向威达
长城基金首席经济学家，宏观策略研究总监
截至2月14日，上证指数已突破2900点关口，距离修复上方缺口重新站上3000点亦不到百点。接下来市场将如何演化，长城基金首席经济学家、宏观策略研究总监向威达在接受《中国经营报》记者专访时就大家关心的问题进行了解答。
以下为采访内容：
01
请问新冠肺炎疫情会给中国经济运行带来哪些影响？
向威达：此次疫情来势凶猛，对中国经济造成了一定打击。根据目前观察的情况，疫情冲击最大的领域主要是航空、旅游包括出境游和入境游、餐饮、宾馆、商业、影院娱乐等服务行业，其次是白酒食品饮料和快递行业。此外，疫情对房地产的销售、汽车的销售也会造成一定的影响。从消费、投资、进出口“三驾马车”来看，消费是短期受疫情冲击最大的行业，未来需要一段时间修复。
但是另一方面看，此次疫情也将催生一些行业的发展机遇，如生鲜电商、在线教育、云计算、云办公和大数据等线上产品和线上游戏视频服务；增加与医疗保健和全民防疫等有关行业相关的信息化基础设施建设等，从而进一步推动和加快中国的产业结构调整升级与科技创新。
从投资来看，基建和房地产以及部分中小企业特别是劳动密集型的行业因为疫情推迟开工也会造成难以测量的损失，但受影响大小具有较大不确定性。后期一旦疫情得到有效控制，叠加宏观逆周期调控加码，企业将加快生产弥补复工延后带来的缺口。整体来看，投资受到的短期冲击会逐渐显现，后续的恢复节奏将与疫情防控进展密切相关。
很多机构会引用2003年的非典来分析此次疫情对经济影响，我并不完全认同。首先，经过十几年的扩张和转型，中国当前的经济结构与2003年相比已经有很大的不同。当年中国经济高速扩张，特别是房地产和固定资产投资在经济中的比重较大，受非典影响的服务行业和消费在经济中的比重较小，但目前消费和服务行业在经济的中的比重已经开始超过投资的影响。其次，这次疫情来势比当年的非典凶猛，受冲击的地区更多，各地采取的防控措施更加严厉，持续的时间更长，因此这次疫情对经济的影响很可能会超过2003年非典的影响。
02
请问如何应对新冠肺炎疫情对中国经济的短期冲击？
向威达：从短期来看，疫情影响的主要是一季度经济增长和一季度上市公司业绩，而一季度在宏观经济中的比重和大部分上市公司业绩中的比重都最小；其次，受冲击最大的航空、旅游和餐饮行业上市公司少、规模小，在A股市值中的比重较小，因而对A股的影响也比较小；第三，随着疫情逐步得到控制，大部分行业和企业生产和经营，到了3月份、4月份很可能会慢慢恢复正常。只有餐饮旅游等少数行业可能需要到5月份左右慢慢恢复元气。
03
应对疫情给中国经济带来的负面影响应实施哪些举措？
向威达：今年是我国十三五规划收官之年，是全面建设小康社会决胜之年，我们可以预期，一季度我国经济受疫情冲击越大，未来中央稳增长的力度就越大，可预期的鼓励性政策可能包括货币宽松、基建加码、鼓励消费、降减税费等。事实上，节后国务院及央行已经推出了多项积极的政策举措来调控并稳定经济，如央行向市场供应充足的流动性，并将逆回购“降息”10 个基点；2月5日国务院常务会议推出支持保供的财税金融政策；中期借贷便利操作中标利率可能下调，进而引导 2 月 20 日公布的 LPR 下降等等。而金融市场的情绪也会因为未来中央出台的的稳增长措施进一步恢复，金融体系的流动性环境可能更加宽松，更有利于提升股票和债券的估值。
04
短期来看，哪些板块存在机会？长期看好哪些板块？
向威达：短期内上海综合指数经历冲击后反弹的空间可能也不大，但银行、龙头地产和钢铁煤炭等周期股的估值并不高，大盘持续深度下跌的风险并不大。
从中长期看，金融地产钢铁煤炭建筑建材等周期股很可能是短期反弹，目前尚未出现很有力的长期逻辑。而半导体当前估值虽然偏高，但我们一直强调，以5G为主的新一代信息网络技术和以生命科学为主的新一轮科技革命才刚刚开始，其影响将十分深远，加上中国自主创新的决心也前所未有。因此，我们认为，虽然半导体当前估值虽然偏高，但其行业的景气及其长期逻辑已经成为市场比较一致的共识。科技股需要震荡巩固，但下跌的风险并不大，建议投资者近期还是要从战略的高度逢低重点关注与特斯拉相关的新能源汽车产业链、与5G及其应用相关的消费电子、计算机特别是网络安全和云计算、以及传媒板块。同时医药和消费龙头股的长期价值和一些未来有可能正接近行业拐点的行业比如汽车也值得长期资金特别是大资金重点关注并逢低布局。
06
投资者应如何理性看待市场波动？
向威达：这次疫情对中国经济的冲击很可能大大超过2003年非典的影响。但是，我们强调，改革开放40年来，中国经济历经考验和冲击，每次都能迅速恢复，并创造新的辉煌。这次疫情对中国经济冲击很大，但中国经济不会因此崩溃。我们一再强调疫情对股市的冲击是短期的，建议投资者对疫情引发的恐慌保持淡定，不要在疫情引发的市场暴跌的时候砍仓杀跌。
07
此次疫情对于中小企业影响如何？有哪些应对策略？
向威达：受疫情影响，国内很多行业的生产、销售活动受阻，暂难以恢复到正常水平，这或将导致部分企业资金占用较大，各类租金、利息以及人工成本等刚性支出或给企业现金流带来较大压力。尤其是中小企业面临的流动性问题可能更为突出，其面临的裁员、破产风险增加。另一方面，中小企业经营困难风险也会传递到金融体系，出现因无法按时偿还贷款导致断贷违约等事件，加剧信贷供给端结构性矛盾；同时如果中小企业亏损面扩大、破产增加，也会造成受冲击企业上下游投资意愿的下降。因此，积极化解受疫情影响而导致的局部性风险冲击十分紧迫且有必要。我们建议有关部门加大对中小企业的税收减免力度，特别是中小企业经营和流转环节的税负减免力度，鼓励中小企业增加用工，适当降低或缓交社保费用，对由于疫情和政府防控这样的不可抗力导致的失业和生活困难的居民适当给予救助和补贴。
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