《投资者网》吴悦
上周受近期一系列消息影响，A股市场上相关军工板块个股掀起了涨停潮，四创电子（600990.SH)、天奥电子(002935.SZ)、卫士通(002268.SZ)等多只个股涨停，整个板块也出现大涨，11月9日军工指数（399959）单日大涨3.76%。
事实上，最近军工股的行情时不时就会表现一下，看起来并不像是“一日游”。结合当前各方面因素来看，这个板块，特别是其中具有相对确定性机会的细分领域，完全有可能存在一波相对较长期的行情。
如川财证券就在研报中表示，继续看好航空装备和导弹两个重点产业链的投资机会。
三季度业绩呈两位数增长
目前，A股市场上，军工板块涵盖范围较广，据Wind数据，沪深两市共有44家公司被列入这一板块。从细分领域来看，其中包含弹药装备、国防信息化、航空装备，电子元器件、水面装备、通信装备、新材料产业链、航空发动机产业链、航空结构件产业链和导弹产业链等子板块。
《投资者网》梳理军工板块2021年前三季度的财报发现，这一板块的业绩整体向好迹象明显，44家公司前三季营收全部上涨，最低的涨幅都达到78.77%（亚光科技，300123.SZ），最高的达426.29%（奥维通信，002231.SZ）。而归母净利润方面，也仅有三家公司出现下滑，其余公司均录得上涨，最高的涨幅为451.73%（科思科技，688788.SH）。
从三季度单季业绩来看，军工板块整体营业收入增长15.59%，毛利增长23.42%，净利润增长16.82%，在2020年三季度的经营数据基数较高的情况下，2021年仍实现两位数的快速增长。
不过，2021年以来，这一板块的股价大部分时间表现一般。据川财证券研报，2021年1至10月，军工板块整体(股本加权平均)指数下跌1.02%，跑输上证指数3.16个百分点，跑输中证1000指数12.14个百分点。
值得一提的是，从基本面看，军工板块整体业绩呈现较好的增长态势，再加之近期消息面不断出现的催化因素，进入11 月以来，军工板块的股价也趁势“起飞”。数据显示，11月1日-12日，军工指数（399959）上涨11.68%，同期上证指数跌幅为0.23%。
虽然军工板块整体的业绩及股价表现均有向好迹象，但这些公司分属于不同的细分领域，各领域之间的发展水平有高有低，其所面向的市场也有大有小，因此并非所有军工板块的企业都可能迎来业绩拐点，加上消息面的影响也相对短暂且存在一定不确定性，不少投资者对于军工股的选择存在疑惑：当下如何从中寻找相对确定性的细分领域和板块机会？
其中，结合各方面因素与各相关企业的扩产情况来看，导弹产业链得到了较多机构的关注。如川财证券就在研报中表示，继续看好航空装备和导弹两个重点产业链的投资机会，只是业绩弹性的高点可能向零部件和材料的中上游延伸，包括零部件、元器件和材料标的等高景气赛道。
需求增长推动导弹产业链发展
“十四五”规划明确提出，我国将力争实现2027年建军百年奋斗目标，未来7年装备建设进入加速阶段。“十四五”期间，以跨越式发展为方向的大换装期即将开启，军工行业迎来快速发展期。
从近来的消息面来看，军演、练兵频率增加，将直接拉动导弹需求增长。据安信证券报告，“十四五”期间，军工各领域订单十分饱满，导弹航天特种装备订单可能是“十三五”的3-5倍，年均复合增速30%以上。
导弹作为消耗品，一方面实战化训练会大大增加其使用量；另一方面，积极实战演练时需要大量战略消耗品储备。
导弹产业链相对较短，上游包括导弹材料、电子元器件配套等；中游主要为导引头分系统、配套系统；下游则主要包括导弹总装及训练/研制消耗。和其他军工子板块相比，导弹产业链相对成熟，扩产难度较低。尤其是进入2021年以来，已有多家上市公司公告扩产或积极备产。
仅在今年8月以来，便有4家公司发布相关扩产公告。其中，新雷能(300593.SZ)公告称，电源基地建设项目一期今年四季度将逐步接产，新租5000平方米厂房今年底或明年初将投入试产；雷电微力(301050.SZ)则表示，拟投入2.25亿元，进行生产基地技改扩能建设项目，引进先进设备，持续深耕毫米波有源相控阵领域，提供一流的毫米波有源相控阵微系统整体解决方案及产品制造服务，扩充产能，预计2023年投产；亚光科技(300123.SZ)公告表示，将对部分厂房进行适应性改造，新购置800多台/套设备仪器，预计今年四季度形成阶段性产能提升；新光光电(688011.SH)则预计，光机电一体化产品批产线升级改造及精密光机零件制造项目将于2023年进入可使用状态。
更早之前，航天电器（002025.SZ)、天箭科技(002977.SZ)均发布过扩充产能的相关公告，其新增产能也将于明年到2023年陆续投入使用。
结合当下市场需求的增长情况与产业链相关公司的扩产动作，有不少机构分析称，明年开始导弹产业链有望进入高速增长阶段。
以洪都航空（600316.SH）为例，公司主要业务为教练机及导弹，该公司今年上半年预付账款57.44亿元，大幅增长4115%，主要由于公司预付采购费用增长，表明公司正在大量采购上游原料进行积极备产。此外，公司合同负债72.94亿元，较年初增长41704%，表明公司订单充足。
具体来看，洪都航空处于导弹产业链的下游，即整机总装，这一环节资质稀缺、产业链地位较高。而中上游的核心配套和原材料企业，受益于导弹的放量，因此业绩释放节奏或将快于整机总装。特别是中上游进行扩产并即将在2022年投产的企业，在订单充足的情况下，其产能的扩大有望尽快转化为业绩增长驱动力。
面对未来，从产业链角度和行业赛道上，投资者该如何寻找具备核心竞争力的企业？
对于军工板块的投资机会，安信证券研报认为，军工行业已由稳健增长转为高速增长，高景气赛道增速将达30%-40%。预计在“十四五”期间，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，行业有望进入高速及高质量发展阶段。其中，导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期；二是战略储备需求增加；三是实战化训练带动。导弹领域“十四五”期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：航天电器、新雷能、甘化科工（000576.SZ）。（思维财经出品）■
