经济观察网 记者 黄一帆 实习记者 潘逸雯 7月24日，诺亚财富总裁赵义在2019下半年投资策略报告会上表示，“在经济下行的背景下，资产价格回归，投资价值更高。GDP放缓过程中，这个行业分化越来越明显，头部效应也会变得非常突出。”
以美国股市为例，过去40年国家GDP不断下行，但股市创造的超过美国短期国债的财富为35万亿美元。这些财富来自于25782只股票中的1092只，占比4.3%，其中一半的财富来自于86只股票，占比0.33%。
诺亚财富首席研究官夏春表示，“我们一直强调头部资产的配置，同时学会在周期中寻找到周期的机会。大家不要觉得中国经济没有周期，如果从全球贸易出口，和制造业产能来看，你会看到其实周期极其强烈，极其明显。周期中赚钱是一种能力，需要不断学习掌握的能力。”
在资产周期方面，2018年底，诺亚研究报告中指出，2018年是1901年以来资产获得负回报最高的一年，中国政府只要真正落实政策，只要有少数4%好做的企业可以推动整个大盘的上涨，因此这是入场的大好时机。
据悉，诺亚研究跟踪的全球24类资产中，2017年有21类资产取得正回报，2018年只有3类资产取得汇报，而到2019上半年时，取得正回报的资产则与2017年持平，同样是21类。
夏春认为，“中国经济本身韧性活力非常强，少数优质企业能够推动大盘的上涨。2019年上半年有21个取得正的回报，其中包括A股，这说明资产周期是很强烈的。”
诺亚财富一级市场研究院汪波表示，“2019年上半年，募集端整体情况都不是非常理想，但基金呈现出非常好的态势，尤其美元单基金的募集情况，基本是11.24亿美元，单基金发行，这个角度来说是分化得特别厉害。”
2019年上半年IPO数据显示，三大主板数量增加一家，整体融资规模打了七折，下降百分之三十几的融资额。“这个角度更加看到一点。整体一级市场融资的估值可能有所下降”，汪波说。
汪波认为，“整体上半年IPO或新股打新之后，市盈率将近20倍以下的公司占比数量达到最近几年的新高，整体市盈利都往下走。除此之外，涨停的加速也出创近几年新低，原来打新股十几个涨停，上半年只有6.4个板。这样一来，通过一级市场上去到二级市场，跨市场溢价获取收益未来没有了。”
天花板的存在，使得更多产品策略往前置移动，PE的界限不会这么清晰，更加考验管理人甄别项目的能力。在募集端和投资端的谨慎态势下，头部的管理人或头部策略，更加值得重视。
夏春最后总结道，“我们处在外部挑战不断加剧的年代，可能有很多趋势让我们站在时代的转折点。时代转折点想保住财富，寻找最优质的增长要盯着大白马，而周期产生的下跌，可能会是大好投资机会。”
