债券虽下跌12% 但突然摇身一变成了一种明智的对冲工具

　　投资界一些勇敢人士开始重新投资债券，以度过即将到来的经济风暴。

　　尽管华尔街的债务多头一整年都受到重击，但过去一周的市场情绪已明显从通胀恐惧转向增长。这个题材在周一更为有劲，公布的数据显示，中国经济在4月份急剧萎缩，引发美国国债的涨势再起。

　　市场对美国物价增长的预期从多年高位回落，而美国、德国、意大利和英国的名义收益率下跌。同时，一份显示美国消费价格上涨高于预期的报告，未能引发持续的大跌——这是在经历了今年历史性的糟糕开局后空方力道衰竭的迹象。

　　过去一周的市场情绪已明显从通胀恐惧转向增长

　　由于通胀压力在各地依然猖獗，没有人认定全球主要市场的收益率已经见顶。但有观点认为，由于美联储激进的紧缩政策可能引发商业周期下滑，进而波及全球资产，债券这种资产类别仍能提供强大的对冲。

　　“我们刚刚开始购买美国国债，”总部在伦敦的投资公司TwentyFour Asset Management的合夥人Mark Holman说，该公司专门从事固定收益证券业务。 

　　发达国家股市和信贷市场本月下跌，对经济敏感的股票承压，有助于美国国债创下自2020年3 月以来的最大资金流入。虽然德国国债最近大幅上涨，但鉴于欧洲央行紧缩政策的影响尚未到位，它们看起来更加脆弱。

　　BNY Mellon Investment Management的固定收益经理Howard Cunningham说，政府债券可以开始抵消其他地方的风险。“我们不认为收益率的上升会逆转，但政府债券可以开始发挥作用。现在，其有时会与股票产生负相关。”

　　彭博指数显示，截至上周为止，美国政府债券今年已下跌8.8%，有望实现至少50年来的首次连续两年下跌。一个全球指数则下跌12%。然而10年期美国国债收益率自5月9日触及3.20%（2018年来最高点）以来，已下跌近30个基点。与此同时，由于对增长的担忧，且相关疑虑因乌克兰战争和中国疫情相关封控而加剧，股市已大幅下跌。

　　欧洲滞后

　　包括Candriam和AXA Investment Managers在内，一些公司目前认为美债优于德国国债。市场隐含的预期表明，在明年将基金利率提高至略高于3%之后，美联储最早将于2024年开始降息。

　　“我们开始考虑购买美国国债，”Candriam全球固定收益主管Nicolas Forest说。“美国收益率的定价更为合理，因为加息周期已经启动。欧洲肯定滞后。”他补充说，鉴于欧洲存款利率到年底可能为0.25%，周五约为0.11%的德国两年期国债收益率“太低”。

　　外界预料欧洲央行要到7月开始加息，交易员认为至少在未来四年内不会降息。依照这条轨迹，在德国国债面临货币政策收紧的逆风之际，美国债券价格将在美联储的宽松周期中获得有意义的提振。

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责任编辑：刘玄逸