本报记者 陈嘉玲 北京报道
截至目前，A股上市期货公司的三季报已全部亮相。
《中国经营报》记者注意到，今年前三季度，四家A股上市期货公司合计实现营业总收入367.75亿元，实现归属于上述公司股东的净利润8.71亿元。尽管期货机构盈利水平有所下滑，但大部分公司的客户权益或营业收入仍保持正增长。中国期货业协会数据也显示，9月末行业合计客户权益1.44万亿元，同比增长20.93%。
而基于对行业以及部分机构未来发展前景的看好，多家券商为永安期货、瑞达期货和南华期货给出“增持”评级，并提到“受益于行业期货市场交易品种丰富和头部期货公司政策红利”“品种扩张和业务创新推动期货行业进入上行周期”“看好在期货资管和风险管理业务中的长期成长性”等观点。
客户权益大幅增长
今年前三季度，永安期货（600927.SH）和瑞达期货（002961.SZ）的营收均实现增长。
其中，永安期货报告期内实现营业收入286.52亿元，同比增长4.69%；归属于上市公司股东的净利润和扣非后净利润分别为4.73亿元、4.7亿元，降幅较上半年有所收窄。并且，该公司第三季度实现净利润1.57亿元，同比增长15.26%，单季度净利润呈现逐季改善趋势。
瑞达期货三季度营业收入7.42亿元，同比增幅达25.68%；前三季度累计实现营业收入19.14亿元，同比增长17.37%；归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润分别为2.37亿元、2.6亿元。
值得注意的是，营业收入增长主要源自于客户权益的增加，并且客户保证金增长所带动的利息净收入增加，也是部分期货公司业绩的核心驱动。
三季报显示，永安期货报告期末的期货保证金存款较2021年末增长近40亿元，与之相对应的是，其前三季度利息净收入也达到4.28亿元，同比增长26.63%。
类似的情况也发生在南华期货。据公告披露，南华期货三季度末期货保证金存款达167.9亿元，较2021年末增长14.33%；应收货币保证金99.12亿元，较去年末增长44.2%，可见该公司的客户权益呈现明显增长趋势。
上市期货公司的经营情况与行业趋势基本保持一致。中期协数据显示，9月末，期货行业合计客户权益1.44万亿元，同比增长20.93%。
不过，客户权益大增、营业收入正增长之外，多数期货公司“增收不增利”，盈利水平呈现不同程度的下滑。
一位期货业内研究员分析认为，相较于2021年我国期货市场交易规模创下历史新高、行业利润大幅增长等情况，今年以来，受美联储加息、全球经济风险等因素影响，国内期货市场波动加剧，投资者愈加谨慎，市场交投热情整体回落，成交量和成交额均有所下滑。这也对期货公司的手续费收入、净利润等业绩表现造成一定影响。
市场趋势方面，今年前三季度，国内期货市场活跃度和交易量均有所下降。中期协披露的最新数据显示，今年前9个月，全国期货市场交易额399.95万亿元，同比减少8.35%，总交易量49.53亿手，同比减少8.48%。与此同时，前三季度全国期货公司营业收入297.17亿元，同比下降16.31%；手续费收入190.66亿元，同比下降15.81%；净利润81.23亿元，同比下降18.35%。
从财务报表来看，今年前三季度，四家A股上市期货公司的净利润均出现不同程度的下滑，主要原因系手续费收入和投资收益的下降。比如，瑞达期货前三季度的手续费及佣金净收入为4.16亿元，较去年同期的7.34亿元下降43.32%，主要系经纪业务及资管业务减少所致；投资收益则下降70.25%至0.47亿元，主要系衍生金融资产收益减少所致。此外，弘业期货的投资收益更是大降九成。截至三季度末，公司公允价值变动亏损已近3427万元，投资收益仅实现173.3万元，两项指标分别较去年同期减少162%和90.29%。
卖方给出“增持”评级
基于对期货行业及头部机构长期前景的看好，多家卖方机构近日为永安期货、南华期货等期货经营机构给出了“增持”评级。
山西证券在研报中指出，永安期货业绩下滑主要受到“投资收益拖累业绩”等原因影响，但永安期货是期货业翘楚，以打造“大宗商品投行、大类资产配置专家，产融资源整合者”为目标，在“一体两翼三轮”的驱动下，致力于成为衍生品投行，公司受益于行业期货市场交易品种丰富和头部期货公司政策红利。预计公司2022年～2024年分别实现营业收入395.35亿元、454.69亿元和501.03亿元，同比增长4.47%、15.01%和10.19%；归母净利润9.15亿元、10.53亿元和11.77亿元，增长-29.95%、15.07%和11.79%；PB分别为2.05/1.98/1.91，给予“增持-A”评级。
此外，山西证券还给予了南华期货“增持-A”评级。在研报中，山西证券认为，南华期货的三季报有不少亮点：一是利息净收入增长较快，手续费净收入表现好于行业。该公司2022年前三季度公司手续费净收入、利息净收入分别为3.39亿元和2.12亿元，同比增长8.68%和21.19%；第三季度归母净利润尽管同比下降32.64%，但环比增长20.06%。二是境外业务有比较优势。境外业务依靠国际化布局，发挥多牌照优势。截至2022H1，境外金融服务业务中证券、期货及外汇等经纪业务客户权益总额为105.78亿港元，同比增长54.69%；境外资管业务规模14.50亿港元，同比增长32.66%。
无独有偶。兴业证券也在瑞达期货三季报的分析研报中表示，交易受限、市场活跃度降低，经纪、资管业务承压拖累公司业绩增长，但品种扩张和业务创新推动期货行业进入上行周期，看好瑞达期货在期货资管和风险管理业务中的长期成长性。
并且，兴业证券调整了对瑞达期货的盈利预测，预计公司2022～2023年归母净利润分别为3.84亿元、5.02亿元，同比增长-23.8%、+30.9%，对应10月27日收盘价的PE为16.19和12.36倍，维持“审慎增持”评级。
浙商期货研究员朱立航、周志超近日在接受《中国经营报》记者采访时提到，在我国经济持续复苏的背景下，金融期货市场的活跃度有望回暖，且随着金融风险控制的思想普及以及企业风险管理意识的增强，越来越多的上市公司开始参与到套保业务当中，后续成交规模下滑的趋势或有所收窄。一位非银金融的券商分析师也指出：“伴随经济环境改善，期货市场成交量有望回升，公司期货经纪业务或拐点向上。”
（编辑：郑利鹏 校对：彭玉凤）
