本报记者 秦玉芳 广州报道
近日，多家银行宣布对“零钱组合”理财业务进行调整，暂停新客户签约服务，并调整申赎交易模式。
业内人士分析认为，“零钱组合”类理财产品是基于现金管理产品推出的，底层对接了多只货币基金，满足了投资者对单日快赎额度、收益与稳定性的多方面需求，但同时流动性风险也随之上升；业务调整后，投资者可能会寻求在零钱组合之外更多元化的资产配置，这就需要金融机构进一步强化资产配置、产品设计及智能投顾等方面能力，降低投资者配置多元化资产的管理难度。
快赎降额+暂停新客
连日来，不少银行纷纷发布零钱组合理财业务调整公告。
中信银行日前公告称，自2024年3月25日起暂停“零钱+”“活钱+”业务签约服务，已开通此项服务的客户可继续正常使用。有关恢复新客服务的时间安排，将视服务改造进度及时通过手机银行等渠道进行公告。
宁波银行也在公告中指出，从2024年3月15日起对日日宝业务进行调整，单客户单自然日最大快赎额度调整为1万元，普通赎回功能不受影响。针对大额赎回需求，可采用普通赎回交易，赎回款T+1到账。
中国银行此前公告也显示，自从2024年1月21日起将暂停新客户开通活钱宝自动赎回服务；快速转出功能也由原来一次交易支持多只产品快赎的模式调整为仅支持一只产品快赎，如客户需要当日快赎多只产品，请对持仓产品进行逐只快赎。
中国银行、交通银行、宁波银行等多家金融机构也相继发布“零钱组合”业务调整计划，调整快速转出交易模式成为普遍关注的焦点。
某股份银行零售业务人士向《中国经营报》记者透露，近期根据监管窗口指导，银行需要对组合类的零钱理财产品进行业务规范整改，控制快赎申赎风险。“去年现金管理类理财产品新规过渡期结束后，很多机构为了迎合投资者低风险、高收益、高流动性的需求，推出了一系列货币基金组合类的理财产品，单日快赎额度几十万元。所以调整也是早晚的事。”
2021年6月，原中国银保监会、中国人民银行联合印发的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《通知》），对银行现金管理类理财产品的投资范围、集中度管理、流动性管理、杠杆率、偏离度等方面都作出了不同程度的收紧。《通知》要求单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额不高于1万元，申购与赎回申请的确认时效也从之前的“T+0”改为“T+1”。
此后，越来越多银行推出以多只货币基金产品组合而成的“零钱理财”，通过增加底层货币基金配置数量，提高单日最高快赎额度。部分银行的组合理财底层产品数量可达70只甚至80余只。
融360数字科技研究院分析师刘银平强调，“零钱组合”产品，底层对接了多只货币基金或现金管理类产品，单日快赎额度与对接产品数量相关，产品流动性大幅提升，不过流动性风险也随之上升。如果市场出现集中大批量赎回现象，各个金融机构之间的流动性风险会互相传递，造成金融市场波动。
对此，普益标准研究员陈宣锦也指出，近期“零钱组合理财”降低基金组合数量和每日综合申赎额度，主要是受到该类基金产品可能需要在流动性管理方面做出调整的影响。
2023年2月，证监会联合央行发布《重要货币市场基金监管暂行规定》，基金管理人可以对单个投资人累计持有的基金份额设定上限。2024年2月9日，首批重要货币市场基金名录发布。目前已有重要货币市场基金发布了更为明确的申赎细则。
在陈宣锦看来，该文件强调个别货币市场基金产品规模较大或涉及投资者数量较多，如发生风险易对金融市场产生负面影响。近期业务调整应需重点关注相应的基金产品是否满足相应的法律法规及文件对于流动性风险管理的要求，加强对部分重要货币基金的流动性抗压测试，降低单类基金产品对于整个金融市场可能造成的扰动风险。
易观千帆高级分析师韦玲艳表示，综合来看，调整的原因是为了满足监管合规、加强流动性风险管理、应对市场环境变化等。“近来银行降低基金组合数量，也是在降低每日快赎的最高额度，这是《重要货币市场基金监管暂行规定》的相关要求，同时也将有助于加强货币基金市场的流动性管理。对银行来说，通过调整可适当抑制大规模赎回行为，减轻市场环境变化对基金运作的冲击。”
多元化配置需求上升
从投资者配置趋势角度来看，当前居民投资风险下行趋势下，随着银行存款利率不断调整降低，储蓄吸引力有所下降，现金管理类产品对个人投资者吸引力仍然难以替代。
但从收益表现来看，今年年初以来现金管理类产品业绩下滑趋势凸显。根据普益标准统计，截至2024年2月底，全国现金管理类产品平均七日年化收益率为2.25%，较上月环比下降8BP，较基期月均值下降64BP。普益标准研究员董丹浓透露，自2024年以来，随着政策利率中枢下移和市场资金利率变化，现金管理类产品收益呈现下滑趋势，2月下半月开始有小幅回升趋势。
董丹浓进一步指出，随着净值化时代全面到来，经历过破净潮的投资者投资风格愈发谨慎，且更注重多元化资产配置，部分投资者对短期限产品和长期限产品偏好均有所上升，分别以现金管理类产品和封闭式产品为主，此外投资者对流动性的偏好也有所增强。
低风险、高流动性偏好影响下，投资者对“零钱组合”类理财的青睐尤为明显。该类业务申赎规则调整后，投资者对现金管理类理财产品的配置策略也将面临较大调整。
在韦玲艳看来，业务调整后，投资者在选择零钱组合类理财产品时可能会更加注重产品的具体条款、申赎规则和底层资产质量，以确保产品仍然符合自身的风险承受能力和资金使用需求，可能会寻求在零钱组合之外进行更多元化的资产配置，以实现更均衡的风险收益结构。
普益标准研究员刘思佳也指出，从理财产品存续规模结构来看，自2024年以来，货币基金类产品和现金管理类银行理财产品存续规模依然上升较明显，可见投资者对此类低风险、高流动性的产品配置需求依然存在；且上述两类产品作为“零钱组合”的主要配置产品，在当下市场环境中，或将持续获得较多关注。刘思佳认为，部分对流动性需求较高的投资者可能从购买“零钱组合”类打包产品的方式转变为购买多个单一活钱理财产品，从而使资产组合保持相对较高的流动性。
不过刘银平也进一步指出，投资者对“零钱组合”类产品的配置需求比较高，如果这类业务全面调整，投资者的零钱投资金额较高且对流动性要求也较高，就需要配置多只货币基金或现金管理类产品，资产管理难度加大。
对此，韦玲艳认为，对金融机构而言，需要进一步强化智能投顾能力，为用户提供个性化的现金管理建议，根据用户的现金流、风险承受能力、投资期限等因素，动态调整资产配置，实现智能化现金管理及更个性化的服务，包括针对不同年龄层、收入水平、职业特征等客户群体设计具有针对性的现金管理产品。另外，韦玲艳还表示，金融机构应基于财富管理平台深化开放合作，扩大产品覆盖范围的同时为投资者提供一站式财富管理体验。
此外，董丹浓还指出，在竞争异常激烈的市场环境下，现金管理类赛道同质化严重，各家机构积极创新。未来，各机构应围绕资产配置、产品设计、宣传销售等方面持续探索，在快赎额度受限、收益趋于同质化的背景下提升现金管理类产品市场竞争力。
