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来源:源达
投资要点
- 2023&2024Q1食品饮料行业归母净利润均实现双位数增长
2023年,食品饮料(申万)行业实现营业收入10588.72亿元,同比增长7.31%;归母净利润2110.08亿元,同比增长17.47%。2024年第一季度实现营业收入3220.08亿元,同比增长7.00%;实现归母净利润834.93亿元,同比增长16.09%。
- 白酒、非白酒、休闲食品行业业绩表现突出
白酒上市公司2023年和2024一季报业绩平稳落地,营业收入分别同比增长15.90%/15.20%,归母净利润同比增长19.51%/16.20%,扣非净利润同比增长19.37%/16.65%。其中,高端白酒企业展现出较强韧性。
非白酒上市公司2023年和2024一季度营业收入分别同比增长7.13%/-2.30%,归母净利润同比增长39.52%/-0.44%,扣非净利润同比增长36.14%/5.11%。其中,啤酒业绩表现较为突出,2023年实现营业收入695.34亿元,同比增长6.16%;实现归母净利润68.49亿元,同比增长16.94%。2024年一季度,啤酒行业实现营业收入194.22亿元,同比减少0.78%;归母净利润实现22.78亿元,同比增长16.27%,行业成本下降显著。
休闲食品上市公司2023年和2024一季度营业收入分别同比增长4.00%/15.80%,归母净利润同比增长19.33%/18.28%、扣非净利润同比增长24.54%/26.67%。其中,零食公司由于其产品品类及销售渠道的多样性,叠加春节期间动销良好等原因,2023年和2024一季度业绩表现突出。
- 投资建议
1)高端白酒最具韧性,酒厂议价能力高、动销良好、库存良性、需求坚挺,建议关注护城河深的高端白酒公司:贵州茅台、五粮液、泸州老窖;
2)中国大麦进口价格下降有利于啤酒厂商降本增效,利好行业长期发展,建议关注行业龙头公司:青岛啤酒、重庆啤酒;
3)休闲食品消费场景更加多样化,渠道变革开始加速,建议关注业绩表现突出的公司:劲仔食品、盐津铺子、洽洽食品。
- 风险提示
下游消费不及预期风险;成本上涨风险;食品安全风险;行业景气度不及预期风险。
一、2023&2024Q1食品饮料行业业绩总览
2023年,食品饮料(申万)行业实现营业收入10588.72亿元,同比增长7.31%;归母净利润2110.08亿元,同比增长17.47%。2024第一季度实现营业收入3220.08亿元,同比增长7.00%;实现归母净利润834.93亿元,同比增长16.09%。
表 1:食品饮料(申万)行业财务指标(亿元)
2023 营收 |
同比增速 |
2023 归母 净利润 |
同比增速 |
2024Q1 营收 |
同比增速 |
2024Q1 归母 净利润 |
同比增速 |
10588.72 |
7.31% |
2110.08 |
17.47% |
3220.08 |
7.00% |
834.93 |
16.09% |
资料来源:同花顺iFinD,源达信息证券研究所
申万二级行业中,白酒行业贡献的营业收入占比较大,分别占2023年和2024年一季度食品饮料行业总营业收入的40.83%和49.42%。
图1:2023申万二级食品饮料行业营业收入占比(%) |
图2:2024Q1申万二级食品饮料行业营业收入占比(%) |
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资料来源:同花顺iFinD,源达信息证券研究 |
资料来源:同花顺iFinD,源达信息证券研究 |
白酒行业归母净利润占2023年和2024一季度食品饮料行业总归母净利润的75.70%和76.72%。
图3:2023申万二级食品饮料行业归母净利润占比(%) |
图4:2024Q1申万二级食品饮料行业归母净利润占比(%) |
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资料来源:同花顺iFinD,源达信息证券研究 |
资料来源:同花顺iFinD,源达信息证券研究 |
二、白酒、非白酒、休闲食品行业业绩表现突出
2023年,白酒上市公司在消费弱复苏下彰显行业韧性,实现营业收入4323.66亿元,同比增长15.90%;实现归母净利润1597.35亿元,同比增长19.51%;实现扣非净利润1586.37亿元,同比增长19.37%。非白酒上市公司实现营业收入863.55亿元,同比增长7.13%;实现归母净利润90.49亿元,同比增长39.52%;实现扣非净利润77.60亿元,同比增长36.14%。休闲食品上市公司实现营业收入755.45亿元,同比增长4.00%;实现归母净利润51.27亿元,同比增长19.33%;实现扣非净利润44.98亿元,同比增长24.54%。
表 2:食品饮料申万二级行业2022&2023财务指标
|
营业收入(亿) |
增速(%) |
归母净利润(亿) |
增速(%) |
扣非净利润(亿) |
增速(%) |
|||
2022 |
2023 |
2022 |
2023 |
2022 |
2023 |
||||
白酒 |
3730.58 |
4323.66 |
15.90% |
1336.53 |
1597.35 |
19.51% |
1328.97 |
1586.37 |
19.37% |
调味发酵品 |
612.82 |
626.02 |
2.15% |
90.31 |
109.71 |
21.48% |
95.64 |
91.86 |
-3.95% |
非白酒 |
806.08 |
863.55 |
7.13% |
64.86 |
90.49 |
39.52% |
57.00 |
77.60 |
36.14% |
食品加工 |
1724.71 |
1691.23 |
-1.94% |
112.65 |
84.33 |
-25.14% |
96.23 |
76.61 |
-20.39% |
休闲食品 |
726.40 |
755.45 |
4.00% |
42.96 |
51.27 |
19.33% |
36.12 |
44.98 |
24.54% |
饮料乳品 |
2266.74 |
2328.81 |
2.74% |
148.91 |
176.93 |
18.82% |
130.88 |
156.87 |
19.86% |
合计 |
9867.32 |
10588.72 |
7.31% |
1796.23 |
2110.08 |
17.47% |
1744.84 |
2034.30 |
16.59% |
资料来源:同花顺iFinD,源达信息证券研究所
2024年一季度,白酒行业实现营业收入1591.52亿元,同比增长15.20%;实现归母净利润640.52亿元,同比增长16.20%;实现扣非净利润638.95亿元,同比增长16.65%。调味发酵品行业实现营业收入179.42亿元,同比增长7.33%;实现归母净利润33.36亿元,同比增长10.87%;实现扣非净利润31.83亿元,同比增长11.75%。休闲食品行业实现营业收入207.87亿元,同比增长15.80%;实现归母净利润17.31亿元,同比增长18.28%;实现扣非净利润15.24亿元,同比增长26.67%。
表 3:食品饮料申万二级行业2023Q1&2024Q1财务指标
|
营业收入(亿) |
增速(%) |
归母净利润(亿) |
增速(%) |
扣非净利润(亿) |
增速(%) |
|||
2023Q1 |
2024Q1 |
2023Q1 |
2024Q1 |
2023Q1 |
2024Q1 |
||||
白酒 |
1381.54 |
1591.52 |
15.20% |
551.24 |
640.52 |
16.20% |
547.77 |
638.95 |
16.65% |
调味发酵品 |
167.17 |
179.42 |
7.33% |
30.09 |
33.36 |
10.87% |
28.49 |
31.83 |
11.75% |
非白酒 |
238.64 |
233.15 |
-2.30% |
29.48 |
29.35 |
-0.44% |
26.52 |
27.88 |
5.11% |
食品加工 |
432.84 |
408.29 |
-5.67% |
35.62 |
29.19 |
-18.06% |
33.02 |
27.95 |
-15.36% |
休闲食品 |
179.51 |
207.87 |
15.80% |
14.64 |
17.31 |
18.28% |
12.03 |
15.24 |
26.67% |
饮料乳品 |
609.71 |
599.84 |
-1.62% |
58.17 |
85.20 |
46.46% |
52.29 |
60.08 |
14.90% |
合计 |
3009.41 |
3220.08 |
7.00% |
719.24 |
834.93 |
16.09% |
700.12 |
801.93 |
14.54% |
资料来源:同花顺iFinD,源达信息证券研究所
白酒行业2023年报和一季报业绩平稳落地,其中高端白酒企业展现出超强韧性。贵州茅台2023年、2024一季度归母净利润分别同比增长19.16%和15.73%。五粮液2023年、2024一季度归母净利润分别同比增长13.19%和11.98%。泸州老窖2023年、2024一季度归母净利润分别同比增长27.79%和23.20%。
非白酒行业中,啤酒业绩表现较为突出,2023年实现营业收入695.34亿元,同比增长6.16%;实现归母净利润68.49亿元,同比增长16.94%。2024年一季度,啤酒行业实现营业收入194.22亿元,同比减少0.78%;归母净利润实现22.78亿元,同比增长16.27%,行业成本下降显著。
休闲食品行业中零食公司由于其产品品类及销售渠道的多样性,叠加春节期间动销良好等原因,2023年和2024一季度业绩表现突出。
三、投资建议
1)高端白酒最具韧性,酒厂议价能力高、动销良好、库存良性、需求坚挺,建议关注护城河深的高端白酒公司:贵州茅台、五粮液、泸州老窖;
2)中国大麦进口价格下降有利于啤酒厂商降本增效,利好行业长期发展,建议关注行业龙头公司:青岛啤酒、重庆啤酒;
3)休闲食品消费场景更加多样化,渠道变革开始加速,建议关注业绩表现突出的公司:劲仔食品、盐津铺子、洽洽食品。
四、风险提示
下游消费不及预期风险;
成本上涨风险;
食品安全风险;
行业景气度不及预期风险。
责任编辑:刘万里 SF014
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