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美国银行调查的全球基金经理将滞涨风险列为他们最关注的问题之一
事实上，投资者更愿意持有对价格压力最敏感的，期限更长的债券
随着滞胀本周浮出水面，全球经济复苏道路上遇到了一个新的“魔鬼”，不过对于善于判断经济形势的债券市场来说，这点妖魔鬼怪还吓不倒他们。
市场以为在经济增长强劲的趋势下，通胀压力不过是暂时现象，而如今物价上涨和经济增长放缓似乎令这个信念面临考验。
美国国债等关键指标显示未来十年通胀率料徘徊于美联储目标附近，这表明债市认为滞涨不过是个纸老虎。
“我目前没有发现滞涨端倪，”法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示。“通胀方面可能令人不安，但这意味着实际收益率和名义收益率应会上升。然而市场价格并非如此，目前的收益率非常低。”
美国银行调查的全球基金经理将滞涨风险列为他们最关注的问题之一，“滞涨”一词的新闻热度飙升至少十年来最高水平。
事实上，投资者更愿意持有对价格压力最敏感的，期限更长的债券。 10年期美国国债收益率相对于较短期国债收益率已经下降，收益率曲线变平，与滞涨期收益率曲线通常陡化的趋势相反。
10年期盈亏平衡通胀率过去一年中已升至约2.35%。由于与消费物价挂钩的通胀保值国债收益率往往比美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数——高出约40个基点，这表明市场认为2%的通胀率接近美联储的目标。
这也并不是说美债投资者完全认同经济健康的说法。美国10年期实际收益率仍然显著低于零，显示出对经济增长的严重担忧。
另一个衡量指标表明，一些人担心通胀可能比央行官员所暗示的更持久。眼下衡量通胀预期的短期债市指标相对长期指标的溢价只有6月时的五分之一左右。
从英国到加拿大，近期工厂或消费价格数据都出现了意外的上行，这证明并非所有价格压力都是暂时的。克利夫兰联储的截尾均值通胀指标最近出现大幅上升。
然而，市场并不认为加油站会回到1970年代的排长龙景象且物价会大幅上涨。
美国银行策略师是对前景最悲观的人之一，甚至他们也只是说经济增长会低于目标，而通胀将高于目标。
“我们不是说通胀率会窜升到两位数以及重演1970年代的经济衰退，” 美国银行G-10策略主管Athanasios Vamvakidis表示。“我们的意思是在今年高比较基数的影响下，明年经济增幅可能低于预期，而通胀率会高于预测”。
责任编辑：张玉洁 SF107
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