【国泰君安（601211.SH）】投行业务高增，财富管理转型推进——2022年1季报点评（王一峰/王思敏）|投行业务_新浪财经

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报告摘要

事件：

国泰君安发布2022年一季度报告，实现营业收入81.50亿元，同比下降25.53%；归母净利润25.19亿元，同比下降42.90%。

经纪业务收入小幅降低，财富管理转型进展顺利

22年1季度公司经纪业务净收入19.47亿元，同比下降7.22%，利息净收入为12.49亿元，同比下降11.40%。2022年1季度基金保有总规模在全部代销机构中排名26（上升8），其中股票+混合公募基金/非货币市场基金保有规模分别为471亿元/554亿元。公司的传统经纪业务市占率与佣金率趋于稳定，财富管理转型进展加速，公司近五年代销金融产品月均保有规模复合增速20%以上，保持较快增速。此外，21年大力开展投顾业务，服务客户人数超15万人。

自营投资净收益调整

22年1季度报表口径投资净收益（投资净收益+公允价值变动）2.78亿元，同比大幅下降，主要由于在市场调整的背景下自营投资受损，公司交易类金融资产占全部资产比重的三分之一左右，是主要的资产配置方向。同时公司场内期权做市业务业内领先，场外权益类衍生品规模不断提升。截至2021年末公司权益类场外衍生品累计新增名义本金3891亿元，同比增长 80.3%，其中场外期权累计新增 907亿元，收益互换累计新增1983亿元；跨境权益场外衍生品21年累计新增名义本金1488亿元，同比增长338.8%。我们预计衍生品业务是券商重要的业务转型方向，并且龙头集中的趋势明显。

投行业务较快发展，建立“投行+”生态圈

22年1季度公司投资银行业务净收入达到9.99亿元，同比增长47.1%，增速优于多数上市券商。根据wind数据，公司1季度公司债总承销金额623.79亿元，市场份额7.13%，业内排名位于第三；股类业务总承销金额225亿元，业内排名第六。公司投行业务聚焦重点产业和重点区域，建立“投行+”生态圈带动公司机构业务和财富业务的发展。

资管业务转型加速

22年1季度公司资管业务净收入3.09亿元，同比下降39.05%。21年末公司资产管理规模3842亿元，同比下降26.9%。但公司积极调整结构，并拓展公募基金业务，实现资管业务的主动转型。

风险提示：A股市场波动加大；投行业务监管合规风险。

发布日期：2022-05-07

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