中小盘的春天会来吗?这位“黑马捕手”有话说

中小盘的春天会来吗?这位“黑马捕手”有话说
2021年04月19日 19:06 景顺长城基金

春节之后的这一轮市场调整,有一个有趣的现象。

印象中市场泥沙俱下、“跌跌不休”,实际上却有近70%的个股上涨(数据来源:Wind,2021.02.18-04.14,剔除今年2月及之后上市的股票,2946/4259)。上涨的股票中,市值在50亿以下的有1664只,占比56.48%,市值在200亿以下的,则有2677只,占比超过九成。

从指数层面来看,沪深300指数下跌14.24%,而代表中小盘的中证1000指数上涨0.27%。

种种数据似乎说明,春节前后市场风格已经出现了微妙的变化。不过,未来市场风格是就此转向,还是说这仅仅是大盘龙头股的暂时修整?

小景家有一位基金经理,投资生涯伊始便专注于中小盘成长股的投资与研究。深耕中小盘投研五年,李孟海近期再度发声,他判断,从2年时间维度来看,小盘股或将占优。

李孟海

  • 清华大学工学硕士

  • 13年证券、基金行业从业经验,6.0年投资经验(数据来源:景顺长城,截至2021.03.31)

  • 2015年3月开始担任股票投资部基金经理

1、出道即成名,2015年斩获股基亚军

李孟海是工科出身,本科在哈工大学习自动化,研究生则进入了清华大学汽车系。毕业后,李孟海加入汽车电子公司从事研发工作。2010年加入景顺长城基金担任研究员。

从汽车研发工程师转变成相关行业的研究员再到基金经理,李孟海认为这样的从业经历帮助他对制造业和科技产业建立起更深刻的理解,也让他更擅长基于行业的生命周期和公司的产品周期角度来进行行业中观及产品的分析,更多地从产业的视角来把握投资机会。

2015年3月,李孟海初任基金经理,执掌景顺长城中小板创业板股票基金,全年收获净值增长率94.35%,一举拿下当年股票型基金亚军。(排名来源:晨星资讯,排名2/579,业绩来源基金年报,同期业绩比较基准涨幅82.03%。杨鹏曾于2014-04-30至2015-06-03担任该基金基金经理。)

2、风不会只向一个方向吹,是金子总会发光

自然风向的季节变换好歹还有规律可循,而市场的风向却似乎让人捉摸不透。2015年的中小盘行情结束后,后续五年,大盘股从风格上显著占优。坚守中小盘的投资人,面临着逆水行舟的艰难处境。

有人选择追风,也有人选择坚守。李孟海,是那个坚守的人。哲学家康德说,既然我已经踏上这条道路,那么,任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。5年来,李孟海始终坚守着其投资理念和研究方向。在市场风格可能并不友好的时间里,李孟海投身到茫茫多的中小盘公司研究中,静下心来补齐研究短板。经过长时间积累,李孟海已然建立起研究方面的护城河。

“研究能力提升上来了,自己的内含价值也就提升了。是金子,总是会发光的。”李孟海说

虽然市场风格对于李孟海的选股偏好并不算友好,但其管理的景顺长城中小创精选基金依旧取得不错的业绩。年报显示,该基金近三年收益率达到63.90%,同期业绩比较基准收益率26.52%,取得了优秀的超额回报。(数据来源:基金定期报告,截至2020.12.31)

3、三大维度寻找“黑马”成长股

对于中小盘公司的偏好是有原因的。李孟海选股偏好三种类型公司:

  • 一种是处于行业成长前期、市场挖掘不充分的细分子行业龙头;

  • 第二种是处于行业快速成长期、估值合理的细分子行业龙头;

  • 第三种是行业及公司的基本面出现拐点、市场挖掘不充分的细分子行业龙头。

而处于行业成长前期的公司,相对来说都比较小;另外,市场挖掘不充分的公司,也是中小公司居多,而大市值公司的研究相对充分,定价错误的概率相对较低。

做一个类比,李孟海所希望寻找的是优秀的“黑马成长股”。李孟海解释说,他所指的“黑马”是左侧投资的意思。因为中小市值公司股价波动大,左侧买入能更好的控制风险,降低因估值泡沫或风格趋势带来的回撤。

左侧投资的核心还是基于对制造业和科技产业各细分子领域的深度理解,建立大量的行业数据模型和公司数据模型,通过这些冷冰冰的统计数据来校准自己的主观投资决策,提高胜率,获取超额收益。

4、看好未来两年的小盘股表现

春节后市场大跌,但是中小盘股相对抗跌,李孟海认为,这或许就是过去五年大盘龙头风格即将切换的信号。虽然短期内,到底是切换到大盘价值还是中小盘价值或中小盘成长尚无定论,但2年时间维度,李孟海判断小盘股或将占优。

在企业盈利层面,经历5年的基本面负向调整之后,去年三季度我们看到了小盘股ROE的改善。

而在估值层面,目前,沪深300成分股市盈率中位数历史上首次超过了中证500,与中证1000基本一致,市场从一个极端走向了另一个极端。

大鹏一日同风起,扶摇直上九万里。机会,通常留给有准备的人。蛰伏五年后,市场风格是否会就此转向?李孟海是否能迎来适合他的舞台?我们拭目以待。

由李孟海拟任基金经理的景顺长城景骊成长基金,今日起正式发行,敬请关注!

注释:

1.李孟海于2018-01-30开始管理景顺长城中小盘基金。晨星风险评级为中高风险(R4),适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示,中小盘2016-2020各年度收益率分别为:-13.35%、18.91%、-21.07%、40.51%、29.58%,同期基准收益率分别为:-13.43%、2.60%、-25.51%、26.38%、23.08%。杨鹏曾于2011-03-22至2018-01-29担任中小盘基金经理。

2.李孟海于2015-03-03开始管理景顺长城中小板创业板基金。晨星风险评级为中高风险(R4),适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示,中小板创业板2016-2020各年度收益率分别为:-11.88%、-14.07%、-17.26%、52.73%、29.70%,同期基准收益率分别为:-15.42%、-7.61%、-29.64%、32.29%、35.94%。杨鹏曾于2014-04-30至2015-06-03担任中小板创业板基金经理。

3.李孟海于2016-03-11产品成立日开始管理景顺长城低碳科技主题基金。晨星风险评级为中高风险(R4),适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示,中低碳科技主题2017-2020各年度收益率分别为:-7.26%、-21.53%、48.63%、39.01%,同期基准收益率分别为:1.15%、-12.16%、17.95%、14.27%。以上业绩数据截止2020年四季报。

风险揭示书

投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规,景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示:

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。

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五、本基金特有风险提示:

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六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

七、景顺长城景骊成长混合型证券投资基金(以下简称“本基金”)由景顺长城基金管理有限公司(以下简称“基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。

附注:拟任基金经理李孟海于2015-03-03开始管理中小板创业板精选基金,其晨星风险评级为中高风险(R4),适合积极型和激进型投资者,基金定期报告显示,中小板创业板精选基金2016-2020年收益率分别为:-11.88%、-14.07%、-17.26%、52.73%、29.70%,同期基准收益为:-15.42%、-7.61%、-29.64%、32.29%、35.94%。拟任基金经理李孟海于2016-03-11开始管理低碳科技基金,其晨星风险评级为中高风险(R4),适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示,低碳科技基金2016.3.11-2016.12.31、2017-2020年收益率为15.23%、-7.26%、-21.53%、48.63%、39.01%,同期基准收益7.61%、1.15%、-12.16%、17.95%、14.27%。拟任基金经理李孟海于2018-01-30开始管理中小盘基金,杨鹏曾于2011-03-22至2018-01-29管理该基金,其晨星风险评级为中高风险(R4),适合积极型和激进型投资者,基金定期报告显示,中小盘基金2016-2020年收益率分别为:-13.35%、18.91%、-21.07%、40.51%、29.58%,同期基准收益为:-13.43%、2.60%、-25.51%、26.38%、23.08%。以上业绩截至2020年年报。

风险提示:我国基金运作时间短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

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