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11月以来，国内防疫政策不断优化，美联储加息预期逐步见顶，在内外部积极因素的共振下，A股近期走出一波“暖冬行情”。
在岁末年初的展望中，一众外资知名投行也纷纷加入看多中国股市的阵营，“买入中国”逐渐成为了更多国际机构的共识；与此同时，在对美股明年的展望中，多家华尔街大行判断则相对谨慎，认为2023年美股将持续波动。
在经历了本周的静默后，下周全球市场将迎来“超级央行周”。美联储、英国央行、菲律宾央行、瑞士央行、挪威央行、欧洲央行将陆续公布货币政策决议。北京时间12月14日凌晨3点，美联储将公布利率决议、货币政策声明以及经济预期。鉴于此前美联储主席鲍威尔等诸多官员释放的鸽派信号，市场普遍预期本次会议将放缓加息步伐，预计加息50个基点。欧洲央行和英国央行或将维持硬派立场，因为这两个地区仍然通胀高企。
此外，下周二美国还将公布11月消费者物价指数（CPI），这是今年美联储最后一次议息会议前公布的最后一次通胀数据。
因此，可以预见的是，下周二的美国CPI数据和周四凌晨的美联储利率决议将对圣诞节前的美股情绪，乃至2023年的美联储货币政策路径产生重要指引。
2023：强劲的消费复苏可期
在外资投行对中国2023年宏观经济面的观察中，“消费复苏”是多家机构反复提及的关键词。
高盛首席中国经济学家闪辉预计，2023年中国经济将较2022年加速增长。“基于2023年股市走强、利率温和上行、大宗商品（特别是能源）需求增长以及人民币对美元汇率升值等预期，中国经济将重启增长模式。”闪辉认为。
从消费、投资、出口这拉动经济的“三驾马车”具体分析，闪辉表示，明年GDP的增长很大程度上是消费复苏带来的。她预计，2023年中国消费行业有望呈现出非常强劲的复苏趋势。其中，娱乐、交通运输等一系列受疫情影响较大的领域有望出现明显提振。
另外“两驾马车”中，投资方面，2022年中国在基建领域的投资增速最高，闪辉认为，这一增速在2023年将逐步放缓；出口数据上，由于2022年全球高通胀影响，出口价格在今年有较大的上涨，而随着2023年全球通胀形势的放缓，出口价格也会随之回落。
摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌表示，消费对GDP增长的贡献将在2023年进一步增强。随着中国防疫政策进一步优化，消费和服务活动进一步复苏，预计2024年消费复苏将更加强劲。
超配中国资产
具体到权益资产上，在宏观经济面加速增长，而中国股票市场估值仍处于底部的背景下，多家外资机构建议“超配”中国资产。
摩根士丹利在2023年的策略展望中正式“翻多”。从2021年1月以来，摩根士丹利始终对MSCI中国指数维持“标配”的观点，目前已经调整为“超配”。
摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示，相对MSCI新兴市场指数，建议超配MSCI中国指数50个基点。她认为：“我们正站在一个将持续多个季度的盈利复苏、估值修复阶段的起点，净资产收益率（ROE）将出现改善。随着地缘政治局势也将进入一个相对平静的阶段，股权成本和股权风险溢价逐渐下降。这应该都有利于投资者重新投资中国股市。其中，消费板块是经济复苏的重点，我们进一步增加对该板块的敞口，并继续建议增加对离岸中国股票的配置。”
高盛首席中国股票策略师刘劲津表示：“MSCI中国指数和沪深300指数未来12个月的总体回报率约为16%，2023年两大指数每股盈利增长分别为8%、13%。”
摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝预计，从现在到2023年底，MSCI中国指数的潜在上涨幅度为10%，2023年底的每股收益普遍增长14%，这将使该指数回到2022年8月左右的水平。她认为，随着消费者和企业信心的逐渐增强，到2023年底，市场可能会更加乐观地期待2024年的增长复苏。
超配大消费
大宗商品或有下行风险
行业配置上，高盛重点看好与消费复苏关联度较高的行业，包括网上零售、消费品、医疗服务等相关行业。
同时，高盛表示中长期看好中国专精特新“小巨人”企业表现。“目前，中国培育了9000多家专精特新‘小巨人’企业，其中约700家在A股上市。这700多家企业中盈利增长、企业治理较好，研发投入比较积极的企业都是中长期海外投资人非常看重的。”刘劲津表示。
与此同时，高盛也提示了受全球经济衰退影响，能源价格较难持续高企的风险，石油等上游原材料相关行业或将承压。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，消费回暖、自主可控、赛道股与高股息率个股是瑞银证券看好的四个方向。
A股风格配置方面，瑞银证券认为，价值风格有望在2022年底跑赢大市。不过，一旦市场的风险偏好回升，成长风格或将后来居上。
“板块偏好方面，我们在战术上倾向于受益于政策利好且被投资者低配或低估的板块。建议超配休闲服务、家用电器、食品饮料、动力电池和计算机，并低配银行、能源、材料、机械、传媒和农林牧渔。”孟磊表示。
马斯克：如果我自杀
那绝对不是真的
每周一次的马斯克“个人秀”如约而至。最近，推特CEO马斯克在推特空间（Twitter Spaces）参与了一场长达2小时的线上对话，他向听众表示，自己不会参加任何露天的汽车游行活动。他解释称：“坦率地说，发生不好事情的风险，甚至是被枪击的风险，都是相当大的。”但马斯克强调，自己没有任何自杀的念头，“如果我自杀，那绝对不是真的”。马斯克这么担心“被自杀”，难道是知道自己的口无遮拦得罪了太多人？
显然他并不在意。为了维持推特热度，他甚至转型“狗仔”，力争“搞个大新闻”。12月3日，他在推特预告“5点见”，暗示自己将爆大瓜。而后，他爆出“推特文件门”，称在2020年总统大选期间，推特靠删帖屏蔽强行压下了关于拜登儿子的巨大丑闻，并表示将继续公布“推特文件第二集”。
裁员潮蔓延到华尔街
硅谷的寒意蔓延到了华尔街。近日，摩根士丹利、高盛、美银等华尔街投行纷纷宣布减缓招聘或裁员。据知情人士透露，摩根士丹利本周二裁减了约1600人，约占总员工数的2%，裁员范围几乎涉及所有业务领域。高盛首席执行官本周也警告称，由于经济不确定性增加，公司可能不得不对一些部门进行裁员。美国银行首席执行官表示，公司正在放缓招聘速度，控制员工数量以节约成本。分析人士表示，美联储大幅加息对于金融系统的影响已经显现，如果未来美联储继续收紧货币政策，那么这些金融机构的生存环境会更加严峻。
美股明年或上演“过山车”式行情
在看好中国资产的同时，华尔街投行对美股明年的走势判断非常谨慎。高盛、美银、摩根士丹利等多家华尔街大行预计，2023年美股将持续波动，预计标普500指数将于明年一季度见底，而后有所回升，年底收于4000点附近，与当前点位接近。截至最新收盘，标普500指数收于3934.38点。
“简单地说，盈利零增长将导致股市零升值。”高盛首席美国股票策略师大卫·科斯汀（David Kostin）在团队的2023年展望中表示。高盛预测，标普500指数将在未来三个月内下跌约9%，然后在明年5月美联储结束紧缩周期后反弹。明年标普500指数成份股公司的收入将增长4%，与名义GDP增长一致，但利润率可能会降低，从而抵消每股收益的增长。
摩根士丹利预计，2023年标普500指数将“原地踏步”，到年底收于3900点左右。摩根士丹利首席投资官兼首席美国股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，预计标普500指数将在明年一季度下滑到3000—3300点之间。
美国银行股票和量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼亚（Savita Subramanian）预计，标普500指数2023年将收于4000点。具体来看，标普500指数将在明年上半年的某个时间点触底，因为股票往往会在经济衰退结束前六个月陷入低谷。
在板块配置上，多家大行建议，增持必需消费品、公用事业等防御性板块。摩根士丹利建议投资者重点关注收益率较高的板块，包括必需消费品、金融、医疗保健和公用事业。
美国银行建议投资者增持能源、必需消费品、公用事业和金融板块股票，因为它们在经济萎缩时有能力持续表现；建议适度配置工业、医疗保健和房地产板块。
在华尔街看来，科技股的前景已“蒙上阴影”。美国银行建议减持科技股，认为科技股具有周期性，担心它们会受到去全球化的冲击。高盛认为，过去十年，科技公司的收入增长速度远高于整体指数——科技公司为18%，而指数仅为5%。但这种额外的收入增长已经急剧缩小。在未来几年预计大型科技公司的收入将以每年9%的速度增长，而整体指数为7%，大型科技公司的估值溢价也会收窄。
此外，高盛将眼光直接放到50年后，预测了半世纪后的世界格局。12月6日，由高盛首席经济学家扬·哈祖斯 (Jan Hatzius) 领导的团队发表了一份对2075年世界的预测报告，认为未来五十年世界人口增速将减缓至趋近于零，届时世界上最大的五个经济体将是中国、美国、印度、印度尼西亚和德国，尼日利亚、巴基斯坦和埃及也可能位居前列。在报告中，高盛具体提出了四大主题，分别为：全球人口增速放缓拖累经济增长；新兴市场超越发达国家，中国成为第一大经济体；未来十年美国由盛转衰；全球不平等减少，但局部不平等将增强。
责编：孟 妹、郭晨希 校对：张 宇
制作：张 巘 图编：张大伟 总审读：朱建华
监制：张晓光 签发：潘林青
责任编辑：张海营
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