本报记者刘颖张荣旺北京报道
近日，阿里司法拍卖消息显示，吉林省长春市中级人民法院将于8月2日进行公开拍卖深圳市来美居贸易有限公司（以下简称“来美居”）持有的开店宝科技集团有限公司（以下简称“开店宝科技”）35％的股权，价格为1.67亿元。
这起拍卖源于2019年3月的一次股份质押，出质人为来美居背后的实控人，正是先锋系港股上市公司中新控股（08207.HK）。
《中国经营报》记者注意到，2016年10月，亚联发展（002316.SZ）以9.45亿元购买开店宝科技45%股权，按此时拍卖价格计算开店宝科技牌照价格比2016年缩水78.2%。
对于牌照竞拍前景，多位业内人士表示将是“围观者多，竞拍者少”的局面。
拍卖方为先锋系
天眼查信息显示，开店宝科技曾用名上海即富信息技术服务有限公司（以下简称“上海即富”），占有持证支付机构开店宝支付服务有限公司（以下简称“开店宝支付”）100%的股权。
2011年12月，开店宝支付获得支付牌照，目前业务类型包括银行卡收单（全国），以及浙江、山东、福建、广东四个省的预付卡业务。
2015年11月，先锋支付进入开店宝科技股东行列，并受让黄喜胜、王雁铭、湖州同胜持有的开店宝科技16.60%股权、14.74%股权、5.50%股权，以36.84%的持股比例成为第一大股东。3个月后，先锋支付退出股东列表，股权转给了来美居。目前，来美居持有开店宝科技35%股份。
天眼查显示，黄付之为来美居实控人，还在多家先锋系公司担任法人和高管。事实上，来美居和先锋支付的实际控制方均为先锋系港股上市公司中新控股。
值得一提的是，中新控股发布公告称，其全资子公司先锋支付的客户北京经讯时代科技有限公司承认挪用资金14.95亿元；而经讯时代正是网贷平台网信理财的运营主体。
先锋支付的牌照将于2023年到期续展，但如果无法在2019年12月底起的一年半内补足挪用资金，先锋支付将无法恢复运营，甚至面临“销牌”。
开店宝科技此次股权拍卖是否为补充先锋支付挪用的资金？支付产业网创始人刘刚表示，此次股权质押发生在先锋支付事件之前，与还款补充缺口无关，应该是股权质押到期还不起贷款而被强制执行。
记者注意到，2016年10月，亚联发展以9.45亿元购买开店宝科技45%股权，而如今开店宝科技拍卖35%的股份仅标价1.6亿元。按此时拍卖价格计算开店宝科技45%股权仅需2.06亿元，价格比2016年缩水78.2%。
针对价格缩水的原因，刘刚认为，如今支付行业监管趋严、竞争激烈，一些中小支付机构越发难以维持。因此，难以维持的支付机构纷纷出售牌照，行业内牌照趋向供不应求，因此牌照价格持续下滑。
在刘刚看来，从目前的牌照交易量和交易价格来看，1.6亿元的拍卖价格已经高于市场行情。此外，该次拍卖标的是开店宝科技的部分股权而不是全部股权，即使竞拍成功，开店宝科技的实际控制权仍在亚联发展手中。
一位业内人士表示，如今许多城商行股权打折拆分出售都出现流拍的情况，而股权质押流质后拍出价格较低，主要还是市场对支付机构前景不看好。“此类非上市公司股权一旦购入，今后很难出手，因此投资人都会比较谨慎。”
北京市长安律师事务所金融证券部副主任陈科表示，35%的股权算是小股权，按照市场价格需要打折扣。开店宝科技的业务主要是收单，该领域的利润越来越薄，此外在现有法律法规下，未来的经营也有一定合规风险。因此，在支付行业格局已定的情况下，此类牌照是否能出售成功还要看是否能遇到合适的投资人。
截至发稿前，阿里司法拍卖平台上，此次股权拍卖到目前仍为0人报名，围观人数5000余次。
业绩下滑
值得一提的是2019年9月，为进一步巩固对控股子公司开店宝科技的控股权并增强公司在第三方支付行业的影响力，亚联发展筹划通过非公开发行股票再收购上海即富20%股份，后“由于2019年第四季度资本市场环境变化并结合公司实际情况，经综合考虑各方面因素后中止”。
不过，2016年~2018年，开店宝科技业务增长迅猛，超额完成了并购时1.5亿元、2亿元、2.5亿元的利润承诺。然而，2019年业绩对赌期后的第一年，亚联发展业绩就出现下滑。
亚联发展财报显示，2019年开店宝科技营收虽然保持增长，但净利润出现下滑。2019年开店宝科技全年实现营业收入35.75亿元，同比增长7.65%；但受限于行业竞争导致的毛利润率下降，开店宝科技归属于母公司净利润2.99亿元，同比下降22.76%；归属于上市公司股东的净利润为1.33亿元。
根据亚联发展2017年~2019年年报数据显示，公司第三方支付行业的毛利率分别为46.56%、37.43%、30.24%，下滑较为明显。
亚联发展2019年中报指出，亚联发展第三方支付收单服务的毛利率下降约4成，成本上升约100%，业务成本增速大幅跑过业务营收，原因涉及交易规模扩大、机具折旧和分润提升。彼时第三方支付业务毛利率下滑至26.01%，其中收单服务费毛利率下滑至26.10%，虽然2019年下半年毛利率有所回升，但仍难以挽回毛利率整体下滑的趋势。
此外，2019年亚联发展经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降71.15%，主要系开店宝科技当年因竞争加剧，行业整体商户收单成本上涨所致。
针对如何控制成本、提升毛利率的问题，开店宝科技方面并未给出回复。
记者注意到，开店宝科技除了收单业务外，也在谋求新的发展。2019年以来开店宝科技收购了小微零售系统平台全城淘51%的股权，并与亚联发展参股公司深圳华阳信科技发展有限合作公司，谋求提升SaaS服务领域的解决方案能力。此外，开店宝科技2019年也在东南亚市场进行业务布局，收购了新加坡支付公司EZY。
不过，一位支付行业从业者表示，SaaS增值服务行业解决方案，除支付机构外，银行、清算机构、互联网企业等都有涉及。由于商户资源有限，机构的解决方案大同小异，业务边界并不明确，因此，现有商业模式的可持续性受到了挑战。
针对开店宝科技布局新加坡市场的问题，上述从业者认为，目前已经有近200多家支付相关企业将目光投向东南亚支付市场，只是尚未形成寡头垄断格局，但未来发展趋势与国内相同，随着市场日渐成熟，交易量仍然会集中在少数几家企业手里。然而，开店宝科技在这一众竞争者中，并没有突出优势。
此外，作为开店宝科技旗下最重要资产，开店宝因违反支付业务规定、银行卡收单业务管理办法、非金融机构支付服务管理办法等，最近3年已收超10张罚单。
