作者 | 娃娃
流程编辑 | 小白
2021年11月24日晚，华住集团（01179.HK，HTHT.O）发布了FY2021三季度财报，单季度实现营收35亿人民币（包含DH），同比增长12%，几乎顶格达成业绩指引。
同时获得经营利润7200万，较FY20Q3的-2亿同比转正，但与疫情爆发前的FY19Q3（7亿元）对比则降幅依然有90%，环比下降幅度也有89%。
环比下降主要是由于Q3疫情在国内外均有反复造成，尤其是国内，8月份在南京爆发的Delta变种病毒引发新一轮大规模的旅游、出行管控，导致国内业务的经营利润环比降幅高达69%。
第三季度净亏损为1.4亿，亏损同比收窄35%，但与FY19Q3净利润3.6亿比差距也依然较大。
一、收入增长模式转变
华住集团三季度收入同比增速为12%，高于国内市场份额第一、第二的锦江酒店(600754.SH)和首旅酒店(600258.SH)。
按照酒店类型拆分收入来看，虽然华住的租赁及自有酒店营收贡献度较高，但从增速上已经落后于管理加盟及特许经营酒店，租赁及自有酒店收入同比增长10个百分点，而管理加盟及特许经营酒店增长了13个百分点。
从在营酒店数量的横向分析中看，华住集团在FY21Q3的增速反而是三家头部酒店公司之中最低的，Q3仅为13%，而最高的首旅集团达到了18%。
从纵向对比来看，华住集团本身的租赁及自有、管理加盟及特许经营两种模式的酒店扩张速度也都在放缓，其中租赁及自有酒店甚至已经出现负增长。
收入的提升及门店增速的放缓甚至负增长，说明华住的经营策略已经逐渐从靠门店大规模扩张转变为靠对门店精细化管理，提升收入质量的模式。
二、酒店业三大核心营运数据分析
酒店行业的营运数据分析有三大核心指标：实际平均房价（RevPAR）、入住率（Occupancy）及已售客房平均房价（ADR），其中RevPAR=ADR*Occupancy。
其中RevPAR为营运数据行业横向对比中较为常用的指标。在占比较大的境内业务部分，华住集团的RevPAR为三家酒店中最高，达到177元，高于行业第一的锦江酒店（139元）。
虽然横向比较中华住集团的RevPAR较高，但纵向比较来看，三季度境内业务的RevPAR环比下降了1.1%，与FY19Q3对比则下降了18%。
其中，三季度ADR为246元，已经恢复到了疫情前的房价水平。入住率则受到境内Delta变种病毒造成的疫情反复影响，同比下降了10个百分点，相比FY19Q3更是下降了16个百分点。
可以说华住集团境内RevPAR的下降因素中，入住率的下降为主要原因。但与可比公司比较来看，华住的入住率则依然不低，与锦江酒店仅差2个百分点，高于首旅酒店10个百分点。
这说明华住集团虽然RevPAR在下降，但更多的是因为疫情等外部因素对全行业的影响造成，而并非华住自身营运效率有所降低，相反，其入住率及RevPAR数据的同行业对比反而体现出营运能力总体还比较好。
三、德意志酒店集团表现亮眼
境外部分业务的最大贡献来源于2019年收购的德意志酒店集团（DH），2020年度其收入占集团总收入比例接近20%。
在境外疫情普遍严重于国内的大环境下，这部分的营运数据增长却十分亮眼。
RevPAR同比增长幅度高达36%，且无论是入住率和房价都有提升，其中入住率提升较为明显，从Q1的19%上升到了Q3的49%。
这或许得益于德国目前71%的疫苗接种率，但据最新统计，11月份疫情在德国也有反复的迹象，最新确诊人数也一直上升，因此可能会在Q4对其运营数据产生负面影响。
由于德意志酒店占比较大，因此华住在对Q4业绩进行预测的时候，也区分了包含DH和不含DH的增长率，包含DH的净收入增长率预计为6%-10%，而剔除DH后的增长率预测则为4%-8%。
结语
随着国内疫情管控得当，经济逐渐恢复，2021年度旅游行业数据普遍较2020年度同期有了较大恢复。
根据文旅部网站的消息，2021年前三季度我国国内旅游总人次为27亿，比上年同期增长39%；国内旅游收入2.4万亿元，比上年同期增长64%。
但由于境内外疫情始终无法彻底控制，存在反复现象，因此以上两个数据对比2019年同期则分别都下降了41%及45%。
总体来看华住集团Q3数据在同行业的比较中算是恢复及增长都相对较好的公司。但由于疫情影响依然持续，整体营运数据及业绩对比疫情前水平都还是差距不小。
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