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文/新供应链值得信赖企业研究课题组
三角轮胎成立于2001年，是由创始于1976年的威海轮胎厂发展而来，具有40多年专业生产制造轮胎的历史。主要产品包括轿车和轻卡子午胎、卡客车子午胎、工程子午胎、巨型工程子午胎、巨型斜交工程胎和普通斜交胎等产品。公司拥有五个生产基地，分别是华盛工厂、华茂工厂、华阳工厂、华达工厂、华新工厂，年生产能力2500多万套，炼胶能力40万吨，同时具备独立的研发能力。已建成的三角工业园占地800亩，总投资32亿元，项目规划建设年产560万条高性能卡客车子午胎产品。园区坚持“低碳、绿色、高效、环保”的方针，将绿色清洁能源利用、减少温室气体排放、加强水资源的综合利用、解决烟气净化处理、硫化余热回收、使用信息化和自动化作为重点目标，建成了具有领先水准、能够代表轮胎工业发展方向的制造基地。
三角轮胎是国家高新技术企业、中国轮胎产业技术创新战略联盟主体单位，建有国家认定企业技术中心、国家工程实验室、国家级工业设计中心三个创新平台和一个海外研发机构——美国阿克隆研发中心，是国家标准和行业标准的主要制定者之一。公司“巨型工程子午胎成套生产技术与设备开发”项目获得国家科技进步一等奖。2020年三角轮胎独立研发的民用航空子午线轮胎30×8.8R15规格（A320和C919客机前轮胎）在国内第一个通过民航CTSO-C62e标准动态试模拟试验，实现了国内民用航空子午线轮胎技术上“零”的突破，推动中国轮胎行业向着实现航空轮胎国产化的“中国梦”又近一步。
目前，三角轮胎已获得来自全球60个国家或经济体官方产品认证，包括CCC、ECE、DOT、INMETRO、LATU、GSO、SNI等，为国内的平朔煤矿、神华集团、准格尔煤矿，司家营铁矿等提供轮胎及解决方案，为南非Bell提供原配轮胎，是世界上最大的金矿Barrick在中国的独家工程轮胎供应商，并与卡特彼勒、特雷克斯、斗山、现代、沃尔沃等公司建立了全球合作。公司在北美、欧洲、中南美、澳洲、东南亚、中东非、俄罗斯、印度等地均设有营销分支机构，市场遍及全球180多个国家和地区。
一、发展环境分析
1.绿色智能成为轮胎行业的长期发展趋势
近年来，在积极应对气候变化、保护生态、治理污染、节能降碳的大背景下，轮胎原材料向低碳、环保、绿色方向发展。受资源和环境的约束，轮胎上游原材料以及能源价格持续上涨，部分原材料产能或品种受限，对产品材料选型和设计成本带来一定制约，新型绿色、环保、高性能及生物基新型材料的开发和应用越来越重要。同时，随着汽车行业增速放缓及双碳战略，轮胎消费趋势正向着高品质、高性能、环保轮胎发展，国内轮胎企业的发展模式已由数量扩张型调整为高质量发展型。作为投资密集、固定支出高、原材料成本占比大的轮胎产业，正逐步向绿色化、智能化转变。为保证生产效率和产品质量的稳定性，先进的轮胎企业正在将信息化技术同传统制造领域结合。工厂达到无污染、零排放，产品实现安全、节能、环保，制造装备自动化、信息化、智能化，正成为行业的发展新方向。
2.数字智能协同并驱
——数实结合，协同发展。三角轮胎建成的新型智慧工厂高度融合了新一代信息系统（ERP、PLM、MES、WMS、EAM等）、物联网技术、大数据技术、机器视觉技术，生产设备高度集成和智能化，生产过程全工序自动、高效运行，产能与生产效率大幅提高，产品质量的均一性和稳定性得到极大保证，高速、耐久、噪音、节油等指标达到国际先进水平。新一代信息技术与市场营销体系、技术研发体系、经营管理体系、供应链体系等深入融合，企业管理活动实现整体协同，企业运转效率提升，运营成本有效降低，决策过程高效智能。2022年公司信息化建设成果入选“山东省智能工厂”、“山东省制造业数字化转型重点项目”、“山东省工业互联网标杆工厂”、“山东省首批 DCMM 贯标试点企业”等。
——具备高水平的研发平台。三角轮胎是国家高新技术企业、国家知识产权示范企业、国家技术创新示范企业及工业产品绿色设计示范企业，建有包括国家认定企业技术中心、轮胎设计与制造工艺国家工程实验室、国家级工业设计中心、博士后科研工作站等国家级科研平台，并在美国阿克隆市设立技术研发中心。凭借科技实力，公司上榜“2022 年度山东省科技领军企业”。
——产品开发能力比较突出。截至2022年末，三角轮胎共获得817项专利，其中发明专利84项、国际专利49项，获得国家级科技奖励1项，省部级和石化行业科技奖励13项；主持和参与制订国家或行业标准已发布122项，参与制订国际标准已发布8项，13次代表中国参加联合国车辆法规标准论坛会议，是轮胎行业国家标准和行业标准的主要制订者之一。
——拥有较高知名度的品牌优势。三角轮胎连续多年荣列“中国轮胎行业十大影响力品牌”、“中国品牌力指数（C-BPI）排行榜”，2013年3月成为首批全国工业品牌培育试点企业，2021年5月公司获得2021年度山东省高端品牌培育企业，2022年3月入选首批“好品山东”品牌企业，2010 年以来在卡特彼勒供应商质量评估项目中连续获奖，2022 年获得“供应商卓越认可”（SER）（第十次获得最高标准评价），多次获得中国重汽、中国一汽、陕汽、福田雷沃等授予的“优秀供应商”称号及山东临工优秀质量奖等；2022年第15次携手北汽集团为全国“两会”服务。面对多层次、多区域的市场需求，公司在持续提升“三角”主品牌的基础上，近年来加大了国际市场“DIAMONDBACK”“SAPPHIRE”、国内市场“威力斯通”“百路达”等副品牌的推广力度，建立了层次清晰、特点鲜明的多元化品牌体系。
——产品和质量管理对标国际先进标准。三角轮胎先后通过了ISO9001、QS-9000、ISO/TS16949、IATF16949质量管理体系认证，为国内外消费者提供高附加值、品质优良的产品和服务。2021年公司建立了符合《民用航空产品和零部件合格审定的规定》的航空轮胎质量系统。产品设计与制造上满足欧盟ETRTO、美国TRA、日本JATMA三大国际标准及欧盟标签法案、美国环保署SMARTWAY等先进市场技术标准的要求；产品获得了中国CCC、欧盟ECE、美国交通部DOT等世界主要国家或经济体的官方认证；公司乘用车胎和商用车胎的湿地抓着力、滚动阻力、噪声等指标均达到了欧盟标签法案第二阶段标准，及日本、韩国、巴西、国际海湾组织GSO和沙特SASO等国家和地区的法规标准。2022年3月，三角轮胎获得全国产品和服务质量诚信示范企业、全国质量检验稳定合格产品、全国质量检验信得过产品、全国轮胎行业质量领军企业、全国产品和服务质量诚信领先品牌五项质量荣誉。
3.可能存在的风险
——国际政治经济变动风险。近年来，国际竞争环境日益复杂，逆全球化趋势不断抬头，全球产业链和供应链面临“断链”风险；国际贸易摩擦日益增多，尤其是针对我国的贸易保护主义与日俱增。且受国外地缘政治冲突升级等因素影响，全球通胀加剧，世界经济增长面临严峻挑战。同时，三角轮胎进出口业务结算货币主要为美元，由于国际宏观经济形势多变，美元兑人民币汇率波动明显，对公司业绩有较大影响。
——原材料价格波动风险。天然橡胶是轮胎制造的主要原材料。作为大宗商品，天然橡胶的价格与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系。近年来受境外大宗商品市场影响，天然橡胶、钢材价格呈大幅波动态势，其他化工原料价格也因国家环境治理政策及淘汰低端过剩产能影响呈上涨趋势。由于天然橡胶、合成橡胶以及炭黑、钢帘线是生产轮胎的主要原材料，占生产成本比重较大，因此原材料价格大幅波动会对三角轮胎成本控制及经营业绩有较大影响。同时，能源价格仍然处于高位运行，对公司成本产生较大影响。
——国际贸易壁垒提升风险。近年来，随着美国、欧美对中国轮胎出口产品发起的反倾销调查活动的开始，巴西、印度等国家也逐步加入进来，或是提高准入门槛来限制中国轮胎的出口。2021年5月美国商务部公布了针对东南亚相关国家和地区涉案产品的双反税率的最终裁定结果，变相的增加了我国轮胎企业的出口成本。
4.自身存在的不足
——资产运营能力偏弱。根据“轮胎”赛道财务数据分析，发现三角轮胎的营运能力表现不佳。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。而2021年三角轮胎的总资产周转率仅为0.53，在“轮胎”赛道中位于末位，远低于佳通轮胎（0.99）和风神轮胎（0.72），可见，三角轮胎的营运效率和资产利用效率较差。三角轮胎应及时关注这项问题，可以从加强销售和减少固定资产投资等方面着手，提升企业的营运能力。
——发明专利较少。2022年三角轮胎获得专利188项，其中发明专利5项，外观设计专利34项，实用新型专利149项。虽然三角轮胎各项技术研究成果突出，但在专利范围内，实用新型专利占比高达79.26%，发明专利成果略少。公司应当加大对于自主发明成果的研发，不断突破新领域新技能，为企业技术革新创造更有利的条件。
二、“值得信赖”维度评价
1.企业规模向好发展
——总资产规模持续扩大。2020年三角轮胎的总资产为166.54亿元，2021年小幅增长至167.39亿元，提升了0.51%，2022年总资产快速增长至176.93亿元，增长率为5.70%。可见，三角轮胎近年来总资产规模在持续稳定地扩大，说明公司近三年资产经营规模的扩张速度较快，后续发展能力不可小觑。
——主营业务收入不断增长。2020年-2022年，三角轮胎的主营业务收入分别为85.14亿元、89.16亿元、91.82亿元，三年间增长率分别为4.72%、2.98%。可以看出，近三年公司的主营业务收入在不断上涨，主要原因在于：面对内外贸市场需求发生的变化，三角轮胎及时调整了市场结构和产品结构，较大幅度地增加商用车胎、巨胎出口，出口效益全面增长，带来营业收入的提升。
——员工数量出现波动。2020年三角轮胎员工人数为5687人、2021年为5386人、2022年为5693人。可见在这三年间，三角轮胎的员工队伍有一定的增减情况出现，但是整体看来，公司的员工数量基本保持稳定。
2.品牌推广成效显著
近年来三角轮胎对于品牌宣传的力度不断加大。2022年公司在国内持续投放高铁广告，基本覆盖全国高铁网络核心干线，贯穿全国28个省市自治区。自主研发的航空子午线轮胎、新能源车专用低滚阻轮胎、静音轮胎，以及高性能冬季轮胎、高端越野房车轮胎亮相2022世界工业设计大会，获得广泛关注。在国际市场上，三角轮胎参加了意大利博洛尼亚国际汽车配件展览会、德国国际科隆轮胎展览会、德国国际工程机械宝马展会、英国采石及矿业展览会等，品牌影响力进一步提升，新产品获得广泛的市场推广和青睐。
在与同行业“轮胎”赛道的品牌价值对比中，三角轮胎也赢得了较好的成绩。在品牌优势值维度，按指数计算，三角轮胎得分45.98分（见图1），仅次于玲珑轮胎（46.56分），且相差不大。在相对市场位势维度，三角轮胎得分20.64分（见图2），同样次于排名第一的玲珑轮胎（42.34分）。说明三角轮胎的品牌影响力在业内表现较好，市场份额不断扩大。
图注：图1 “轮胎”赛道企业品牌优势值（100分制）
图注：图2 “轮胎”赛道企业相对市场位势（100分制）
3.布局前瞻性创新发展战略
三角轮胎坚持“开发一代、生产一代、储备一代”的产品技术发展战略，高度重视基础理论研究、新材料、新工艺、新装备等新技术研究应用及新产品的开发设计，重点建设材料化学、轮胎力学、艺术和工业设计、信息智能等跨学科、多学科融合的研发设计能力，突出仿真分析和数字化模型技术的深刻应用，践行“仿真先行，测试验证”的产品开发思路。公司与国内外多个高等院校、科研院所、装备、模具、原材料及汽车厂家等建立了长期稳定的科研合作关系，以原创发明为主带动各种技术创新的研究与提升，实现产品的差异化以及与全球各个区域市场和细分市场的高度适配，提升公司服务广度及深度。同时，三角轮胎致力于打造一支国际化科研团队，在美国设立三角美国轮胎技术中心有限公司（A3T LLC），聚集国际化的科技研发人才。
在研发投入方面，2022年三角轮胎的研发投入为4.33亿元（见表1），占营业收入的4.69%，该项比例在“轮胎”赛道的企业中排名第一。长远性、综合性、系统性的战略布局加上高强度的研发投入，为三角轮胎的创新研发注入源源不断的活力。近年来，公司陆续产出各项优秀创新成果：在商用车胎节油性能的研究，乘用车胎冬季冰雪地轮胎、全季节轮胎、高性能及超高性能轮胎技术，巨型工程机械轮胎技术，胎侧防护和高续驶里程特种轮胎技术等方面走在国内行业前列。截至2022年，三角轮胎共申请817项专利，其中发明专利84项、国际专利49项，获得国家级科技奖励1项，省部级和石化行业科技奖励13项。
表1 2022年“轮胎”赛道企业研发投入情况
图注：
4.运营管理基本稳健
——财务管理能力有待加强。在与同赛道企业的对比中，三角轮胎在偿债能力、盈利能力方面表现较为出色，但在营运能力和发展能力方面表现略有欠缺，具体分析如下。在偿债能力方面，2021年三角轮胎的流动比率为2.21（见图3），在“轮胎”赛道中排名第一，远高于玲珑轮胎（0.72）、贵州轮胎（0.98），说明三角轮胎的资产变现能力与短期偿债能力较好；在盈利能力方面，三角轮胎的净资产收益率为5.46%（见图4），仅次于该项比率为6.46%的贵州轮胎，与风神轮胎（-3.87%）拉开了较大差距。可见三角轮胎近年来盈利能力表现较好，公司自有资本获得净收益的能力较强。但是，在营运能力方面，三角轮胎的总资产周转率仅为0.53，在“轮胎”赛道中位于末位，远低于佳通轮胎（0.99）和风神轮胎（0.72），可见，三角轮胎的营运效率和资产利用效率较差；在发展能力方面，三角轮胎的总资产增长率为0.51%，在同赛道的对比中，仅高于0.16%的风神轮胎，与玲珑轮胎（16.52%）、佳通轮胎（13.15%）、贵州轮胎（11.81%）均有较大差距，说明公司的发展能力仍待加强。
图注：图3 “轮胎”赛道企业偿债能力和营运能力
图注：图4 “轮胎”赛道企业盈利能力和发展能力（%）
——公司治理有序进行。2021年三角轮胎自觉开展了公司治理专项自查工作，基本符合要求。2022年，公司按照中国证监会、上交所新发布的规章制度、业务规则对公司的《公司章程》等14项制度进行了修订和完善，并在2021年报、2022年半年报披露后召开了业绩说明会，以及参加山东辖区投资者网上集体接待日活动，多渠道、多方式与投资者就公司的经营情况进行沟通和交流，公司治理结构和规范运作水平持续提高。同时，三角轮胎依法履行信息披露义务并积极接待投资者调研，借助“上证e互动”平台、电话等形式回复投资者建议和意见。且公司的独立董事比例为0.33，实现了二职分离，能够做到管理决策层的有效制衡。
——人才结构比较合理。目前三角轮胎有889名研发人员，研发人员数量占公司总人数的比例为15.62%（见表2），其中，博士研究生5人、硕士研究生46人、本科285人、专科 235人、高中及以下318人，高层次人才占比5.74%。在与“轮胎”赛道的对比中，三角轮胎的研发人员占比排名第一，高层次研发人才比重也仅次于玲珑轮胎（6.15%）。可见，三角轮胎较为重视对于研发人才尤其是高层次研发人才的吸纳与培育，为企业的创新发展提高了良好的人才基础。
表2 2022年“轮胎”赛道企业研发人员及高层次研发人才占比（%）
图注：
5.践行企业责任
——坚持绿色制造、清洁生产。三角轮胎致力于生态文明建设，坚持社区、自然资源、环境等利益相关者的和谐发展，不断提升环保管理水平，生产过程中高度重视各类环境因素的管理，规范噪声管理，对废水、废气、一般固体废物及危险废物均采取了有效治理措施，减少污染物排放。生产领域使用达到国际先进标准水平的绿色环保材料，淘汰了非环保的芳烃油、防老剂、硫化剂；生产废水经过厂区内污水处理站等设施处理后进入市政管网；针对废气，在运输环节上，炭黑采用槽车运输，直接由气力输送进入炭黑储仓，粉剂包装材料更换成大包装或者密实的包装袋，避免粉尘泄漏；在治污环节，安装有脉冲袋式除尘器和VOCs处理设施。2022年，三角轮胎投资在华盛、华茂基地新建“沸石固定床+催化燃烧”、“活性炭吸附”废气处理设施，进一步提升VOCs治理效果。
——积极构建和谐的劳动关系。2022年，三角轮胎进一步深化落实管理、技术岗位“双轨制”的管理机制，为员工成长和薪酬增长提供了制度保障，进一步提高了员工凝聚力。为不断提升员工生活质量，公司定期进行员工餐满意度调查，加强食品安全检查；优化调整职工班车路线，方便员工上下班；改善员工宿舍住宿条件，为员工提供舒适、安全的生活环境。同时，建立了规范的人力资源管理制度。此外，公司坚持民主管理，设立劳动争议调解委员会，积极构建和谐稳定的劳动关系，被授予威海市劳动关系和谐企业，劳动保障书面审查获评A级企业。
