华泰期货国债日报20220610：出口超预期

市场回顾

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.01%、2.39%、2.57%、2.77%和2.76%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为75.0bp、37.0bp、19.0bp、77.0bp和39.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.05%、2.59%、2.77%、3.02%和2.98%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为93.0bp、39.0bp、21.0bp、96.0bp和42.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体收窄。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.47%、1.67%、1.7%、1.85%和2.07%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为60.0bp、40.0bp、37.0bp、38.0bp和18.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.41%、1.71%、1.62%、1.89%和2.0%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为59.0bp、30.0bp、38.0bp、47.0bp和18.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.04%、0.1%和0.1%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.07元、0.1元和0.16元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0415元、0.0158元和0.2304元,净基差多为正。

行情展望

从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放减少，反映流动性趋松的背景下，央行收紧货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议

方向性策略：昨日期债震荡收红，出口超预期并未影响市场向好情绪。目前整体多空交织，经济向好，流动性宽松，期债中性对待

期现策略：基差回落，TS净基差为负，期现策略不推荐。

跨品种策略：流动性转松，信用温和复苏，空TS(或TF)多T头寸可平。

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