美国陷入“房价-股市”通缩螺旋

　　美国陷入“房价-股市”通缩螺旋

　　文章来源：华尔街见闻

　　负反馈已经开始

　　美股创连跌记录

　　随着5月20日交易日的结束，美股投资者又迎来了下跌的一周。道指跌2.9%，已连跌8周，为1923年来首次8周连跌；标普500指数跌3.05%，连续7周收跌，创2001年来最长连跌纪录；纳指跌3.82%，连续7周下跌。

　　而全年来看，纳斯达克跌幅已经达27%，已远超传统技术指标意义上20%的熊市标准。

　　所谓涨了我的给我送回来，赚了我的给我吐出来。面对如此持续的调整，基本面原因就是2020年以来持续大规模放水，导致美国资产价格的泡沫，随着流动性收紧，导致的资产调整。

　　不过不少文章都是通过美联储的视角分析。而在《通胀是货币现象，恶性通胀是财政现象》中分析，这轮资产泡沫化，伴随着通胀的大幅上行，特别是劳动力领域的短缺，带来薪酬的快速增长，这只靠美联储是没法办到的，核心要有财政部的配合。08年之后，美联储开始多轮QE，都没有把通胀带起了。而本轮财政部大幅补贴下，导致劳动力错配，成本上涨等。

　　在近期下跌的板块中，沃尔玛全周跌近20%，所在板块跌超8%领跌标普，塔吉特一周跌近30%，罗斯百货跌超22%创1986年来最大跌幅。而除了沃尔玛等，《一个指标排雷！“沃尔玛们”之后，哪些摇摇欲坠？》文章中，分析了美股中哪些板块将会受到劳动力上升的冲击，存在补跌风险。《从奈飞到居家办公！哪些美股疫后退潮？》中也分析了，哪些板块只是短暂受益于疫情带来的业绩一次性爆发，可持续较差。

　　而美股的下跌，将会使得美国陷入“房贷-股市”通缩螺旋的境地。纵观08年以来的美股，看起来是牛市，但其实是少数龙头板块，特别是互联网“FAAMG”为代表纳斯达克指数的长期上涨。而今年以来美股调整最多就是纳指，其中原因就是科技股的崩盘。美股三大股指YTD看，纳斯达克跌幅27%，而以金融股为主的道琼斯跌幅13%，相对均衡的标普跌幅居中为18.14%。

　　而美股下跌就是煽动的蝴蝶翅膀。《纳指暴跌会带“崩”美国房价？》中分析，过去美国房地产其实也呈现内部分化的格局，底特律等“铁锈区”依旧低迷，而以西雅图、圣何塞为代表的科技公司集中地区，房价可谓冠绝全球。收入上，科技企业股权激励是普遍现象，而随着纳指暴跌，使得科技员工股权价值缩水。另方面，《巨头褪去成长“光环”，纳指将估值崩塌？》提示，随着科技巨头基本面见顶，未来纳指面临估值收缩的压力。

　　而纳指暴跌引发房价下跌风险，房价下跌进步导致违约等金融风险，那么相对坚挺的金融股是否有补跌的风险，导致美股跌幅扩大。因此美国金融资产是否会陷入“房价-股市”资产通缩螺旋。

　　从量价指标而，美国房地产已经出现了风险信号。《暴跌的前夜！美国地产有价无市》中指出，美国地产呈现出量价背离的走势，尽管房价创新高，但成交已经在走弱。而高房价的地区，没有了股市等收入上涨的支撑，已经是镜花水月。

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责任编辑：李园