华泰期货国债日报20220706：疫情反复，期债情绪回暖

市场回顾

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.04%、2.51%、2.7%、2.87%和2.84%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为79bp、33bp、14bp、83bp和36bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.09%、2.68%、2.86%、3.1%和3.08%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为98bp、39bp、22bp、101bp和42bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体收窄。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.43%、1.72%、1.76%、1.8%和1.88%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为45bp、16bp、12bp、37bp和8bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.37%、1.67%、1.59%、1.86%和2.0%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为63bp、33bp、41bp、49bp和19bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.05%、0.11%和0.17%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.05元、0.08元和0.16元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.125元、0.2317元和0.5592元,净基差多为正。

行情展望

从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放减少，反映流动性趋松的背景下，央行收紧货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议

方向性策略：受疫情反复的影响，昨日期债低开高走，预计经济回暖仍持续，期债谨慎观望为主。

期现策略：基差上行，净基差为正，推荐空现券多期货。

跨品种策略：流动性偏松，信用偏松，推荐多TS空T。

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