清空所有航空股！现在是买入股票好时机，疫情结果可能不会更坏…巴菲特股东会35大要点全梳理

当地时间5月2日下午3:45（北京时间5月3日4点45分），一年一度的巴菲特股东大会召开。这是自1964年至今，第56次股东大会。与往年不同的是，2020年股东大会以线上会议的形式召开，提问环节由三位记者来完成，他们事先收集股东提交的问题，并从中选出最有趣、最重要的发问。

先来看看时报君梳理，本次巴菲特股东大会上谈了那些问题。

1、全球突发的疫情没有预料到 “你们不知道的，我也不知道”

巴菲特针对新冠疫情表示，去年这个时候，并没有预期到疫情的爆发，新冠的传播对全球的经济和居民的健康有着重大影响，“影响到全国经济和人们的心理，开始我们没有做好准备”，巴菲特指出，目前还无法完全预测新冠疫情未来的发展，“你们不知道的，我也不知道。”但结果可能不会更坏了，也不会像西班牙流感那么致命。

2、针对病毒的封锁措施是“相当大的一个实验” 美国经济能够克服新冠病毒带来的困难

巴菲特表示，新冠疫情的致死率没有1918年的西班牙流感大流行高，但传染性很强。近期各国针对病毒的封锁措施是“相当大的一个实验”，相信美国经济能够克服新冠病毒带来的困难。

3、这次疫情导致的危机和08年次贷危机没什么相似之处 这次是把经济的火车放在测试线上

巴菲特表示，2008年和2009年（次贷危机），美国的经济列车偏离了轨道，有一些基础性原因导致银行方面疲软。“这一次，我们只是拉着火车，把它放到测线上。”

4、美国经济还是“非常强壮的” 不要在美国身上下错赌注

巴菲特表示，他出生后不久，就遭遇大萧条，道指在此期间暴跌，此后花了20年的时间才回到他出生时的水平。2020年的过去几个月，大家都不知未来会如何，就象1929-1930年那样。但是美国人“持之以恒，坚持不懈，（事业）蒸蒸日上。”奇迹正在发生，相比于1789年的时候，我们现在是一个更好且更富裕的国家。美国（经济）还是“非常强壮的” 不要在美国身上下错赌注。

5、绝不做空美国

巴菲特表示：“即使在最可怕的情况下，也没有什么能阻止美国。它经受住了‘大萧条’的考验，现在可能在某种程度上也是考验。最终，答案是绝不做空美国。在我看来，这在今天是真实的，就像在1789年一样，甚至在内战和大萧条最严重时也是如此。”“若你要打赌做空美国，要非常小心，市场会发生任何事情。”“我是相信美国，我的过往生涯，就是抓住了美国成功的机会。”

6、长期看股票回报会比国债高

巴菲特说，目前30年期国债收益率只有1%，通胀率只有2%，长期来看，股票的回报会比国债高，会比你将现金藏在床垫下更高。

7、分散投资的策略 让我过去取得不错的结果

巴菲特表示，“分散投资是比较好的，我也是这么做的，取得不错的结果。”

8、对未来要持乐观态度

巴菲特：要相信美国，虽然我们不知几周后，几个月后或明年会怎样。我是希望投资者能够跨行业，全面分散地投资股票，并对未来持乐观态度。

9、我现在会下注在美国 要收购就直接买整个企业

巴菲特：我现在会下注在美国。伯克希尔和其他企业的工作方式不太一样，我们要收购就是直接买整个企业，我们常常这么做，当然我们也不介意收购优质企业的部分股权。

10、美国经济有一些关闭的趋势 我们现在运作收益比疫情前要低的多

巴菲特表示，美国经济有一些关闭的趋势，不管我们做什么，这个趋势都在发生，我们现在投资运作收益比疫情发生前要低的多，某一些我们的业务关闭的状况还要更严重，我们的保险业务，我们铁道公司，也发生一些变化，原来他们的营业是比较理想的，但现在受到了影响。

11、4月伯克希尔卖出65亿美元股票

巴菲特：4月伯克希尔回购了4.26亿美元股票，但是同期卖出股票65.09亿美元，因此净回笼61亿美元。

12、不知道美联储采取行动的后果 但知道“不采取行动的后果”

巴菲特表示，疫情爆发后，美联储不是什么都没做，相反，美联储在加快速度，出台措施。我们不知道（这些措施）的后果是什么，但知道“不采取行动的后果”。

13、航空业现在充满挑战 现在购买航空公司股票风险更大

巴菲特表示，“航空业现在是个具有挑战性和困难的行业，在航空业做CEO并不是个开心的工作，尤其在当下航空业务停止的情况下。”“未来显得模糊不清，尤其是旅游、航空、邮轮、酒店行业，所受影响巨大。现在要购买航空公司股票风险更大。”

14、不看好航空公司、飞机制造商

巴菲特表示，不看好航空公司、飞机制造商。疫情对许多行业都有影响，特别怀疑疫情后市场是否需要这么多飞机，不知道波音和空客的未来将如何。

15、持有70-80亿美元美国4大航空公司股票 将全部卖出

巴菲特表示，美国四大航空公司（美国航空、达美航空、西南航空、联合航空），除了西南航空以外，其他航空公司都有国际航线。航空公司因疫情受到的损失尤其巨大，“我们买了这四大航空公司，70-80亿美元的钱投进去，现在想拿出来，这是我们的错。我们不是说部分减持，我们改变主意，就是要全部卖掉。”我现在不确定，疫情对航空公司未来的影响，美国是否会改变生活习惯，我花了7个星期的时间，第一次戴上领带，也第一次理发。

16、现在还是买入股票的好时机 但要做好长期应对疫情准备

巴菲特表示，现在还是买入股票的好时机，但是要做好长期应对疫情的准备，可能买了还会跌。“现在买入了，也许是对的，但下周一开盘，也可能会下跌，我们无法预测，要做好应对疫情的长期准备。”

17、现在是借钱的好时机 但伯克希尔不会这么做 我们的钱要用在刀刃上

巴菲特表示，现在对全美国人来说，是借钱的大好时光，尽管很多人并不是愿意借钱，对伯克希尔不会那么做，“我们不会那么做，我们回笼了一部分现金，我们的钱要用在刀刃上。”

18、高度评价鲍威尔：配得上与美联储前主席沃尔克同样的尊敬

巴菲特表示：“多年来，我一直对保罗-沃尔克（前美联储主席）怀有特别的敬意，就美联储主席而言，他是一个特别完美的人选……我认为杰伊-鲍威尔（Jay Powell）和美联储董事会都配得上与沃尔克同样的尊敬，因为他们在三月中旬的行动。”

巴菲特表示：“或许2008年和2009年所发生的事情在某种程度上指导了他们的工作。他们做出了规模空前的反应，从那时起，实质上使一切都按照原样进行。在3月份融资市场几乎被冻结了，直到3月23日才开始融化。而在3月份也是有史以来公司债券发行额度最大的一个月。每位在3月底和4月发行公司债券的人，都应该给美联储写一封感谢信，因为如果他们没有以前所未有的速度和决心采取行动，发行公司债券就不可能成功。”

19、还没有发现比较有兴趣的公司

巴菲特在股东大会上表示，还没有发现比较有兴趣的公司。伯克希尔哈撒韦目前还没有投资公司，因为“我们没有看到有吸引力的东西”。

20、我们一直是保持比较高的现金

巴菲特在股东大会上表示，伯克希尔公司的一季度运作收益是比以前低得多，我们的保险业务，我们铁道公司，也发生一些变化，原来他们的营业是比较理想的，但现在受到了影响。可以看到，伯克希尔一季度末是有1240亿美元现金，将近1250亿美元，我们一直是保持比较高的现金，虽然我们在1月无法预期疫情，但我们一直保持这样的立场。

21、制造业正在裁员 疫情期间居民用电消耗降低了10%

巴菲特表示，受到疫情的影响，有一些行业的雇员会减少，比如商业领域，“我们没有在旅馆业里面，但旅游和休闲行业会发生巨大变化，病毒可能会更大增长，对制造也有有影响，人员需求会降低，裁员正在发生。”未来这些行业将根据环境做出调整。另外，从旗下能源公司看，疫情期间，居民用电消耗量降低了10%，他们的人员雇佣也会发生了变化。

22、疫情将长时间改变生活习惯 有些小企业可能不会再开门

巴菲特多次表达了疫情对居民生活习惯的改变，这可能会彻底改变某些商业规则，或者让一些行业受到很长时间的影响，“伯克希尔哈撒韦的制造业务可能会裁员，有些小企业可能不会再开门。”面对视频发布会现场台下空荡荡的座位，巴菲特也不禁感慨疫情彻底颠覆了生活，同时他也强调健康和经济是相辅相成的。

23、不管巴菲特或查理在不在 公司投资文化不会有任何的转变

伯克希尔·哈撒韦副董事长格雷格·阿贝尔称，不管巴菲特或查理在不在，公司投资文化不会有任何的转变，公司管理团队都在努力工作，寻找更多投资机会，以维持原有的强劲动力。“我们有商业上的睿智，能够做经济上的部署以及积极的转变，伯克希尔的经理人都有这个能力。”

24、对于旗下因疫情影响亏损的公司 可能会转卖给其他人

伯克希尔·哈撒韦视频年会上，有投资者提问，伯克希尔长期的政策，不会是亏损无底洞，在疫情封城解除之后，伯克希尔下面一些小的公司是不会重新开业的。这会不会影响伯克希尔长期的政策？董事长巴菲特表示，伯克希尔长期的政策是持续30年以上，在我们的年度报告里有讲过不同的公司有它们各自的运营。它们是不是在疫情情况下，将来可能还会亏损？“当然，我们可能会把这些公司卖给其他人，不管怎么样，我们不会继续保持这些公司，这不是一个新的政策，这没有什么改变。我们对航空业就是这么做的。”

25、没有理由停止在标普500指数基金上的投资

在巴菲特股东大会上，有投资者提问，被动投资的好时候过去了，之后将是主动投资的好时光。你怎么看？巴菲特表示，没有理由停止在标普500指数基金上的投资。此外，巴菲特表示，“不能承诺伯克希尔哈撒韦的股价长期一定表现好于标普500指数，但我会努力让它的表现好于标普500指数。”

26、疫情带来了巨大的不确定性 无法想象若爆发第二波疫情美国人民反应

巴菲特表示，疫情带来了巨大的不确定性，不清楚如果未来几个月后爆发第二波疫情，美国人民会怎么反应。

27、产油企业的未来无法预测

巴菲特在股东大会上表示，原油生产未来几年会显著下降，因为需求大幅下降，20美元一桶油价是让油企没办法进行下去的，钻井活动都会下降。不知道未来油价是不是会显著增长。产油企业的未来无法预测。如果油价一直处于低位，将会有大量的不良能源贷款，而将无法想象股权持有者会遭遇什么。

28、巴菲特谈喜诗糖果：不会出售48年前的这项投资

巴菲特谈到他1972年收购的喜诗糖果公司（See’s Candies）时表示，虽然该公司因新冠肺炎大流行病而面临巨大变化，但这仍然是他钟爱的投资。巴菲特说：“复活节对喜诗来说是一个很大的销售期……虽然我们基本上被关闭了。说到底这是一项非常季节性的业务。但我们有很多复活节糖果。我们不会出售它。我们自1972年以来就拥有它，我们热爱它，我们将继续热爱它。”

29、巴菲特：持有的伯克希尔股票都会捐出去

对于伯克希尔公司是否会分拆的提问，巴菲特在股东大会上表示，伯克希尔公司分拆也许是个好的结果，但是会产生很大的费用，税或者其他费用，对股东并不利，目前伯克希尔公司的架构对于资本的部署亦是非常有利的。巴菲特说，他持有的所有伯克希尔股票将来都会交给慈善，捐献出去，14年前就做出了这一决定。

30、没有什么能比可印钞票的国家信用高

巴菲特在股东会上表示，没有什么能比可印钞票的国家信用高，虽然国家负债会越来越大，但经济还是在增长，而且国家举债用本国货币，信用风险并不大。

31、只有在对股东有利时 伯克希尔才会回购自己的股票

巴菲特在股东大会上回应股票回购的问题表示，回购的价格比它的价值更低，这是一个合理的回购。只有在对继续持有该公司股票的股东有利时，伯克希尔哈撒韦公司才会回购自己的股票。

32、银行体系不会发生太大的问题

巴菲特在股东会上表示，目前来看，银行体系不会发生太大的问题。虽然能源公司或者消费者信贷可能会出现一些状况，但银行体系资本充足，储备很多，所以银行业不是我们主要的担忧方向。

33、现在更应该买伯克希尔股票吗？巴菲特这样回应

对于股东提问“我在3月份没有买伯克希尔的股票，当时的价格下降了30%。” 巴菲特回答，和1、2月份相比，你3月份没有买，那个时候我们的股价非常短的时间跌了30%。但伯克希尔的股票，我们股票的价值并没有多少变化，但市值发生了变化。有的时候我们也会改变主意，我不觉得现在就更应该买，和3个月、6个月、9个月之前比现在是更应该买伯克希尔。有这个可能，但是我们要看公司将来怎么样。

34、关于信用卡，巴菲特这么看

现场有股东提问，“关于信用卡这个行业，这么多年信用卡收的利率越来越高，但目前来讲政府的利率又这么低，从这个角度来讲，信用卡公司将来会不会降低他们的利息呢？” 巴菲特回答表示，这些都会影响到我们下面购买的银行股票，包括美国运通，当然对信用卡公司来讲，这也是一个竞争，因为这方面亏损的可能性会降低，我没有更多意见可以发表。伯克希尔对信用卡的兴趣本身并不是特别大，大家使用信用卡，把它作为一个可使用的另外一个资金来源，有一个女士到我这边来说，她有了一定的钱了，她说我拿这些钱怎么办呢？我说把它付在你的信用卡里，不要去支付那么高的利息。

35、如何看待资本主义、资本家？

巴菲特：我们的社会和国家还是以资本理论为重的，很多改进思维已经提出来了。我掌管的金钱，也不是我当初能想象的。我们可以在市场制度中保留最好的部分。

罕见！伯克希尔一季度亏损3500亿

5月2日晚，巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦公布了2020年一季度财报，公司亏损497.46亿美元（约3500亿人民币），上年同期盈利216.61亿美元。具体来看，投资亏损545.17亿美元，上年同期为盈利154.98亿美元；衍生品亏损11亿美元，去年盈利6.08亿美元；经营利润盈利58.71亿美元，去年盈利55.55亿美元。

虽然一季度大幅亏损，不过值得注意的是，在伯克希尔的公告中，专门有一句话黑体字强调：任何一个季度的投资损益通常都是没有意义的，还有可能产生极大误导。

另外，公司的现金流仍然十分充沛。在一季度末，伯克希尔·哈撒韦公司持有的现金、现金等价物和美国国债总额为1247亿美元，其中包括1055亿美元的美国国债。在2020年前三个月，伯克希尔支付了17亿美元用于回购AB股。

从财报可以看出，伯克希尔公司持有的股票下跌幅度较大，短短3个月的时间里，股票投资的公允价值跌了673亿美元。2020年一季报显示，截至到2020年3月31日，伯克希尔公司的股票投资的公允价值达1807.82亿美元。而在2019年12月31日时，伯克希尔哈撒韦持有股票的公允价值为2480.27亿美元。

截至一季度末，巴菲特前五大持仓占其投资组合比重69%，分别是美国运通：公允价值130亿美元，环比亏损59亿美元；苹果：公允价值638亿美元，环比亏损99亿美元；美银：公允价值202亿美元，环比亏损132亿美元；可口可乐：公允价值177亿美元，环比亏损44亿美元；富国银行：公允价值99亿美元，环比亏损87亿美元。五只股票较上季度账面亏损421亿美元。

在这份财报中，伯克希尔31次提到“ COVID-19”。公司认为，新型冠状病毒在二季度仍会对公司经营产生较大影响。公司在财报中表示，COVID-19在2020年第一季度在全球迅速传播，并被世界卫生组织宣布为大流行病。政府和私营部门对遏制其蔓延的反应在3月份开始对我们的经营业务产生重大影响，并且可能对第二季度几乎所有我们的业务产生不利影响，尽管这种影响可能会有很大不同。目前无法合理估算长期影响的持续时间和程度。大流行带来的风险和不确定性可能影响我们的未来收益，现金流量和财务状况，包括削减或关闭我们的各种设施的性质和持续时间，以及对我们产品和服务需求的长期影响。