美国政府的巨额负债令公众震惊 财长耶伦却不以为意

　　无论是否支持债务上限问题上的边缘化政策，大多数美国人都对美国政府的负债规模感到震惊。财政部长耶伦却并非其中之一。

　　截至2022年底，公众持有的美国政府债券规模为23.9万亿美元。按照经济学家中最流行的指标来衡量，这相当于国内生产总值（GDP）的97%，约为20年前的三倍，并且预计会继续攀升。该问题是当前正进入最后关键阶段的美国债务上限之争的核心所在。

　　“我们的债务比以往任何时候都高，”众议院议长凯文·麦卡锡在5月24日的表示。“我认为这是不对的。”麦卡锡与拜登经过谈判之后达成了暂停债务上限且削减支出的协议，该协议必须本周获得国会批准，才能避免美国政府出现债务违约。包括美联储主席鲍威尔在内的很多其他人都曾警告说，美国的债务轨迹“不可持续”。

　　不过，耶伦不在这些预警者之列，一定程度上因为她使用了不同的债务衡量标准。

　　这位前美联储主席被许多人视为美国最有经验的经济决策者。对于政府支出，她几乎没有担忧。“这不是让我们感觉陷入了灾难性局面的事情，”她在5月13日接受采访时表示。

　　不同标准

　　耶伦保持乐观的理由之一是，她与一些其他著名经济学家一样，采用另一种方法来衡量政府债务可持续性。相比未偿还债务占GDP的比例，她更倾向于观察经过通胀调整后的债务利息支出占GDP的比例。

　　换句话说，就是将政府在特定年份支付的利息支出除以经济规模，然后减去通胀。结果越低越好。

　　尽管公共财政和家庭预算是根本不同的两个东西，但其逻辑类似于评估抵押贷款的负担能力。最重要的未必是借入的金额，而是房主每个月或每年必须支付的金额与同期收入相比。

　　麦卡锡更青睐将其比作信用卡。他把民主党比作信用卡未还款额越来越高的家庭，“年复一年，他们一直在提高限额，直到他们在信用卡上欠的钱超过了全年收入。”

　　从耶伦偏爱的指标来看，更高的公共债务并没有带来严重的利息负担，至少到目前为止是这样。

　　过去几十年来，得益于在此期间的较低借贷成本，政府的利息支出相对于经济总量的比重有所下降。未经通胀调整的基础上，净利息支出与GDP之比的平均水平约为1.5%，不过在疫情期间借款激增后，这个比例在2022年升至1.9%。

　　如果考虑通胀因素，那么那么利息与GDP之比常常为负数，甚至在疫情之后通胀爆发前就是这样。展望未来，白宫管理和预算办公室预计，随着通胀下降，耶伦所使用的这个负债指标将在2024年回升至零以上，然后在2032-33年达到1.1%的峰值。这是财政部长耶伦认为“相当合理”的水平。

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责任编辑：李桐