向重视行业新技术、新产品的研究，在今年OFC展会上成功推出了业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块等多款新产品，目前已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，和400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的400G/800G光模块产品。

Q、800G产品大规模出货的时间？

A、公司800G产品已实现批量出货，预计在今年接下来几个季度中的出货量有望持续增加。

Q、2024年一季度存货相比四季度大幅度提升的原因是什么？

A、公司2024年Q4开始不断消耗库存，导致2023年四季度末存货较低，一季度公司为了应对未来市场需求的增长，进行了材料存货的备货。

Q、如何看待LPO产品的优缺点？LPO的市场渗透率？

A、LPO技术具有低功耗、低延迟、低成本等优势。公司在LPO相关产品侧已做了充分的技术储备，目前正在积极推进相关项目的进展，未来LPO相关产品批量的进度主要取决于市场及客户的需求情况。

Q、公司产品升级后，会按新的产品重新报价吗？

A、光模块产品定期会与客户沟通价格，公司会通过不断优化产品方案、提升产品性能，进而提高客户满意度和产品竞争力。

Q、400G产品去年四季度的产能情况是怎样的？Q1扩产后的产能以及未来扩产节奏？

A、公司针对市场对高速率产品的需求进行整体产能规划，公司成都新建厂房已完成建设，泰国工厂二期正在建设中，未来将持续进行设备和人力投入提升公司产能和产品交付能力。

Q、怎么看待光模块产业的发展态势？今年400G的量很大，明年是否会下滑？800G的量明年是否能维持这个态势？从技术路线的角度来讲过去主要是EML方案，现在硅光、LPO等新方案是否会占到一定份额？

A、目前云计算、数据中心的建设、再加上AI算力加持，整个行业景气度很高。今年400G需求量较大，800G需求量在逐步提升。其次，每家客户对不同产品的迭代时间周期也所不同。关于目前各类技术方案，LPO、硅光方案会有一定占比。

Q、硅光的进展如何？

A、公司通过境外子公司为公司在硅光子芯片技术方向提供技术支持和供应链的可靠保证。目前硅光芯片的研发和生产各项工作均在顺利推进中，不断提升硅光产品设计和性能以满足客户要求。

股票代码

公司名称

公告时间

300679．SZ

电连技术

2024/04/23

公告内容摘录：

2023&2024Q1业绩情况：

公司营业收入在2023年三季度至2024年一季度逐季增长，分别达到8.4/9.2/10.4亿元。2024年一季度营业收入同比增长69%，环比增长13%，归母净利润1.6亿元，同比增长244%，环比增长49%，净利润的弹性高于收入，主要系高毛利的汽车连接器等产品收入占比持续提升。

2024年一季度收入大幅增长主要得益于汽车连接器订单饱满，销量持续增长；消费电子去年三季度景气度回暖后，海内外需求提升，2024年一季度延续了较好态势，终端厂商拉货节奏逐季提升，公司消费电子业务出货量增长明显，消费电子和汽车电子共振带动公司2024年一季度收入增长。

盈利能力：2023年射频连接器和线缆组件毛利基本保持稳定，同比提升1.4%；电磁兼容件包含弹片及电磁屏蔽件产品，毛利率同比下滑0.5%，虽有年降影响，但整体毛利率保持平稳；软板产品收入同比呈现下降趋势，主要跟2023年市场需求不振，抢单价格战普遍发生，产品利润空间进一步收窄，并且单位产品固定成本因稼动率不足而高企，盈利能力受限导致亏损，全年有1706万亏损；汽车2023年收入8.23亿，随着新能源汽车智能化、电子化水平加速提升，行业景气度较高，公司汽车连接器出货量持续增长，整体产能也不断扩大，整体毛利率40%。

新业务：AI服务器投入会增加，高速线缆营收不大，从2024年开始加大投入，还需时间去拓展，AI应用推动硬件需求增长，服务器高频高速的需求会向上。

问答环节：

Q、年报新增披露了个别新势力客户，具体情况如何？

A、公司2023年在主流的新势力做了认证，产品集中在非fakra连接器、HD高清摄像头连接器等，一线新势力与其他自主品牌车厂供应模式不太一样，最初沿用海外供应商的原型产品，但新势力对于智驾的开发迭代速度更快、存在一些定制化的需求，要求供应商有更好的响应速度，给公司提供了替代的契机，趋势上看比较好。

Q、公司汽车类业务在新客户方面主要供应产品的种类？

A、2023年以来，公司在汽车新势力客户中均开展了验证工作，目前向其供应的主要产品是非Fakra类和以太网类的一些其他的产品，如HDCamera连接器等。公司汽车端高频类连接器以及高速类连接器与国际大厂性能参数适配性好，且响应速度快，能够满足其定制化需求，公司非Fakra类和以太网类产品随着更多客户的导入，有利于促进公司份额提升。

Q、公司2024年第一季度汽车连接器的产能利用率及2024年扩产规划？

A、2024年第一季度，受益于客户出货量增大，公司产能利用率较高；2024年产能的扩产规划与产品的迭代品类有关，公司将根据汽车端客户全年新车的发布安排进行规划，提前合理安排相关产能。

Q、研发费用投入的相关产品？

A、公司2024年一季度的研发费用从数值上体现出增长较快的情形，主要系上年同期低基数影响所致，一季度因为部分客户增单较多，定制件增加，研发费用投入主要是涉及相关产品的模具费用。

Q、公司BTB产品的客户结构情况？

A、公司BTB产品日趋成熟，积累了丰富的量产经验。其中，公司射频BTB产品较早批量用于核心客户，取得较好的市场反应；公司利用自身在手机行业现有渠道资源优势，持续加大普通BTB产品在头部客户上的布局与导入，目前拓展较为顺利。从客户结构来看，BTB产品以安卓手机端的客户为主，其中射频BTB在折叠屏手机上的应用较多，此外还包括一些海外芯片设计厂商客户，主要用于5G毫米波测试。

Q、公司电磁兼容件的毛利率趋势情况？

A、电磁兼容件产品包括弹片和电磁屏蔽件，均应用于手机端消费电子。电磁屏蔽件产品由于技术壁垒较低，市场竞争一直较为激烈，公司2023年调整相关市场策略，重点发展市场价格较为有利的客户及产品，全年毛利水平较上年同期保持稳定。弹片竞争优势较好，手机整体供应格局较为稳定，份额和毛利率变动不大。

Q、电磁兼容件在消费电子非手机端拓展实现了向海外核心大客户的交付情况？

A、海外市场非手机消费电子客户价格较好，具备制造能力和设计水平的元器件厂商在海外客户拓展上有很多机会，公司目前在此领域已经有所突破，实现了规模量产，目前该业务订单情况相对比较稳定。

Q、公司汽车连接器出货的干扰因素？

A、主机厂新车发布的计划安排及出货速度、交付节奏可能会视市场的情况有所调整，2023年上半年燃油车行业降价也对新能源汽车的定价及出货节奏产生了一定影响。

Q、2024年后续毛利率展望？

A、因为消费电子行业产品成熟度较高，竞争较为充分，竞争格局相对稳定，毛利率较为平稳。汽车电子行业的竞争格局不同，行业处在成长期，公司由于规模不断扩大，规模效应导致成本端也在持续优化，毛利率总体较为稳定。