华泰期货国债日报20220630：货币政策仍稳健为主

市场回顾

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.03%、2.46%、2.67%、2.85%和2.84%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为80bp、37bp、17bp、82bp和39bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.04%、2.63%、2.82%、3.07%和3.05%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为102bp、42bp、24bp、103bp和44bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.47%、2.49%、2.35%、2.15%和2.43%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为95bp、-6bp、8bp、68bp和-34bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.37%、2.02%、2.18%、1.9%和2.0%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为63bp、-2bp、-18bp、53bp和-13bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.03%、0.06%和0.1%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.03元、0.03元和0.06元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0863元、0.1722元和0.5075元,净基差多为正。

行情展望

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议

方向性策略：空头情绪得到有力释放后，期债迎来反弹，二季度货币政策报告反映货币政策继续维持稳健基调。当前流动性偏紧，地产销售仍呈现回暖之势，宜观望为主。

期现策略：基差上行，净基差为正，推荐空现券多期货。

跨品种策略：流动性偏紧，信用偏松，暂不推荐。

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