《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数短暂下探后回升至平盘线上下震荡，主板指数稍强。午后，指数再次震荡走弱，但尾盘阶段重新回升翻红。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.05%、涨0.18%、涨0.24%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）50家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1863：2813，个股平均涨幅-0.07%，赚钱效应一般，两市成交额9317亿，较前一交易日缩量3.77%。北上资金净流入逾49亿。
由于此前领涨的房地产、消费、金融等权重集体休整，昨天大盘全天陷入整理状态，这也是一种常规节奏，在此前的11月4日和11月15日的长阳之后，同样也出现了一个整理调整的过程，适当整理也是未来消化浮筹，为下一步的上涨夯实基础，是一种稳健的走势。
昨天，11月的首个经济数据出炉，国家统计局公布的作为经济先行指标的11月PMI（采购人经理指数）数据显示，制造业PMI 48.0%，前值49.2%；非制造业PMI 46.7%，前值48.7%；11月服务业PMI为45.1%，比上月回落1.9个百分点，连续5个月环比下降；11月建筑业商务活动指数为55.4%，低于上月2.8个百分点；11月制造业出厂价格指数为47.4%，较上月下降1.3个百分点；11月新出口订单指数为46.7%，比上月下降0.9个百分点；进口指数为47.1%，比上月下降0.8个百分点。从以上数据来看，可谓全面走弱，反映当前经济下行压力较大，“弱现实”的状况还在延续。
但经济下行压力越大，意味着稳增长的预期越强，事实上最近的政策已经在开始发力，而且具有很强的针对性，让投资者看到了“隧道尽头的光”。这也是最近市场前进的最大动力。回顾前两次PMI探底，分别是在2020年的2月和今年的4月，也正是在这两个月之后，大盘分别走出了一段近千点和超500点的行情。从这个角度上讲，只要政策不断增强投资者对未来经济回升的预期，行情就将不断延续。
消息面上值得注意的还有昨晚人民币汇率的大涨，具体来看，离岸人民币兑美元汇率日内涨幅超1000个基点，在岸人民币兑美元汇率日内涨幅超1000个基点。人民币兑美元汇率大涨一方面与美元下跌有关，但另一方面也与中国经济基本面有关，因为当国际上的资金看好一国的经济前景时，就会更多的追捧该国的金融资产，从而抬升该国的汇率。而日内人民币兑美元汇率涨幅明显超过了美元指数的跌幅，在一定程度上反映了外资看好中国经济的前景。而这给A股带来的最直接的效果就是北上资金的流入，北向资金11月以来已经累计净买入600.94亿元， 月度净流入额列年内第二高。另外，高盛在其2023中国宏观经济展望及资本市场动态视频会上，继续给予A股市场“高配”的建议，并且预计2023年A股估值会有明显回升，北向资金将净流入约300亿美元。
技术上，前天沪指不但一举放量突破60日均线，而且站上了作为中期强弱分水岭的89日均线，而一旦在89日均线上最终站稳，将意味着行情性质由反弹演化为反转。而在沪指创出阶段性新高之后，一方面意味着趋势上已由前期下跌趋势转为上升趋势，另一方面在形态上，让4月27日和10月31日的大双底结构进一步清晰。短期来看，冲破3070左右筹码峰压力并回探验证了3070左右支撑（技术压力一旦被突破将转为支撑）后，上升空间也进一步打开。而从沪指筹码分布情况来看，下一个压力位在上方3230-3270筹码堆积区，换句话说，在到达该区域之前，市场解套盘压力较小，这一波上涨的目标应该指向这里。
总体来看，市场短线上取得突破，上升空间已经打开。拉长时间来看，当前几乎所有的预期都在向好，国内方面，稳地产政策不断加码、短期疫情的扰动不改防疫政策优化的大方向，增强了对经济回升的预期；外部方面，美联储加息放缓预期提升，北向资金总体转为净流入。在这一背景下，“暖冬行情”乃至“跨年行情”将继续演绎。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，供气供热、电信运营、汽车类等涨幅居前，家居用品、建筑、电气仪表等表现较弱。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，供销社、央企改革等相对活跃。
汽车类板块在上午突然拉升，最终板块指数涨超4%，板块内涨停及涨超10%的个股数量达10只。驱动上，主要是资金博弈燃油车购置税减免的政策将延长。在今年的5月31日，财政部发布公告，为促进汽车消费，支持汽车产业发展，从2022年6月1日起至2022年12月31日，单车价格不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，将减半征收车辆购置税。现在时间上马上就到年底了，而根据以往经验，次年购置税率会在12月中旬明确，又到了博弈政策的时间窗口。在当前稳增长再次发力的背景下，房地产方面的支持政策已经加码，市场对在经济影响比重中仅次于房地产的汽车产业方面的政策激励也抱有较大期待。从6月之后燃油车购置税优惠实施效果来看，最明显的是6-8月，但之后效果已经不明显，其中疫情状态发展对汽车消费负面影响加大，因为在购买力、购买意愿影响之外，由于汽车消费高度依赖线下的看车、提车，线下消费场景对汽车销售的影响也比较大。短期来看，一方面，预期在后续疫情形势缓解后，其中一部分因消费场景受限影响的需求会递延回补；另一方面，由于次年购置税率可能要等到12月中旬才会明确，也就是说，市场目前对燃油车购置税减免的政策在明年延续的期待上无法证伪。汽车类板块大概率还会继续活跃，但应该是一波短平快的机会，其中前期跌幅更深的整车或在反弹阶段具备更高弹性。而展望明年，根据兴业证券研报，若宏观条件整体平稳预计乘用车总量趋稳，其中新能源依然是结构亮点，预计新能源乘用车2023年销量900万辆左右，渗透率38%左右，同比增38%左右。
随着美元再次走弱，最近国际黄金价格又开始回升，11月3日起黄金价格止跌回升，截至到昨天，COMEX黄金期货价格报1782.80美元/盎司，短期累计涨幅为3,71%。随着美国通胀数据见顶回落，市场预期美联储加息步伐放缓，美元开始走弱，作为负相关关系的黄金价格开始走强。而拉长时间来看，随着美联储明年加息周期的结束，美元大概率将呈现中长期下跌趋势，而黄金将反过来呈现上升趋势。此外，欧美经济滞胀向衰退一旦确立，最先启动且确定性最强的两类资产，就是美债和黄金。在这一预期下，各国央行也开始大量买入黄金。世界黄金协会最新统计数据显示，截至2022年9月底，全球央行的净购金量达673吨，为记录以来最高的年度净购金量，也是全球央行连续第13年净增持黄金储备。除央行以外，各国主权基金、大型机构投资者也在增加黄金配置。当前时点下，应该重视黄金股的配置机会。此外，随着防疫政策逐步优化，前期因疫情因素而延后的偏刚需类消费有望在近期得到回补，其中婚庆类需求的反弹有望带动黄金珠宝线下消费的复苏，黄金珠宝类上市公司短期也可适当关注。
操作策略：
周三大盘全天呈现整理态势，在大涨之后也算是一种常规节奏。技术上，沪指突破60日均线，且站上了作为中期强弱分水岭的89日均线，意味着行情性质已转化为反转。而在沪指创出阶段性新高之后，短期上升空间进一步打开。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，以及外部因素扰动减弱，“暖冬行情”甚至“跨年行情”有望继续演绎。操作上，建议轻仓者逢低加仓为主；重仓者则可继续持股为主，耐心等待后期行情进一步回暖。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
