本文来源：时代周报 作者：赵鹏
春节后，A股券商股经历一轮先涨后跌的过山车行情，3月底券商股开启新一轮下跌。
Wind数据显示，3月19日-4月16日，申万二级行业中证券指数（801193.SI）下跌11.67%。在此期间，A股券商股呈现下跌趋势，其中华林证券、中信证券、国联证券、海通证券股价下跌幅度均超过15%。
4月16日，A股券商股再次遭遇集体下挫。当天，方正证券跌超5%，华林证券、国盛金控、国联证券跟跌，仅首创证券和中信建投收涨。然而，4月17日，券商股又现普涨行情。
近期，证券板块股价曾短暂上涨，此后大幅震荡让投资者疑窦丛生，为何证券板块股价呈现反复震荡的走势？证券板块有哪些比较鲜明的特征？如何看待未来证券板块的走势？
A股证券板块股价震荡下行
在牛市行情中，市场交易量、资产管理规模、承销保荐的项目和自身投资业务都会对券商的经纪、资管、投行和自营条线产生正向影响。相较股市低谷，这些业务会呈现指数级别的增长。从业绩驱动股价的逻辑来看，券商股被称为“牛市旗手”无可厚非。
不过，2024年券商股放慢了上涨的“脚步”，未能引领今年的A股行情。3月19日至4月16日，华林证券、中信证券、国联证券、海通证券股价出现比较明显的下跌。
4月16日，券商股再次回调，前期股价相对平稳的方正证券，午后也快速跳水。次日，券商板块出现反弹，与前一交易日普跌行情形成鲜明对比。
由于市场行情多变，市场参与各方的预期也随之变化。在宽幅震荡的行情中，投资者的预期变化受情绪扰动更大。正因如此，券商板块通常具备高弹性特征，在牛熊切换时期，这一特征会更加突出。
针对近期券商板块的股价波动，有业内分析人士对时代周报记者表示，这与整体市场行情相关，在大盘涨跌过程中，券商股也会随之震荡，并与大盘走势呈现一定程度的正相关。一般来说，在市场预期反转的关键时点，证券板块的表现会更加抢眼，近期市场震荡恰好反映这种情况。
股价波动较大的券商业绩喜忧参半
以最近股价波动较大的方正证券为例，近三个交易日（4月15日至4月17日）的涨跌分别为2.45%、-5.66%以及2.80%，市场仍存博弈情绪不减。
2023年，方正证券的业绩喜忧参半。财报显示，方正证券2023年实现营业收入71.19亿元，同比减少8.46%；归属于上市公司股东的净利润21.52亿元，同比增长0.21%。公司净利润连续5年增长并创7年新高，但营业收入出现下降。其中，方正证券投资银行业务明显承压，全年营业收入为2.17亿，同比下降59.36%。截至2023年末，其投资银行业务员工人数为225人，同比下降23.99%。
除尚未公布业绩报告的华林证券，在股价波动较大的证券公司中，中信证券、海通证券、国联证券的业绩都不是十分理想。
其中，“券商一哥”中信证券2023年实现营业收入600.68亿元，同比下降7.74%；归母净利润197.21亿元，同比下降7.49%。海通证券2023年实现营业收入229.53亿元，同比下降11.54%；归母净利润10.08亿元，同比下降84.59%。国联证券2023年实现营业收入29.55亿元，同比增长12.68%；归母净利润6.71亿元，同比下降12.51%。
山西证券分析认为，随着资本市场法制建设进一步优化，证券行业在监管轨道内将进一步分化，具有核心竞争力且合规展业的券商将有望抢占市场份额，建议关注具备业务优势的头部优质券商。
湘财证券分析师张智珑在研究报告中指出，新“国九条”是指引未来资本市场发展的纲领性文件，对证券行业而言，监管将持续加强，行业格局加快向头部集中，中小券商聚焦差异化经营，促进行业高质量发展。当前券商板块估值仍处于历史低位，具备较高安全边际，建议关注综合实力较强的头部券商。
