舍得酒业频繁回购背后:深陷业绩失速“窘境”

舍得酒业频繁回购背后:深陷业绩失速“窘境”
2024年11月22日 16:44 市场资讯

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  来源:证券之星

  继今年2月抛出回购计划之后,近期“川酒六朵金花”之一的舍得酒业(73.740, 0.92, 1.26%)(600702.SH)再度抛出回购计划,这也是自央行5000亿“互换便利”政策落地以来,第一家贷款回购股份的酒企。

  业界有观点认为,舍得酒业深陷业绩大幅下滑的窘境,急切的期望提振市场信心。

  证券之星注意到,为了提升品牌曝光度和市场影响力,今年以来舍得酒业在营销上展现出更加积极的姿态,但未能换取业绩的增长。今年前三季度舍得酒业营收、归母净利润均双位数下降,其中归母净利润近乎“腰斩”。在销售端,无论是中高端、还是普通酒均负增长。批发代理作为舍得酒业的销售核心渠道,明显失利。从舍得酒业今年三季报来看,若要实现2024年的业绩目标,压力着实较大。

  01. 年度目标完成率未过半

  舍得酒业为“川酒六朵金花”之一,是浓香型白酒的代表,前身为沱牌曲酒。1940年成立的酒厂为企业留下老酒基酒基础,但因混改遇阻及昔日控股方经营问题等原因使得酒厂业绩几经起落,更在2020年9月被“戴帽”。2020年12月31日,复星系入主舍得酒业,公司于2021年5月“摘帽”。

  复星系入主之后,大力推广老酒战略,舍得酒业经营情况向好。2021-2023年,舍得酒业实现的营业收入为49.69亿元、60.56亿元、70.81亿元,归母净利润12.46亿元、16.85亿元、17.71亿元。

  而2024年以来舍得酒业业绩频频却“失速”。今年前三季度,舍得酒业实现营收44.6亿元,同比下降15.03%;归母净利润6.69亿元,同比下降48.35%;扣非后净利润6.54亿元,同比下降47.96%。其中第三季度营收同比下降30.92%,归母净利润同比下降79.23%。今年前三季度,舍得酒业的销售费用支出为9.54亿元,可见高额的投入未能转换成收入、利润的增长。

  业绩和股价是有着比较深的关系,股价低迷之际,回购成为舍得酒业提振市场信心的惯用伎俩。继今年2月舍得酒业抛出回购股份计划后,近期再抛回购计划。与上一次不同的是,此次是贷款回购。对于具体回购股份的目的,舍得酒业表示“用于持股计划”或是“股权激励”。

  证券之星注意到,为了提振业绩,舍得酒业可谓激励政策上下足了功夫,其中就包括2022年限制性股票激励计划。

  在2022年限制性股票激励计划方案中,舍得酒业明确了2022年-2024年的业绩考核目标:2022年营收不低于59.4亿元或同期归母净利润不低于14亿元;2023年营收不低于74.1亿元或同期归母净利润不低于15.7亿元,2024年营业收入不低于100.2亿元或2024年归母净利润不低于20.5亿元。

  在业绩说明会上,舍得酒业副总裁兼首席财务官邹庆利表示,公司在中秋国庆双节期间,聚焦消费者端开展多维营销,线上联动央视开启中秋奇妙游,线下进行高频次、长周期的品牌宣传,在全国完成超两万家终端布建、近6000家陈列,培育消费者的同时逐步实现库存良性消化。11月以来,公司借助双11以生肖酒拉动春节营销,四季度动销效果良好。

  不过,如今2024年已过去四分之三,但舍得酒业业绩仍未实现过半目标。这对于舍得酒业而言,要完成这一目标难度挑战不小。

  02. 全产品线销售滞涨

  舍得酒业目前主要产品有超高端产品天子呼、舍不得、吞之乎等;高端产品藏品舍得10年、智慧舍得、品味舍得等;中端产品舍之道、沱牌曲酒、沱牌特曲等;大众光瓶酒沱牌特级T68等。

  舍得酒业业绩失速背后与产品增长乏力有一定关系。今年前三季度,舍得酒业中高档酒收入34.98亿元,同比下降15.7%;普通酒的收入5.37亿元,同比下降22.53%。而去年同期,舍得酒业中高档酒、普通酒的收入分别同比增长10.62%、22.94%。由此来看,在销售端,无论是中高端、还是普通酒,舍得酒业的产品收入均出现了下降。

  卖不动的舍得酒业,无论是在四川省内还是省外,均处于销售“滞涨”。前三季度,舍得酒业省外、省内地区分别实现营收27.79亿元、12.56亿元,同比分别下滑19.88%、8.61%。

  在行业人士看来,舍得酒业的省内销售收入下降,进一步说明其在大本营四川的市场表现不佳。在省外市场,舍得酒业同样面临挑战,销售收入大幅下滑,品牌认知度和市场渗透率不足,导致其难以在竞争激烈的白酒市场中占据优势。

  从销售渠道来看,批发代理是舍得酒业的主要销售渠道。今年前三季度,舍得酒业的批发代理的销售收入为37.31亿元,同比下降18.3%;电商销售3.22亿元,同比微增7.92%,但难以拉动基本盘。

  证券之星还注意到,舍得酒业经销商拿货意愿低,截至9月末,舍得酒业的合同负债为1.74亿元,较去年末的2.77亿元下降了37%。这一指标的下降,也意味着经销商对产品未来销量的预期下降。

  相应的,舍得酒业“存货积压”问题不容小觑。截至9月末,舍得酒业存货金额为49.1亿元,存货占流动资产的比例高达64.43%。拉长时间线来看,过去几年,舍得酒业的存货不断上升,2020—2023年存货分别为25.54亿元、27.94亿元、35.83亿元和44.24亿元。

  不仅如此,舍得酒业甚至出现大量经销商退出的情况。今年三季度,舍得酒业的经销商仅新增1家,同时有47家经销商退出。

  值得注意的是,今年前三季度舍得酒业的经营性现金流净额也由流入转为流出,为-1.44亿元,进一步加剧了财务困境。

  03. 投资的夜郎古酒业陷商标之争

  近日,舍得酒业投资的夜郎古酒业有限公司(简称“夜郎古酒业”)与郎酒侵权官司引发市场关注。

  据公开资料,这场官司的源头是今年2月,郎酒及关联公司向泸州市中级人民法院提起诉讼,诉夜郎古酒业、贵州夜郎古酒庄有限公司(下称“夜郎古酒庄”)和夜郎古酒(成都)新零售有限公司商标侵权及不正当竞争。

  根据一审判决裁定,夜郎古酒业一方在白酒产品上使用“夜郎古酒”“夜郎春秋”标识侵犯了郎酒公司“郎”商标专用权,判决夜郎古酒业一方停止生产、宣传、销售“夜郎古酒·大金奖”和“夜郎春秋”白酒;判决夜郎古酒业一方使用“夜郎古”作为企业字号构成不正当竞争,要求夜郎古酒业一方三十天内变更企业名称;判决夜郎古酒业一方赔偿郎酒公司经济损失及合理开支共计1.96亿元。

  资料显示,夜郎古酒业产品包括酱香酒、夜郎古大师、散酒等,现占地面积800余亩,年产量为8000吨,储酒能力达50000吨。

  据了解,复星系为加码对酱酒领域的投资,让旗下的舍得酒业与夜郎古酒达成合作,于2022年10月合资成立夜郎古酒庄,并于2023年2月正式揭牌,自此,夜郎古酒庄成为复星生态企业的一员。其中,舍得酒业持股78.95%、夜郎古酒业持股21.05%。

  随着“酱酒热”的不断降温,舍得酒业财报显示,其投资3亿元成立的夜郎古酒庄在2023年亏损3477.81万元。中金研报分析称,夜郎古酒庄以销售为主、毛利率较低。行业遇冷,销售不佳,仅从2023年来看,夜郎古酒庄在业绩方面对舍得酒业并未实现有效助力。

  行业人士分析,这场商标之争,实际上是白酒巨头们在市场生态中不断调整、争夺资源的缩影。11月12日,贵州省白酒企业商会发布倡议,希望郎酒和夜郎古酒业双方,通过协商解决问题,寻求和解之道。但无论最终结果如何,这场博弈都将深刻影响白酒行业的未来发展。

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责任编辑:杨红卜

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