李嘉诚“现金牛”萎靡：屈臣氏中国销售疲软，利润连降6年

　　文 | 徐苑蕾

　　屈臣氏，一度是李嘉诚商业帝国的“现金牛”。在最赚钱的时候，该品牌每天都为李嘉诚进账超4亿，为其港口、地产等其他商业板块提供了重要的资金支持。

　　不过，屈臣氏在中国市场却正在遭遇寒冬——自2019年起，屈臣氏中国保健及美容产品的利润已连续6年下滑。2024年，其销售额同比下降18%，EBITDA（税息折旧及摊销前利润）更是骤降55%。

　　近日，演员郭晓婷发文，直指自己购买的一次性内裤上疑似出现霉斑或污渍的异物，随后有网友指出，该款一次性内裤系屈臣氏旗下产品。实际上，屈臣氏销售的产品近些年屡次陷入质量争议，消费者投诉【下载黑猫投诉客户端】不断，品牌信誉受到严重冲击。

　　面对电商平台的激烈竞争和新兴美妆集合店的崛起，在中国市场，如今屈臣氏的线下零售模式已经显得力不从心。

　　自营产品惹争议，因产品责任屡被诉

　　近日，演员郭晓婷在微博发文，称自己购买的一次性内裤上疑似出现霉斑或污渍的异物，并晒出图片。随后此事冲上热搜，在评论区则有网友指出，该款一次性内裤系屈臣氏旗下产品。

　　3月16日，屈臣氏中国发文称，正在对有关产品的生产环节进行全面复查和追溯，同时已暂时停售该产品。

　　据媒体报道，前述涉事产品由东莞市芬乐制衣有限公司代工生产，委托生产企业为广州屈臣氏个人用品商店有限公司，天眼查司法案件信息显示，该公司曾多次因产品责任纠纷被起诉。

　　公开信息显示，早在2009年，屈臣氏便上架自有品牌，以实现差异化竞争。根据《BUG》栏目发现统计，如今屈臣氏的自有品牌已经覆盖饮品、护肤、彩妆、个护等多个品类，除了同名品牌屈臣氏之外，还包括卓沿、睿致肌、Collagen等品牌。

　　一位美妆行业人士表示，屈臣氏自有品牌产品多通过代工厂完成生产。该人士坦言，“美妆和护肤品的毛利率非常高，而屈臣氏自营品牌产品的售价普遍在几十元到100、200元之间，加上屈臣氏对供应商的账期至少半年起，可想而知，自营品牌产品的成本有可能是非常低的。”

　　《BUG》栏目发现，在黑猫投诉平台上不乏针对屈臣氏自有品牌产品质量问题的投诉。此外，屈臣氏也曾因擅自配制化妆品、虚假宣传产品等问题被市场监督管理部门多次点名和处罚。公开信息显示，最近一次是在去年11月，上海市市场监督管理局抽查发现，屈臣氏销售的“TOUCHBeauty”品牌电动洁面仪和眼部美容仪因标志和说明项目不合格被点名。

　　中国门店销售疲软，利润连降6年

　　官网资料显示，屈臣氏为屈臣氏集团旗下零售品牌，业务遍布16个亚洲、欧洲及中东市场，经营8000家店铺。在中国内地，屈臣氏进入了超500个城市，拥有近4000家店铺以及6500万会员。

　　屈臣氏集团背后的母公司是港股上市公司长江和记实业有限公司（以下简称“长和”）。根据长和2024年业绩报告数据，公司零售部门的收益总额为1902亿港元，同比增长4%；税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为164亿港元，同比增长1%。

　　据了解，长和的零售部门主要由屈臣氏集团旗下公司组成，其中保健及美容产品分部在零售部门收益占比达到近九成。

　　值得注意的是，2024年，长和零售部门的收益增长主要靠欧洲市场带动，该市场贡献营收占比达到60%。而在中国市场，屈臣氏中国保健及美容产品业绩下滑严重，显示出疲软态势。

　　财报数据显示，2024年，屈臣氏中国保健及美容产品收益总额为135.08亿港元，上年同期为164.53亿港元，同比下降18%；EBITDA为4.67亿港元，上年同期为10.42亿港元，同比下降55%；EBITDA毛利率则从6%降至3%。

　　根据统计，自2019年开始，屈臣氏中国保健及美容产品EBITDA已经连续6年下滑，2018年对应EBITDA仍高达45.57亿元。

　　此外，屈臣氏中国保健及美容产品的店铺数量以及同店销售额也在萎缩。长和在财报中指出，2024年，中国保健及美容产品业务的同比店铺销售额下降了15.3%，而2023年为增长1.8%。截至2024年底，屈臣氏中国保健及美容产品店铺数量为3875家，与2021年高峰期的4179家相比减少约300家。

　　谈及屈臣氏在中国市场的式微，前述行业人士认为，最主要的原因还是在于电商的冲击。“美妆和护肤品都是标品，相对电商渠道来说，屈臣氏的价格并不具有竞争力，而且购买体验和售后服务也不如线上，比如门店的导购有销售KPI，往往会用力过猛地给消费者推荐产品。”

　　该人士还透露，屈臣氏门店在下沉城市的业绩表现要好于一、二线城市。然而，随着KK集团旗下的调色师The Colorist、名创优品创始人叶国富投资的WOW COLOR等美妆集合店新玩家加速扩张，屈臣氏线下门店的顾客也被分流。

　　事实上，屈臣氏在中国也曾发力数字化布局，自建线上渠道。2017年开始，屈臣氏陆续推出莴笋App（2018年改名为屈臣氏App）和微信“屈臣氏小店”小程序。据前述行业人士透露，当时屈臣氏从唯品会挖来了不少员工，在小程序上也投入了大量人力物力，广告投放、异业合作等流量全都导向小程序，但是最终效果也不太理想。“一方面是屈臣氏没有电商基因，另一方面是消费者对屈臣氏是线下门店的心智没有被改变。”

　　李嘉诚抛售，淡马锡再提IPO

　　屈臣氏在中国的式微，或许从李嘉诚抛售之时就已注定。

　　屈臣氏的历史可以追溯到1828年，其前身为一家在广州创办的名为“广东大药房”的西药房，主要销售药品和保健品。1841年，这家药房迁至香港，并更名为“香港大药房”。此后，其业务范围逐渐扩展到化妆品、百货领域，甚至饮料。

　　1981年，屈臣氏迎来历史性的转折点——被和记黄埔（现长江和记实业有限公司）收购并成为其全资附属公司。这一收购标志着屈臣氏正式进入香港商人李嘉诚的商业帝国版图。

　　接手屈臣氏后，李嘉诚专门从英国聘请了零售连锁超市阿斯达（ASDA）的执行董事韦以安前往香港管理屈臣氏。1972年，李嘉诚收购百佳超市，意图进一步“做大”屈臣氏，2000年到2005年，他又斥巨资收购欧洲多家零售商帮助屈臣氏打入欧洲市场。

　　而在中国内地市场，屈臣氏与万达、中粮等地产巨头达成合作，获得了优先进驻权，以较低成本迅速扩张。1989年，屈臣氏在北京开设了第一家大陆个人用品商店，标志着其正式进入中国大陆市场。在21世纪初，屈臣氏以平均每年200家店的速度在中国内地跑马圈地，门店数量从2005年的200家增长到2011年的1000家。

　　屈臣氏一度成为李嘉诚商业帝国的“现金牛”。在最赚钱的时候，屈臣氏在全球开了超过1.6万家门店，全年营收超过了1600亿，相当于每天都为李嘉诚进账超4亿，为其港口、地产等其他商业板块提供了重要的资金支持。

　　2013年底，市场传出屈臣氏将在香港、伦敦两地同步上市，估值高达1920亿港元到3120亿港元。然而，2014年初，在分拆上市传言短短半个月后，当时的和记黄埔突然宣布，以440亿港元的成交价格向新加坡主权基金淡马锡出售屈臣氏24.95%的股权。这一举动让屈臣氏的上市计划搁置，也被外界解读为李嘉诚对屈臣氏未来的发展态度谨慎。

　　值得注意的是，去年，屈臣氏第二大股东淡马锡再次提及IPO计划，表示屈臣氏上市目标未变，具体时间将由公司董事局及管理层决定。不过，屈臣氏在中国市场的业绩下滑，或许会影响其整体估值，成为其IPO路上的“拦路虎”。