《投资者网》葛凡梅
2020年已过三分之二，疫情冲击之下，经济环境发生震荡，以数字经济为代表的新经济快速“补位”，电子商务行业迎来发展新契机，电商江湖风起云涌。
今年以来，电子商务企业呈现爆发式增长。截至2020年9月3日，全国范围内共有260万家电子商务相关企业。企查查数据显示，1-8月，新增电子商务相关企业45.4万余家。在这“百万大军”中，上市电子商务企业无疑是行业中最亮眼的明星。
根据Wind数据，《投资者网》对A股、港股、美股“电子商务”概念下上市电子商务企业（以下简称“电商企业”）进行梳理发现，我国上市电子商务企业有90家，涵盖零售电商、跨境电商、生活服务电商、产业电商等类型。《投资者网》以2020年中报、二级市场表现为样本，分别从营业收入、净利润、市值表现、股价涨跌、投资价值等方面对其进行深度剖析，展现上市电商企业风云变幻。
六成涨四成跌 上市电商企业分化鲜明
今年伊始，新冠疫情“黑天鹅”给各行各业发展带来了空前考验和压力。与此同时，疫情也影响了人们的生活方式和消费习惯。相应地，电商模式优越性凸显，促使中国电子商务企业获资本市场广泛关注。
受益于行业加速发展，截至9月7日，有六成上市电商企业股价较年初出现上涨。美团、京东、拼多多、小米集团、御家汇、阿里健康、兰亭集势等13家上市电商企业涨跌幅超100%；而良品铺子、微盟集团、跟谁学、中国有赞涨幅甚至超230%。
其次，有12家上市电商企业的涨幅在50%至100%之间，包含无忧英语、平安好医生、芒果超媒、有道、好想你、南极电商、焦点科技等；涨幅在50%以内的企业有29家。
在90家上市电商企业中，从今年1月1日至9月7日，有36家企业的股价出现下跌。其中摩贝、趣店、*ST联络、如涵、途牛、寺库、新维国际控股、房多多、云集9家企业位于跌幅前列，股价下跌幅在-50.66%至-74.88%之间，其中摩贝跌幅最大，为-74.88%，趣店、*ST联络、如涵紧随其后，跌幅分别为-67.09%、-62.53 %、-60.63 %。而其他27家上市电商企业的跌幅在0%至-50%之间。
上市电商企业涨跌情况，在一定程度上折射出上市电商行业市值两极分化鲜明的现状。股价跌幅前十企业中，除了*ST联络（市值31.57亿元）、*ST宏图（15.40亿元）其余企业市值均不足6亿元。在今年以来股价出现跌幅的36家中，有11家电商企业市值不足10亿元、而市值超过100亿元的仅有8家，其余17家市值在10亿元至100亿元之间。高市值企业仍保持股价上涨态势，涨幅企业中有26家市值超百亿。
美团市值超阿里居首位 座次洗牌加剧
数据显示，截至9月7日，90家上市电商企业的总市值43197.05亿元，其中市值在100亿元以上的有8家；500亿元至1000亿元的有1家；100亿元至500亿元的有25家；其余56家均处于100亿元以下，占比约62%。
上市电商企业总市值高达4万亿规模的同时，两极分化也较为严重。市值最高者美团以14591.99亿元位居市值榜首，遥遥领先，较2019年末市值增长了143.57%，并以一己之力在上市电商企业总市值中占比三分之一；而最低者摩贝，仅有1.38亿元市值；途牛、寺库、兰亭集势的市值均不足2亿元。
值得一提的是，“中国领先的生活服务电子商务平台”——美团用科技连接消费者和商家，业务覆盖吃、住、行全方位需求，市场占有率超15%，其外卖业务收入是阿里巴巴的两倍多，在外卖市场快速发展中占据核心优势。作为电商龙头企业，美团借助庞大的商家及消费者流量，在ToB及ToC端进行多元化布局，积极拓展业务边界，成长空间仍然显著。
上市电商企业也迎来洗牌期，电商强者在争夺市场龙头地位，美团、阿里、小米集团、京东、拼多多等企业虽角逐榜首激烈，却延续江湖地位，稳居前列。此外，有四成企业市值较2019年年末出现下降，市值座次降级，甚至还有两家在美上市电商企业已在今年上半年摘牌退市。例如，19个月登陆纳斯达克刷新全球最快IPO纪录、国际资本市场的中国新零售咖啡第一股——曾头戴耀眼光环的瑞幸咖啡，在今年5月因造假风波被美国斯达克交易所要求摘牌退市。
此外， “中国美妆电商第一股”——聚美优品完成私有化，于今年4月从纽交所黯然退市。其最高市值一度达385亿元，退市时股价仅剩下15亿元左右，跌去了370亿元。在美上市6年，从曾经无限风光，到跌落退市，过程令人唏嘘。
前赴后继，生生不息。电商企业对上市的推崇从未止息。虽然有电商企业在这个赛道上跌倒，但从来难以阻断企业的发展野心和上市热情。例如，良品铺子搭上互联网电商的快车道，在今年2月在上交所上市，成为高端零食第一股、上市电商新入局者。
自上市以来，良品铺子以280.77%的涨幅领涨行业，也获得投资机构的认可。招商证券研究表示：“良品铺子维持线上全平台发展，渠道结构趋于京东等高端电商，阿里赋能新零售并不断加强创新；线下开店空间大，跑马圈地阶段成长有望加速。经销商roe高、加盟意愿强，良品掌控经营核心，可复制性强。”招商证券、天风证券、中信证券、光大证券、开源证券等多级研究机构给予良品铺子“买入”或“增持”评级。
在评级机构一致看好良品铺子投资价值的同时，其盈利能力却出现下降。半年报显示，良品铺子2020年上半年实现营业收入36.10亿元，同比微增3.02%；归母净利润为1.61亿元，同比下降17.56%，扣非后归母净利润1.36亿元，同比下降12.90%。
90家上市电商半年总营收近万亿元
良品铺子的上市首秀并不理想，但其业绩下降并非孤立。
2020年上半年，近六成上市电商企业出现归母净利润下滑或亏损，31家企业出现营业收入与归母净利润均双降的情况。数据显示，2020年1-6月，90家上市电商企业的归母净利润合计为228.19亿元。（注：截至2020年9月8日，包括阿里健康、携程网、如涵、摩贝在内企业尚未公布2020年1至6月财报）
在90家上市电商企业中，归母净利润排名前十列的企业分别为阿里巴巴（507.53亿元）、京东（175.19亿元）、小米集团（66.62亿元）、好想你（22.56亿元）、唯品会（22.22亿元）、芒果超媒（11.03亿元）、小商品城（7.20亿元）、美团点评（6.31亿元）、前程无忧（5.82亿元）、南极电商（4.31亿元）。
2020年上半年，归母净利润亏损的上市电商企业有39家。归母净利润亏损前十企业分别为拼多多（-50.19亿元）、国美零售（-26.23亿元）、新东方在线（-7.42亿元）、*ST宏图（-5.48）、微盟集团（-5.44亿元）、美邦服饰（-4.78亿元）、猫眼娱乐（-4.31亿元）、有道（-4.27）、途牛（-3.49亿元）、趣店（-3.07亿元）。
从营收来看，上半年，90家上市电商企业的营收总额达9925.02亿元。上市电商企业营收格局泾渭分明，强者恒强。其中京东、阿里巴巴、苏宁易购、小米集团4家企业的营收超1000亿元，分别为3472.59亿元、2680.65亿元、1184.24亿元。营收在500亿元至1000亿元的企业为0；在100亿元至500亿元之间的企业有9家；在50亿元至100亿元之间的企业有11家；10亿元至50亿之间的企业有35家；其余27家企业营收不足10亿元。
无论是营收还是归母净利润，上市电商企业的表现均存在较大差异，这或许与其行业属性及自身体量有着较大的关系。近年来，人们消费习惯由线下向线上转移，疫情加速电商的市场渗透率。随着市场环境逐步改善，依靠平台供应链及物流能力，电商行业迅猛发展。
国家统计局数据显示，2020年上半年，社会消费品零售总额17.23万亿元，同比下降11.4%，其中，实物商品网上零售额逆势增长14.3%，达到43481亿元，在社会消费品零售总额的占比由2019年末20.7%提升至25.2%。由此来看，电商未来发展空间值得期待。
伴随着电商快速发展，无论是生活服务、零售，还是产业企业，均积极布局电商业务以谋求与时俱进保持增长。生鲜、母婴、服饰、酒类、医药等电商的品类也愈加丰富，领域不断拓宽，各行企业均试图跻身电商赛道，在这个巨大额红利市场上分一杯羹。各家企业在电商领域的持续发力，也将使电商行业迎来新战场。
江湖依旧，风云变幻。江湖争霸势必是一场持久战，笑到最后的，才是最终的王者。（思维财经出品）■
