负债与微利化解 | 2022十一月商业消费品牌发展报告

负债与微利化解 | 2022十一月商业消费品牌发展报告
2022年11月29日 10:38 观点新媒体

观点指数本报告聚焦国内消费品牌热门方向,并主要专注于新茶饮、运动品牌、综合零售、美妆、文创书店、电影院线、白酒、新能源汽车及奢侈品九大业态。

期内,瑞幸第三季度营收进一步接近星巴克,门店数量与后者的差距逐渐拉大。院线行业集体亏损,票房与上映片数出现较大背离,十一月的次新高新片上映数量无法有效转化为票房。

综合零售样本品牌也是大部分处于亏损状态,令人担忧的是资产负债率的逐渐上升,预示着日渐沉重的负债压力。

运动品牌在元宇宙产业的布局进一步加大,NFT产品有望成为后续的营收增长点。

瑞幸持续施压星巴克,差距逐渐缩短

报告期内瑞幸披露2022年第三季度财务数据,录得营收38.95亿人民币,同比增长达到65.7%,环比增长18%。

数据来源:公开资料,观点指数整理

值得关注的是瑞幸的净利润数据,第一季度勉强维持收支平衡,第二季度实现可观盈利,而第三季度盈利进一步扩大,达到5.85亿元。

作为咖啡赛道龙头,星巴克披露的2022财年同一季度经营数据显示,尽管门店数量与去年同比有所上升,营收同比却下降了19.54%至775亿元。

数据来源:公开资料,观点指数整理

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星巴克12.3%的店铺数量增长没有带来营业收入的有效增长,拓店并未能有效转化成收入和利润。此消彼长之下,瑞幸营收与星巴克中国区差距进一步缩小,从去年三季度末的月600亿元缩减至228亿元。门店数方面早在去年同期瑞幸就已超过星巴克,今年10月末差距进一步扩大,达到1825家。

疫情防控政策对店铺经营的限制,以及疫情恶化带来的客户流动减少是星巴克营收下降的主要原因。

瑞幸似乎更能适应疫情之下国内的业务运营,不过随着本季度疫情的加剧,压力增大,该优势可能会进一步下降。

2022年7月和8月,瑞幸平均每月关闭约108家门店。截至本次财报发布之日,2022年11月平均关闭门店的数量约为500,预计该数字在未来几个月可能会进一步增加。

瑞幸营收上提升的关键在于更因地制宜地适应和配合国内防控政策开展经营战略和实施销售方案,本土品牌瑞幸在这方面似乎略有优势。

观点指数预计,四季度营收水平未能超越星巴克,但会进一步接近,差距逐渐缩短。

电影院线凛冬已至,复苏仍是空中楼阁

报告期内,电影院线业态部分样本企业发布第三季度财报,其中扣除非经常性损益后均录得亏损,即使算上非常性损益也仅有万达电影实现盈利。

亏损相比上一个季度有所收窄,营收环比有所回暖,但仍不及第一季度。从时间点来看,营收和净利润水平与疫情严重程度直接相关。

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对于院线行业来说,这一年似乎过于艰难了一些,暑期档之后尤甚。

11月21日,英皇文化产业发布公告称,英皇UA决定终止全部业务运营,内地7家英皇UA电影城发布终止运营公告。

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同日,成都莱纳星影城推出一项“午休服务”,开放工作日的中午12点至下午2点给顾客空间以午休。

“不务正业”背后的实质是影院经营过于艰难,不得已通过各种方式来实现创收。

观点指数通过测算,预计本年度票房最终总额约为308亿元,与去年相比大幅缩水,仅为疫情前的一半,仅好于疫情爆发的2021年。

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疫情恶化对于院线行业是巨大打击,观察上映电影数量与票房的关系,如果把票房图形顶点高于上映电影数图形顶点称作正向背离。

可以发现,年内大部分时间里,票房和电影上映数呈反向背离的状态,仅2月份春节档和10月份国庆档是正向背离。考虑到国庆档仅有5部影片上映,该正向背离参考价值并不大。

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11月份也就是本报告期出现年内最严重的负向背离,截止20日录得上映43部影片,然而当月票房仅为4.49亿元。

上映片数为年内次高,票房为年内最低。一般排片会集中在暑期档、春节档等旺季,而本次反其道行之在淡季推出次高数量的影片,不难看出是临近年末提振票房的策略之一。

即使排除掉淡季的影响,负向背离扩大的现象也直接反应本报告期上映影片质量过于一般,难以拉动票房上涨。

近期国家卫健委颁布的“优化疫情防控二十条”一定程度上能促进观影人群走进电影院,释放观影需求。然而如果无法从制片或者引进影片上有更积极的措施,电影供给也就无从谈起,院线行业复苏也只是空中楼阁。

综合零售进入高负债微利时代

报告期内,部分综合零售品牌公布Q3财报,除了家家悦实现盈利,其他均为亏损状态。

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永辉超市亏损进一步扩大,单季度达到7.75亿元,也是报告期内单季度亏损最多的企业。各新增细分业务线均未能给永辉带来盈利,包括对标盒马的超级物种、对标钱大妈的永辉MINI、对标山姆的民生仓储会员店。

与此同时,样本企业们的资产负债率达到了警戒水平,永辉、华联、家家悦资产负债率均达到83%以上,高鑫零售较为稳定地维持在63%水平。根据观察,样本企业的资产负债率均是从2021年初骤升,从63%左右的水平增长至如今的83%水平。

以永辉超市为例,虽然在数字化建设、内部管理上面有所改进,大幅缩减了管理费用,但是去年到如今一年多的时间里,为拓展新业务、维持经营,增加了大量的长期借款,规模达十亿元级别,与此同时还变现了大量流动资产。尽管今年以来已经大幅降低负债,但净资产释出,使其资产负债率无可避免地上升。

传统大卖场颓势凸显,普遍遭遇客流下滑、净利骤降、业绩承压、持续关店等困境。集体表现有:家乐福闭店退出河南市场;永辉上半年关闭门店17家,永辉超市昆山经开万达店将于2022年12月15日起停止营业,厦门金潮店将于11月21日22点起停止营业,邢台万达店也将于12月1日起停止营业。

与此同时,沃尔玛最新财报披露山姆会员店业务在大中华区强势增长,综合零售品牌们也似乎把仓储会员店当成救命稻草,纷纷做起了仓储会员店的规划和拓展。

然而,仓储会员店赛道并非是真正的蓝海,各品牌间的地盘争夺战会随着入局者抢滩战的爆发而更加激烈。除了供应链把控能力以外,选址郊区和选址中心城区也代表了目前仓储会员超市的两种方向。率先跑通本土模式的综合零售品牌,将会吃到螃蟹。

开拓NFT平台,耐克走在运动品牌元宇宙前列

报告期内,运动品牌业态比较值得关注的是数字产品与平台的开拓。

数据来源:公开资料,观点指数整理

在这方面,耐克走在最前列。

去年年末,耐克花费大约2亿美元收购“虚拟鞋初创公司”RTFKT;今年 4 月卖出了2万双Cryptokicks虚拟运动鞋;5月起诉了二手平台stockX,以垄断自身对于自家品牌NFT的中心权,并在本报告期内正式官宣其元宇宙平台Swoosh。在阿迪和彪马还处于推出数字化鞋服产品的阶段时,耐克已经在着手元宇宙平台的搭建。

数据显示,耐克去年在Web3产品上获得了至少1.85亿美元的收入,其中9300万美元来自销售,9200万美元来自版税收入。对比阿迪达斯的1100万美元和彪马的130万美元,耐克是NFT鞋服产品销售获利最多的品牌。

NFT产品一来可以提高品牌曝光度,会吸引许多潜在客户尤其是更年轻的一代购买;二来元宇宙和NFT等新概念尚存很多探索空间,耐克的提前布局及产品上市也是一种培养消费者认知的动作。在相关产业未成熟的阶段下,布局越多便意味着对产业的定义权越大。耐克更可以凭此来讲更多更好的品牌故事。

此外NFT产品在经过交割确权以后,能够作为具有价值的商品流动和交易,形成真正的资产。以NFT产品为代表的数字化鞋服未来将会成为耐克们的新增长点。

国产运动品牌目前在这方面还没有太多动作,比较值得关注的是李宁年中与NFT著名IP“无聊猿”联名,并将元素植入北京三里屯快闪店中。目前国内运动品牌在该赛道上尚还处于试水阶段,消费者对于元宇宙数字化鞋服产品的认知度、接受度及满意度都还有很大的培养及提高空间。从目前发展角度来讲,过多地在该赛道投入,难以预见可以获得比较好的投资回报结果。

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