观点指数报告期内，各类消费品牌上市企业公布了第三季度财报和经营业绩，除美妆以外的头部品牌受到影响较小，均保持较为稳定的正增长。
零售超市业态中，以大型百货商超为主的企业营收波动或持续下滑，而以小型超市为主的红旗连锁录得增速持续上升的营收增长。大卖场型超市逐渐式微的背景下，仓储会员店型超市逐渐崛起，赛道玩家增多，项目铺设也快速增长。
餐饮方面，轻餐饮型品牌在业绩红利期纷纷递交或更新招股书，冲刺上市，而以正餐为主业的企业则不受资本市场看好。
服饰赛道崛起了新玩家蕉下，近三年营收及毛利表现都十分强劲。出于疫情防控、消费萎靡、汇率贬值以及终端销售乏力等原因，美妆品牌尤其是国际品牌增长停滞，增速低于消费大盘。
整体来看，具备更轻量化、小型化的品牌在这个降速时代有着更好的适应力和生存力。
零售：百货商超受影响较大，小型超市业态更为坚挺
数据来源：公开资料 观点指数整理（右侧坐标轴对应东百集团数据）
报告期内，部分上市商超百货企业披露了2022年三季度财务业绩。营业收入方面，红旗连锁录得三季度总营收75.73亿元，步步高录得80.29亿元，新华百货录得45.72元，东百集团录得13.08亿元。
同比来看，步步高和新华百货三年来三季度总营收持续下滑，东百集团则经历了一定波动，红旗连锁成功在疫情期间保持住了业绩增长，甚至有加速上扬的趋势。
新华百货和东百集团旗下主要项目为数万平米的百货零售，与一般购物中心的规模类似；而步步高旗下主要项目为1000-3000平方米的大型商超。作为对比，红旗连锁主要形态是100-300平方米规模的超市，定位"便利连锁超市"。
红旗连锁的项目规模与其他三家商超百货企业相比显得十分"微型"，但更小的门店面积换来了更多的门店数量。疫情以来，代表大型商超百货业态的步步高和新华百货都经历了持续下滑，而新百集团则存在一定波动，原因是总营收规模较小，受到影响相对会比较大。
对于千平方米以上的大卖场超市、万平方米以上的零售百货业态来讲，将门店面积铺大能使得部分经营良好的门店设备和运营的边际成本降低，消费需求旺盛时能取得更大的收益；而一旦经营不善，造成的亏损绝对值也是会相应放大。
门店或项目规模较小，对应的经营难度变小，从而有效降低了单个门店的经营风险，实现品牌整体产品线上的业绩优化。
小型超市规模虽小，SKU也无法和大型商超百货相比，但是商品种类能够保证齐全，因此能够更加精细化地开展销售和运营，对于商品品类替换、促销方案策划的运作更为灵活。
消费萎靡、疫情反复的时期，像红旗连锁这种持有和运营小型化、原子化、轻量化业务或项目，是更加适应环境的形态和打法。
超市：仓储会员建设加快，赛道持续升温
报告期内，仓储会员超市方面比较值得关注的是北京仓储会员店品牌Fudi，与山姆等传统老牌仓储会员店有所不同，Fudi所在区位周边是人流密集的大型居住区，社区属性明显，毗邻朝阳区长楹天街和朝阳大悦城两大成熟商圈。
以往仓储会员店一般位于远郊，如costco和山姆会员店初期开业店铺均离CBD较远。这也代表了仓储会员店开业趋势，选址从"远郊"到"进城"。
近几年来，以Costco中国大陆首店于2019年落地上海为标志，仓储会员店赛道开始兴起。不仅山姆、Costco等国外零售企业开始加快仓储会员店扩张速度，盒马、永辉等多家本土零售企业也开始进军这一赛道。
仓储会员店在消费市场掀起了不小的波澜，公开资料显示，Costco苏州门店开业前，该店会员数便已达7万人。沃尔玛发布的二季度业绩显示，山姆会员店店铺的销售收入上涨了9.5%，会员收入增长8.9%，会员人数创历史新高。
在沃尔玛超市营业额和门店数均收缩的情况下，仓储会员店的业绩增长带来很好的对冲。
仓储超市有着严选品质和会员绑定两项核心优势，如果说便利型商超面对的是全阶层消费客群，仓储会员店则是精准定位中产及以上等对消费品质和内容有着更高要求的消费阶层，以获得更高的溢价和毛利。
近年来，随着消费者对于品质化商品、良好体验感的需求不断提升，传统超市在诸多方面不能满足日渐提高的消费期待，仓储会员超市迎来规模化发展。
餐饮：快餐轻食更具前景，正餐难获资本青睐
本报告期，餐饮业态的主题是IPO，录得IPO与预IPO事项共七件。其中，Tims中国和蜜雪冰城成功上市，德州扒鸡、老乡鸡、杨国福和达美乐加紧了IPO的脚步。
冲刺或成功上市的企业均为轻餐和轻饮形态的餐饮企业，有客单价低、消费门槛低等共同点。而以正餐为主的绿茶餐厅招股书失效，没能成功上市。
轻餐饮类食品制作方便，食用时间短，消费者在店面逗留时间不长，不会产生过多的人群聚集。其次，轻餐饮食品更加便携，从而能更多通过线上渠道预订以及通过配送服务运输，有更多元、更方便的销售途径；第三，轻餐饮人均花费较少，消费门槛低，能面向更多消费者。
这一类企业是更能适应疫情影响的企业，因此在近三年新冠大流行期间获得足量的业绩增长，以支撑其冲刺IPO。
运动：头部品牌持续增收，新兴户外品牌蕉下崛起
报告期内，特步第三季度零售额增长最为亮眼，达到了20%以上。安踏增长放缓，仅录得中单位数增长。
李宁销售渠道大幅发力，销售点录得6101个，比起Q2增加164个，本年迄今净增加166个销售点。也就是说，李宁第三季度几乎贡献了今年以来所有的销售点扩张。
总体来看，10月份李宁在产品销售上遭遇公关危机，观点指数预计这会对四季度业绩造成一定负面影响；然而凭借渠道和体量优势，全年营收依旧会处于行业头部水平。
年内，国内外均录得新兴运动户外品牌强势增长，国际品牌lululemon市值超越阿迪达斯，成为全球第二大运动服饰品牌。国内品牌方面，蕉下近年来的增长也不可忽视。近日再次更新的招股书显示，2019-2021年，蕉下营收分别为3.8亿元、7.9亿元和24亿元，年复合增长率高达150%。
即便在今年新消费品牌普遍遇冷的情况下，蕉下也成功实现较高盈利，2022年上半年收入为22.11亿元，同比增长8.3%；录得净利润4.91亿元，摆脱 2021年同期净亏损的局面
蕉下另一个核心竞争力是整体毛利达60.3%。而服饰巨头优衣库母公司毛利率52.6%，耐克阿迪等头部运动服饰品牌毛利率也是45%-50%区间徘徊。
高毛利的其中一个原因是蕉下的供应链及库存管理能力。2019年至2021年，蕉下的销货成本占收入百分比已从49.3%下降至40.3%，并在今年上半年进一步下降至39%。
此外，通过对供应链进行数字化升级，蕉下存货平均周转天数已从2019年的110天降低至2021年的62天，从成本控制和库存管理上总量提升了利润空间。
美妆：终端销售萎靡 赛道增长停滞
报告期内录得9月化妆美妆零售总额为317亿元，同比回落2.7%，全年累计同比回落3.7%。与之相对的，全国社零总额9月当期录得同比增长2.5%，累计同比增长0.7%。无论是9月当期还是全年累计，美妆销售总额都未能跑赢消费大盘。
欧莱雅等美妆样本品牌发布今年三季度业绩报告，报告中显示曾以大中华区市场为主要增长引擎的集团第三季度增长偃旗息鼓，仅勉强保持微弱的正增长。仔细观察，欧洲、北美、拉丁美洲分别录得10.5%、9.3%、16.2%的增长，而包含大中华区在内的北亚大区增长仅为0.3%。
主要有四个原因：首先是国内公共卫生政策以及疫情防控措施不可避免地影响了美妆产品的销售和消费；第二，国内宏观经济下行，可支配收入增长不及，美妆类产品作为非必要性消费支出也会一定程度上被削减。
第三，近几个月来人民币汇率下行，对美妆护肤类产品进口造成了一定影响。第四，、超市百货、购物中心项目今年以来经营状况不甚乐观，频繁歇业、关店、闭店，作为重要销售组成部分的下游销售终端产品释放能力也逐渐乏力。
线上渠道作为国内美妆品牌战略布局平台，赛道十分拥挤，市场早已演化成红海，拥有早发优势的国际美妆大牌能够在线下构建全方位的销售渠道，然而在线上市场难以扩大份额，因此缺乏有效的业务增长渠道。
