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美银认为，美联储加息有令经济陷入衰退或滞胀的风险，因此建议卖出10年期通胀保值债券（TIPS），并持有更长期的TIPS。
Meghan Swiber和Mark Capleton等利率策略师在一份报告中写道，外界越来越担心美国经济会出现一段时间的增长疲软和通胀高企，“料导致盈亏平衡通胀率走高，实际利率走低，尤其是长期。”
在这样的情况下，他们建议卖出10年期TIPS，并持有30年期TIPS，因为这一段曲线势将得益于经济硬着陆的情景，以及在通胀仍然高企的情况下，美联储“转向鸽派”的情景。
随着债券市场计入美联储未来一年加息多次的预期，美国10年和30年期实际/通胀调整收益率最近几个月均已升破零。10年期实际收益率在0.2%左右，3月份一度达到-1.1%的低点，而30年期实际收益率从3月份的-0.32%升至0.64%。
“随着增速的放缓，失业率的走高”，央行完全可以停止收紧政策，美银称其经济学家预计美联储会在2023年5月停止收紧政策，第二季度核心个人消费支出物价指数料在3.4%，到明年年底经济增速放缓至0.4%。
“经济完全陷入衰退的风险似乎偏向下行，”策略师们表示。“衰退忧虑本身应当对实际利率构成下行压力，但在通胀率仍然远高于目标的情况下美联储立场发生改变，则可能会支撑盈亏平衡通胀率。”
同样有助于使得10年到30年期实际收益率曲线平坦化的是，美国财政部增加5年和10年期TIPS的发行量，同时“通胀保值基金可能出现进一步的实质性资金外流，这将尤其影响短期和中期曲线”。
该行策略师表示，他们对10年和30年期TIPS收益率差的目标是收窄至15个基点，但是“该交易的风险是，美债需求不温不火，或是流动性严重恶化导致长期债券出现持续抛售”。
责任编辑：王茂桦
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