本报记者党鹏成都报道
走出海南岛，这是海南椰岛（600238.SH）至在提速的步伐。
根据公告，截至4月29日，海南椰岛相继在成都、仁怀、衡水三大白酒产地，与当地企业联合组建新公司，发力兼香型、老白干型和酱酒三大香型。尤其在酱酒领域，其宣布未来投资高达50亿元。由此，海南椰岛期望白酒系列加上鹿龟酒系列、海王酒系列，构建“一树三花”格局。
根据公司日前发布的财报，截至2021年一季度末，其经营活动产生的现金流量净额为-7295万元。至于如此庞大的投资如何解决，截至发稿尚未收到海南椰岛方面的回复。
不仅如此。5月12日，海南椰岛回复上交所问询函时表示，公司第一大股东北京东方君盛投资有限公司（以下简称“东方君盛”）与王贵海签署的表决权委托协议即将在6月19日到期。这意味着1个月后公司实际控制权将发生变化，本已推迟的公司第七届董事会仍悬而未决。
“海南椰岛在本身品牌力有限、体量尚小的情况下进行多元化扩张，特别是大规模的投资建设，除了企业的战略增长布局之外，更多的应该是为了制造话题，提升品牌包装度，提振资本市场溢价等目的。”白酒行业专家蔡学飞向《中国经营报》记者表示。
投入巨资“种树栽花”
3月31日，海南椰岛宣布，与四川宜府春酒业集团共同出资成立椰岛粮造（成都）酒业有限公司，并推出草本兼香型产品“椰岛粮造”。天眼查显示，该公司于4月7日正式注册，注册资本2000万元，海南椰岛通过子公司海南椰岛酒业发展有限公司（以下简称“椰岛酒业”）控股60%。
4月27日，椰岛酒业拟持股80%、出资2.4亿元，与茅台镇糊涂酒业集团共同设立合资公司，打造酱酒品牌公司仁怀市椰岛糊涂酒业有限公司（暂定名）。
4月29日，海南椰岛宣布，与河北衡湖缘酿酒有限公司共同出资成立椰岛粮造（衡水）酒业有限公司，由此发力草本老白干香型。
就此，海南椰岛董事长冯彪将此解读为“一树三花”战略。其中，酱酒无疑是冯彪“栽花”的重点。早在2020年11月，海南椰岛推出高端酱酒椰岛海酱系列，在其官方旗舰店，海酱20（53度500ml）标价每瓶1699元，券后售价1434元，与53度飞天茅台齐平，月销只有8笔。
此外，椰岛酒业宣布，未来五年内，将由公司或协调第三方向糊涂酒业总注资50亿元，用于产能提升、技术升级、粮食采购及储备等方面。甚至有消息称，海南椰岛未来还将协助糊涂酒业进行IPO。目前，糊涂酒业每年具备近6000吨的生产能力，未来扩产后预计将达到每年数万吨产能。
蔡学飞认为，海南椰岛是老牌保健酒品牌，本身的品牌认知也局限于保健酒。积极地看，其“一树三花”有利于拓展企业品类边界，获得新的业绩增长点，并且助力进行全国性的市场布局。“但是客观地说，海南椰岛缺乏多品类品牌的品质背书，并且在渠道、组织以及营销模式层面缺乏有效的资源支撑，存量竞争市场下次战略太过宏大，恐怕短期内难以助力企业发展。”
多年前从事保健酒行业的专家杨承平回忆说，在2004年，海南椰岛的整体销量比劲酒多，如今劲酒年销售超过百亿元，海南椰岛至今不足十亿元。“作为高端保健酒老品牌，没有将主打品牌做好，就去操作酱香型、兼香型、老白干等，简直可不思议。”杨承平认为，目前海南椰岛所有的资源都不支持这么做，无论是股权结构，还是销售规模。
截至今年一季度末，海南椰岛的经营活动产生的现金流量净额为-7295万元。此外，公司债务总额为6.34亿元，其中流动负债4.53亿元，债务占总资产比重52.83%。至于如此巨额的投入，钱从哪里来，海南椰岛未予回复。
5月10日，海南椰岛在互动平台表示，公司近期的相关合作，是合作各方优势资源的整合，有利于公司强化主营业务建设。“公司将根据实际需要统筹安排做好资金筹划工作，不会影响公司经营业务。”
行业人士表示，冯彪一直擅长于资本操作。“比如他提到在酱酒领域未来投资50亿元，或将更多引进战略投资者，依托第三方向为糊涂酒业注资。”
实际控制人变局隐忧
此外，海南椰岛实际控制人的问题引发上交所关注。2019年6月19日，东方君盛与王贵海签署表决权委托协议，将东方君盛持有海南椰岛的20.84%股权委托给王贵海，本次表决权委托期限为24个月。
天眼查显示，东方君盛的大股东为冯彪，持股40%。目前该公司面临多起法律诉讼，债务缠身，其持有的海南椰岛股权也被系数质押、冻结或轮候冻结。
根据公告，东方君盛要求王贵海作为股权表决权受托方，向海南椰岛推荐新一届董事会董事候选人。但是在2019年7月，王贵海向海南椰岛提交的新一届董事会、监事会候选人推荐名单，被东方君盛否决。
王贵海在海南椰岛5月12日的公告中称：“由于主要股东之间就董事候选人的人选，多次磋商后尚未形成一致意见，为保障海南椰岛可持续性稳定经营，由海南椰岛第七届董事会、监事会依法合规履行职责，董事会及监事会换届事宜暂无明确时间安排。”
但是时间不等人，东方君盛与王贵海的协议将于6月19日到期。就此，海南椰岛公告称，“鉴于东方君盛表示将不再续签，预计协议期满后将会导致公司实际控制权发生变化，但不会对公司经营产生重大影响。”
在2018年1月22日，白酒行业金牌经理人马金全正式加入椰岛酒业，成为椰岛酒业总裁兼销售公司总经理，担当重振椰岛酒业板块的重任。同年11月，马金全升任为椰岛酒业董事长兼总经理。但在去年初，因为未能实现业绩承诺，马金全团队退出。
此后，资本玩家冯彪再度出马，大力推动“一树三花”战略。受一系列利好消息影响，海南椰岛股价从3月12日最低点7.56元，在两个月内拉升到最高18.39元。其间，海南椰岛股东海南红棉减持公司股份448.2万股股票，占公司总股份的1%。
蔡学飞认为，企业正常的经营管理关系到企业的稳定与市场信心，海南椰岛受到股东纠纷的长期干扰，已经带来诸多问题，作为上市公司，应该对所有股东负责，规范化的企业管理是保障公司诸多战略顺利实施的关键，“一旦出现股权层面的动荡与风险，不仅对于企业的实际经营，更对于品牌的长期形象产生不可弥补的负面影响。”
全国化升级难题
近几年，海南椰岛业绩长期不振，2014～2019年，归属于上市公司股东扣非净利润一直为负。直至2020年，该公司实现营业收入8.08亿元，同比增长29.18%；扣非净利润扭亏为盈，由上年的-2.71亿元增长至0.16亿元。
“酒类收入32666.52万元，同比增加104.08%，主要是对酒类产品升级开发、经销模式的改变及渠道创新，酒类销售实现良好增长。”海南椰岛在公告中称。
记者注意到，海南椰岛的酒类板块毛利率为56.39%，与白酒行业基本持平。其中，鹿龟酒的毛利率高达70.10%，远高于白酒毛利率。就此，海南椰岛解释称，2020年，公司成立中高端事业部开展中高端产品团购业务，高端轻奢鹿龟酒和典藏鹿龟酒系列产品销量占比明显提升，利润明显改善，毛利率同比有较大提升。
目前，海南椰岛的销售主要集中在华南和华中市场，占比分别为42.57%和34.09%。此外，数据显示，其鹿龟酒有3年保质期，海王酒有5年保质期，因销售周转率问题，在2020年公司计提减值高达2399万元。
蔡学飞认为，存货跌价说明产品本身市场供大于求，渠道动销率较低，整体周转率不足，是企业弱势的一种市场竞争表现，确切的说，鹿龟酒与海王酒是椰岛的主力产品，但是如此巨额的存货跌值是非常危险的信号。
中国产业信息网披露的数据显示，国内保健酒市场规模从2013年的174.2亿元增长到2018年的356.4亿元，年复合增长率达15.39%。且据预测，2020～2024年，保健酒市场规模仍将保持较快的增长速度。
“海南椰岛是老牌企业，消费者记忆很深刻。”杨承平认为，海南椰岛在保健酒行业里具有非常大的潜力，但前提是企业需要静下心来，踏踏实实地去做市场，就像劲酒能够做到100多亿，“海南椰岛凭着上市公司这么强大的资源，不要说100个亿，50个亿总能做出来。”
就此，海南椰岛公开表示，今年通过强化传统渠道建设，积极开发电商、特渠、定制、药线等多渠道客户，使产品和品牌与消费者更广泛接触，加快市场及品牌的全国化布局。“未来，公司将充分结合自身资源与定位，积极参与海南自贸港建设。”
