《电鳗快报》文 / 李瑞峰
近日，据交易所公告，东莞市鼎通科技股份有限公司(以下简称鼎通科技)公布网上申购情况及中签率，本次网上发行有效申购户数为505万户，有效申购股数为284亿股。招股书披露的信息显示，鼎通科技是一家专注于研发，生产，销售通讯连接器精密组件和汽车连接器精密组件的高新技术企业。
在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗快报》注意到，尽管鼎通科技的毛利率远超同行上市公司，然而，在毛利率奇高的情况下，该公司的销售规模却非常小，且该公司的各个主要产品的市场占率不足1%。
此外，值得注意的是，在鼎通科技的几版招股书中，该公司对一些经营数据进行了数次修改。而且，鼎通科技的“自夸”描述在上交所的要求下不得不删除。
最后，我们注意到，鼎通科技拟募集资金44500万元，其中募投项目连接器生产基地建设项目预计新增年产330万件高速通讯连接器和2124万件汽车连接器产能，然而，在计划增产的情况下，该公司的产量在2019年出现了下降且产销没超过8成。
毛利率远超同行，市占率为何仅0.29%?
Bishop&Associates的统计数据显示，连接器的全球市场规模已由2011年的489.23亿美元增长至2018年的667.1亿美元，年均复合增长率为4.53%。同期，我国的连接器市场规模由112.96亿美元增长至209.33亿美元，年均复合增长率为9.21%。
鼎通科技招股书(上会稿)披露的信息显示，鼎通科技的主要客户为安费诺、中航光电、莫仕、泰科电子和安波福等连接器行业内知名厂商。2017年至2019年(以下简称报告期内)，鼎通科技的营业收入分别为1.37亿元、2.05亿元和2.31亿元，同期归母净利润分别为3013.21万元、4572.50万元和5393.81万元;在持续增长。
然而，鼎通科技2020年4月29日和2020年9月1日两版招股书中2017年至2019年营业收入数据存差异，各期分别相差228.50万元、371.85万元和559.23万元。
在具体业务方面，报告期内，鼎通科技汽车连接器组件产品毛利率分别为51.44%、53.80%和52.61%，同行业可比上市公司均值分别为32.51%、28.33%和20.68%;精密模具产品毛利率分别为40.83%、49.49%和61.68%，而同行业可比上市公司徕木股份模具具产品毛利率分别为35.79%、38.36%、35.71%。
另外，鼎通科技模具零件产品毛利率分别为55.56%、55.44%和49.92%，同行业可比上市公司优德精密精密模具零部件产品毛利率分别为35.61%、34.40%和28.05%。
从以上毛利率对比中可以看出鼎通科技产品的毛利率远超同行上市公司，然而，相比于同行业可比上市公司，鼎通科技的销售规模偏小。
目前，鼎通科技客户主要为国内外知名连接器厂商，可比上市公司的客户主要集中于下游终端应用领域。可比上市公司的销售规模较大，比如：意华股份和永贵电器2019年度销售收入超过10亿元。从市场占有率来看，2019年鼎通科技的通讯连接器组件收入为1.24亿元，市场份额0.29%;汽车连接器组件收入0.43亿元，市场份额0.19%;精密模具收入0.31亿元，市场份额仅0.01%。数据显示，国内市场的集中度在不断提升，2019年前五大厂商占据的市场份额为42.77%。由此可见，公司还有很长的路要走。
经营数据“修修补补”
鼎通科技的上会稿显示，报告期内，该公司的营业收入分别为1.37亿元、2.05亿元和2.31亿元，归母净利润分别为3013.21万元、4572.5万元和5393.81万元。
不过，上述数据是经过修改的数据，比如此前鼎通科技申报稿中2017年至2019年的营业收入分别为1.35亿元、2.01亿元、2.26亿元。修改的主要原因是，鼎通科技在报送申报稿后进行差错更正，将对中航光电的收入、成本在财务报表中的列报方式从“净额法”变更为“总额法”。
然而，有业内人士注意到，鼎通科技的数据还存在另一个版本。国家企业信用信息公示系统显示，鼎通科技曾在2018年6月对2017年年报进行修改，修改后的营业收入为1.4亿元。
此外，鼎通科技在2019年6月对2018年年报进行修改，修改后的营业收入为2.05亿元。
这数据与鼎通科技申报稿和上会稿披露的都不同，也就是说，鼎通科技的财务数据最少可能经过两次会计差错更正。
删除“自夸”表述 业绩增速遭质疑
此外，业内人士注意到，鼎通科技曾经在上会稿中将自己列为“优秀的国内连接器行业公司”。
然而，上交所对该公司的“自夸”提出了问询。上交所要求鼎通科技说明“优秀的国内连接器行业公司”等相关表述是否具有客观依据，如无客观依据则将其删除。
此后，鼎通科技在上会稿中已将“优秀的国内连接器行业公司”等相关表述进行删除。
另外，在上会稿中，鼎盛精密新增加了不少风险提示。比如，鼎通科技在报告期内的主营业务的毛利率分别为45.61%、47.46%和47.17%，但若公司在领用原材料时将领用的全部原材料计入产品成本，不再将产生的边角料成本单独核算，则实际主营业务毛利率分别下降2.69%、9.05%和7.86%。
同时，鼎通科技在上会稿中公布经审阅的2020年上半年财务数据，其中营业收入同比增长49.35%，为1.68亿元，归母净利润同比增长22.55%，为3539.39万元。鼎通科技还预计2020年前三季度，营业收入同比增长40.65%-55.14%，归母净利润同比增长29.49%-42.34%。
鼎通科技在上会稿中对业绩大幅增长也做了修改，主要原因包括向主要客户莫仕销售收入8395.10-9009.38万元，同比增长163.1%-182.35%;向主要客户中航光电销售收入6070.78-6514.99万元，同比增长38.13%-48.23%;向主要客户安费诺销售收入5962.1-6398.35万元，同比增长16.15%-24.65%，从而带动公司2020年前三季度经营业绩实现增长。
鼎通科技的业绩大幅增长与同行上市公司的增长形成了鲜明的对比，比如：中航光电2020年上半年营业收入只同比增长4.64%，营业成本只同比增长2.07%;安费诺则是2020年上半年营业收入同比下降3.13%，营业成本同比下降0.46%。
募集资金用于扩产是否有必要?
招股书披露的信息显示，此次IPO，鼎通科技拟募集资金44500万元，其中募投项目连接器生产基地建设项目预计新增年产330万件高速通讯连接器和2124万件汽车连接器产能，达产后可实现年新增销售收入58109.73万元。
2019年，鼎通科技的通讯连接器组件销量31601.88万个，汽车连接器组件销量为5449.82万个，目前汽车行业下行，新增产能消化问题也亟待鼎通科技解决。
而且，招股说明书披露，2019年鼎通科技的连接器产品产量同比下降，通讯连接器组件产品产量由2018年的36153.07万个下降到34906.74万个，汽车连接器组件产量由2018年的6490.76万个下降到5220.96万个。
此外，模具产品主要采用“以销定产”模式，但2017年和2018年，该公司的精密模具的产销率为74.65%和76.42%，2019年模具零件的产销率为77.54%，产销率并不高。
