市场评论：探讨美联储在“胆小鬼游戏”中眨眼与否的问题

　　美联储要眨眼了吗？收益率是否达到顶峰？随着讨论从通胀转向增长，这是每个人都在问的问题。而且，鉴于即将到来的经济环境，要判断资产价格是否已经调整到位，这可以说是最重要的一个因素。

　　不过，这是一个很难回答的问题。因为面对40年来最大的通胀问题，美联储正在寻求选择余地最大化。我认为美联储会眨眼，因为经济放缓带来的政治压力越来越大。但我认为市场将承担大部分重担，因为前瞻指引仍然是美联储反应机制的关键。

　　在我们等待美联储会议纪要的时候思考这个问题，我直接查阅了FOMC会后的新闻发布会实录，记者Mike McKee与美联储主席鲍威尔的对话引起了我的注意：

　　Mike McKee：您认为美联储存在公信力问题吗？

　　鲍威尔：不，我不认为……货币政策正在很大程度上影响预期。我们仅仅进行了两次加息。但如果你看看金融状况，2年期（利率）如今在280（个基点）。去年9月还在20个基点。

　　而且这体现在整个经济中。人们已经在感受更高利率。所以这说明市场认为我们的前瞻指引是可信的。我认为我们需要保持下去。

　　这里有两点。其一，鲍威尔正在遵循伯南克的货币政策理论。正如他早在2003年告诉格林斯潘：

　　核心在于让金融市场站在我们这边，让他们替我们做些事。

　　鲍威尔告诉我们，这正是现实发生的。他们只加息了75个基点，但看看金融状况收紧了多少——都是因为市场听了前瞻指引的话。

　　其二是鲍威尔的推论，坐而言不如起而行。当他使用“仅仅”一词时，我感觉他实际上是在告诉我们，“现在我们必须兑现我们的承诺。我们会兑现的。”

　　那么美联储在告诉我们什么呢？我认为这份实录说明，除非有重大事件阻止，否则接下来两个50个基点加息是板上钉钉。之后，美联储可以根据当时情况放慢紧缩步伐。所以这意味着9月会议是关键。

　　因此，鉴于美联储希望选择余地最大化，美联储是否眨眼将是未来一段时间悬而未决的问题。这基本上意味着未来还会有更多的波动。而在这种“胆小鬼游戏”中——市场将保持震荡、股市将继续下跌直至美联储作出反应或市场安定下来——业绩不及预期将受到严惩。

　　但最终，正如鲍威尔告诉Mike McKee的那样，坐而言不如起而行。如果美联储在6月和7月不加息50个基点，或在9月按兵不动，那就是眨眼。市场将会作出相应反应。

　　（本文摘自Markets Live市场评论，仅代表作者个人观点，不构成投资建议）

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责任编辑：王茂桦