原标题：软银领投3000万美元，比尔盖茨间接持股，但这家公司被做空机构定性为骗子
作者 | 扶苏
流程编辑 | 小白
ESS Tech Inc.（GWH.N，“公司”）是一家能源储存技术提供商，于2020年11月上市，自称为“美国第一家上市的能源长寿命储存公司”。
2021年10月5日，公司与SPAC公司ACON S2 ACQUISITION CORP完成合并。
但是，刚上市半个月，2021年10月21日，公司即遭到Bonitas Research（“做空机构”）的做空。
做空机构认为，公司股价有85%的下跌空间，理由是公司在大客户披露方面欺骗了投资者，实际上并没有强大的客户基础。
一、独创铁液流电池技术，但得不到客户认可
公司宣称拥有专利技术，用于设计和生产铁液流电池（Iron flow battery）。
铁液流电池是液流电池（Flow battery）的一种。液流电池是一种化学电池，原理是将两种化学溶液用一层膜隔开，离子通过这层膜进行交换，并产生化学能和电。
公司设计的铁液流电池使用盐、铁和水作为电解质。公司称，铁液流电池拥有成本低廉、环保无毒、安全性高和储能时间长等传统化学电池不可比拟的优势。
根据公司官网的资料，传统化学电池的使用寿命为7-10年，而公司专利的铁液流电池的寿命在20年以上。
公司的铁液流电池技术听起来似乎非常有吸引力。
自2011年成立以来，公司吸引了多家知名投资者，包括全球最大化学品生产商巴斯夫（BAS.DE），后者参与了公司2017年12月B轮融资，并购买了2018年发行的可转换债券。
比尔•盖茨旗下的投资基金Breakthrough Energy Ventures LLC以及日本软银集团（09984.T）也参与了公司2019年的C轮融资。
然而，做空机构认为，公司的业务已经无法持续，根本原因是其电池技术不具备商业可行性。
做空机构并未从技术方面论述铁液流电池无法商业化的原因，而是在报告中阐述了6个客户案例，它们均是公司在投资者文件中披露的大客户。
做空机构指出，上述大客户中，目前有5名均已放弃使用公司的铁液流电池，这足以表明公司在客户基础方面对投资者撒谎。
来看看其中的代表性客户案例。
二、宣称获得多个美国政府合同，累计收入仅5万美元
公司在今年5月的一份投资者文件中，披露了其2015-2020年间部署的6个电池项目，客户包括美国政府部门、大学、公用事业公司、私营企业等。
公司称在2016年获得了美国陆军工兵部队（United States Army Corps of Engineers）的合同，将部署一个60-225千瓦时的铁液流电池系统。
政府承包商数据库的搜索结果显示，美国陆军工兵部队确实与公司签订过这么一份合同。
然而，更多的细节显示，这份合同的总金额为零。
一个合理的解释是，美国陆军工兵部队只是以零成本试用了公司的电池系统，但认为该技术不够好，最终并未与公司签订付费合同。
因此准确来说，美国陆军工兵部队算不上是公司的客户。
公司披露的另一个美国政府合同项目是2018年在彭德尔顿美军基地（Marine Corps Base Camp Pendleton）部署一套50-400千瓦时的电池系统。
然而，做空机构通过政府承包商数据库却搜不到有关该合同的任何结果，这说明该项目是分包的。
最终，做空机构发现公司是作为承包商CleanSpark（CLSK.O）的分包商之一。
CleanSpark向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，其在2018年为该项目支付了30万的材料成本，其中向公司支付了19.3%，相当于公司从这个项目中获得了5.3万美元收入。
另外，根据CleanSpark的披露，其仅在2018年与公司有过合作。也就是说，自2018年以后，公司不再从这个项目中获得任何收入。
在投资者文件中，公司还称加州大学圣地亚哥分校（University of California San Diego）是其客户之一。
公司称，其2017年在该大学部署了50-400千瓦时的供电系统，自当年二季度起投入使用至今。
然而，根据加州大学圣地亚哥分校自己披露的能源储存系统供应商名单，其中包括已经被特斯拉（TSLA.O）收购的麦克斯韦技术、比亚迪（002594.SZ、BYD.N）和康明斯（CMI.N），唯独没有公司的名字。
三、尚存大客户是投资者，合作只因“共同利益”
全球最大化学品生产商巴斯夫在2017年投资了公司，也是公司披露的大客户之一。但做空机构指出，巴斯夫从未为公司贡献过任何收入。
公司在2018年3月称，将在巴斯夫的德国工厂安装两个电池系统项目，并计划于2019年10月投入使用。
然而，2019年1月至2021年6月，公司没有任何来自巴斯夫的收入记录，该项目很可能已经被终止。
公司目前唯一仍然维持合作关系的大客户是SB Energy Corp，后者是软银集团的可再生能源子公司。
在公司2019年10月3000万美元的C轮融资中，软银集团和比尔•盖茨旗下基金，正是通过SB Energy间接投资了公司。
最近，SB Energy继续宣布与公司达成业务合作。
做空机构认为，鉴于SB Energy在公司股票上的巨额投资，它仍有很大动力推广公司技术和产品。
但总的来说，公司的现状是：自上市以来没有产生任何收入，且其客户基础并不真实。
以每股对应的现金及现金等价物来衡量的公司每股价值为1.9-2.7美元（取决于认股权证的行权价），较目前股价至少有85%的下跌空间。
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