货币基金在SEC规则改变之前开始调整资产

货币基金在SEC规则改变之前开始调整资产
2024年05月09日 03:07 环球市场播报

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  在一系列新规出台之前,基金开始转移他们在6万亿美元的美国货币市场中的资金。这些新规可能会以牺牲风险较高的资产为代价,提振对政府证券的需求。

  截至4月中旬,其中约有五家基金(包括规模最大的两家)已宣布计划转为只持有政府股份,或干脆关闭,以避免美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)今年晚些时候生效的措施。从10月份开始,这些变化意味着,在金融压力时期,从一些基金中提取资金的成本将变得更高。

  持有量的变化意味着,对政府支持工具(从国库券、机构贴现票据到回购协议)的需求增加,同时对商业票据和定期存单的需求减少。

  投资者对政府债券的兴趣可能推低短期利率,令美联储(Fed)一项重要的隔夜融资工具再度更具吸引力,因资金在金融体系内四处流动,寻找投资场所。

  “这种重组何时发生取决于两个因素:计划转换的时机,以及机构投资者愿意在即将转换的基金中停留多久,”巴克莱(Barclays Plc)策略师Joseph Abate周二在给客户的报告中写道。“到目前为止,只有少数迹象表明资金从信贷转向政府资产或资金外流。”

  巴克莱(Barclays)估计,机构一级基金约有6500亿美元,其中约6050亿美元集中在20家实体。而8只所谓的内部基金(只对该综合体内的其他货币市场和共同基金开放)占余额的60%。

  巴克莱预计,到10月份,机构优质基金的余额将下降约63%至75%,剩余资产总额将在1500亿至2500亿美元之间,政府专用基金的余额将增加4000亿至5000亿美元。

  Abate表示,对于政府专用基金,需求将大致在国债、机构债和回购债券之间分布,这足以吸收下半年预期的净发行量。流入美联储逆回购协议工具(RRP)的资金可能只有500亿美元,但如果面向公众的优质基金选择在可能的赎回之前增持当日现金,需求可能会大幅攀升。

  总体而言,预计规则变化的影响将比2016年的上一系列改革更为缓和。在最后期限到来之前,大约有1万亿美元的资金流入了政府部门。如此显著的现金转移,导致3个月期商业票据与隔夜指数掉期之间的利差扩大了32个基点。

  不过,这一次,机构优质基金只占优质货币市场空间的45%,而2016年这一比例超过了70%。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)以Teresa Ho为首的策略师们认为,这应该会“显著降低”本轮改革的影响。

  商业票据的买家基础现在也更加多样化,到2023年底,货币基金占比约为24%,而企业、州和地方政府等其他机构将发挥更大的作用。

  他在一份报告中写道:“改革带来的影响规模将远不及2016年。但这并不是说未来几个月不可能出现利差扩大的风险,但我们相信,利差扩大将受到其他因素的推动。”

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责任编辑:杨淳端

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