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来源:中国基金报
记者 莫琳
2024年11月13日-14日,以“蓄势前行”为题,开源证券2025年度策略会在上海召开。据悉,本次策略会共设主论坛以及十大主题论坛,开源证券30个研究团队,联合专家学者,600多家上市公司高管,对即将到来的2025年的宏观经济形势、资本市场投资策略、上市公司高质量发展前景进行全面的展望和探讨。
开源证券副总裁孙金钜发表致辞。孙金钜称,近几个月以来各方都在深入贯彻落实党的二十届三中全会和9月26日中央政治局会议精神,打出一系列政策“组合拳”,其中,资本市场相关的多项支持政策也大受关注,如推动中长期资金入市、多措并举活跃并购重组市场等。对于2025年,我们有理由相信,随着财政增量政策进一步发力,一揽子稳增长政策陆续推出,中国经济转型升级、持续回升向好的基础将更加稳固。孙金钜表示,开源证券将紧紧围绕“一流北交所特色券商”和“最佳中小企业综合金融服务商”的战略目标,坚定服务实体经济、服务中小企业,为服务实体经济、培育新质生产力贡献“开源力量”。
在资本市场关注的方向上,孙金钜指出,一是北交所即将迎来开市三周年,经过三年的发展,北交所建立了一套契合创新型中小企业的特色制度安排,“新三板-北交所”的发展路径已成为中小企业融资的重要平台,北交所培育“专精特新”效果显著,随着这些企业逐步上市,北交所“专精特新”企业的集聚效应得到进一步加强,开源证券“一流北交所特色券商”和“最佳中小企业综合金融服务商”的战略目标更加坚定。二是并购重组,2024年以来,一系列重磅政策出台支持并购重组,随着近期“并购六条”落地,百余家上市公司披露并购重组事项,跨界并购、未盈利资产收购、“A收H”、“H收A”等创新型案例纷纷涌现,一批标志性、高质量的产业并购案例有望落地。在预案数量大幅增长、审核效率显著提升及并购案例持续创新等多重因素的共同驱动下,并购重组市场正愈发活跃,有望迎来新一轮高质量产业并购潮。
开源证券宏观经济首席分析师何宁、策略首席分析师韦冀星(金麒麟分析师)、固定收益首席陈曦等多位行业首席分析师分别就2025年宏观经济、投资策略、行业投资机会进行展望。
宏观:长期扩大内需的路径选择——看好消费
开源证券宏观经济首席何宁认为,2025年宏观环境有望宽财政宽货币,长期通过提振消费的方式扩大内需,预计明年股票表现总体好于债券。
海外环境来看,海外降息周期开启,2025年或将持续进行,2024全球大选结束,国际政治环境或趋于稳定。国内政策方面,2025年大概率宽财政宽货币。常规货币政策可操作空间较大,预计降准降息幅度可能超过2024年,对地产、资本市场的结构性支持有望加深。
对于2025年扩大内需的路径选择,何宁表示长期看好消费。其一,地产企稳是消费回升的前提,大幅降息有助于居民偿债率修复,同时货币化安置和收储等政策加码,地产销售或将企稳回升;其二,股票回升有望带来财富效应;其三,后续政策更重视民生,完善社会保障有助于提升居民收入占GDP比重,提振消费;其四,消费刺激政策将带来直接拉动,如消费品以旧换新效果显著;最后,第二次城镇化主要是“流动人口市民化”,主要利好消费。
大类资产配置上,何宁认为,国内资产配置股好于债,行业配置建议是先“科技+顺周期”,然后是内需偏消费。海外资产配置不确定性显著提升,短期来看美股>美元>黄金>美债>原油。
策略:慢牛进入第二阶段
开源证券策略首席韦冀星表示,展望2025年,慢牛进入第二阶段,长路漫漫亦灿灿,2025年,国内要素影响大于海外要素,股市投资将“以我为主”。
韦冀星称,2025年海外和国内要素均与2024年呈现镜像。海外要素呈现两大镜像:其一,全球货币宽松周期启动,从2024年的高利率环境到2025年的低利率环境;其二,全球大选后,新一轮政治周期从2024年地缘与政策的不确定,转向2025年更为确定的政治极端化。在全球新一轮经济周期和政治周期中,仍应坚定“以我为主”,本轮降息对中国资产的影响积极方向确定,但传导仍需时日。此外,新一轮地缘博弈下,贸易碎片化加剧,相比于出口,需要更加注重出海的长期价值。
国内要素来看,2025年国内要素呈现三大镜像。其一,从2024年的低通胀到2025年的温和通胀;其二,从2024年的经济低预期到2025年的经济超预期;其三,从2024年风格的极致(机会集中)到2025年风格的分散(机会丰富)。背后原因是政策思路的变化,需要坚定政策信心,同时降低斜率预期,政策总量足,但释放的思路是有节制、有节奏地释放。
行业配置上,韦冀星建议:一是科技成长板块,包括半导体、信创、军工、高端装备、卫星等;二是券商、保险等“资本市场重要性得到确认+牛市排头兵”相关板块;三是地产链、新能源、医药等政策超预期下风险偏好回升板块;四是家电、轻工、汽车(包括两轮电动车)、食品饮料、美容护理等受益于促消费和内生性复苏板块。底仓配置上,建议关注沪深300增强、央国企红利蓝筹的中长期投资价值。
开源证券固定收益首席分析师陈曦表示,对于债券市场短端,央行意图明确,负债端的稳定性会上升,优先推荐中短端;对于长端,建议保持震荡市思维,中性久期为基准,收益率上行是机会,而收益率下行则是风险。转债市场看好温和通胀带动的业绩驱动板块,以及科技自主可控两条主线。
据悉,除主会场外,开源证券还设置了量化投资、高端装备、低空经济、北交所、大消费、科技等10个分论坛,会议对国内外经济热点、各领域投资策略进行全面分析和展望。
责任编辑:王若云
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