股债双杀拖累 众安保险业绩重创

股债双杀拖累 众安保险业绩重创
2022年07月29日 00:43 金融界网站

本文源自:BambooWorks

  重点:

  1、众安在线警告称,由于投资收入和汇兑损失,2022年上半年亏损7.5亿元,扭转了去年同期的盈利局面

  2、这家数字保险商去年首次实现了承保利润,但盈利能力依然严重依赖投资收益

  众安在线财产保险股份有限公司(6060.HK)成立不到10年,取得了长足的进步,从一个看似高调的噱头开始,发展成为保险领域受人尊敬的品牌。然而,尽管取得了诸多成就,严重依赖不稳定的投资收益,依然是它的致命弱点。

  这种脆弱性在今年前六个月被放大,因为通胀加剧,导致股票和债券价格双双暴跌,削弱了众安在这两个资产类别的投资组合。上周三,众安警告,预计今年上半年将录得6.5亿元至7.5亿元的净亏损,与去年同期盈利6.04亿元相比,几乎刚好是180度的转变。

  众安将投资收益大幅下降归咎于资本市场的“悲观”情绪,以及美元兑人民币升值,导致与其持有的美元计价债券出现汇兑损失。该公司在另一份文件中表示,其董事会将于8月25日召开会议,批准中期业绩的正式版本,该版本一般在当天晚些时候公布。

  这家保险商没有提供其陷入亏损背后的具体细节。但不难看出,这六个月对于众安和所有保险商来说可能都是一个噩梦,它们的利润通常在不同程度上依赖保费的投资收益。

  众安保险由阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下的蚂蚁集团、腾讯(0700.HK)和平安保险(2318.HK; 601318.SS)于2013年创办,去年首次从承保中盈利,意味着在支付了索赔和各种费用之后,保费还有一些盈余。这个里程碑标志着众安在收入增长的同时,管理风险和成本的能力也在提高。

  但众安去年的承保利润微乎其微,仅为7,500万元,而公司的总承保保费为204亿元。相比之下,公司的投资收益为20亿元,是利润的主要来源。目前尚不清楚今年上半年公司能否继续实现承保盈利。但众安在盈利预警中警告的巨额亏损表明,即使有利润也无法抵消投资收益的下滑。

  简言之,尽管众安从保险承保盈利的能力有所提高,它仍然受到市场波动的支配。“悲观”可能不足以形容2022年上半年的糟糕程度。各地的股票都在跳水,标准普尔500指数下跌了20%,是1970年以来最差的同期表现。与此同时,通胀飙升促使美联储推出了一系列激进的加息举措,导致债券价格走低。

  没有退路

  截至去年年底,众安约40%的资产是投资形式,包括股票和债券基金,另外约52%的资产平均分配在固定收益产品和包括理财产品和信托在内的“其他投资”上。该公司一直在改变其投资组合的构成,因此在今年上半年可能也会对资产进行调整。但在股票和债券价格双双下滑的情况下,恐怕也没有退路可走。

  截至去年底,众安的投资包括美元资产,规模在大约7.66亿美元(52亿元),这使得该公司面临汇率风险。

  由于香港要求主板上市公司每年只需报告两次业绩,所以投资者要到2022年已过完三分之二的时候,才能看到众安在今年迄今为止的投资亏损规模。

  但其他大多数保险公司都是以季度为基础报告业绩,这可以为众安的未来发展提供一个预览。中国平安是中国最著名的保险公司之一,首季度的投资损失为220亿元,而去年同期的投资收益为150亿元。德国保险巨头安联(ALV.DE)报称,扣除费用后的投资业务收入暴跌71%。但平安和安联一季度仍有净利润,因为承保利润和其他收入来源抵消了投资损失。

  众安还有保险和投资以外的业务,包括位于香港的一家虚拟银行,但这些业务都没有盈利。因此,在它们开始盈利之前,该公司降低其在资本市场波动中脆弱性的唯一途径,就是继续扩大保险业务。

  早期,众安因为提供淘宝的退货运费险而为人所知。淘宝是阿里巴巴旗下类似于eBay(EBAY.US)的在线购物服务。但由于中国政府采取严格的疫情防控措施,加上房地产市场低迷和全球通胀等海外的问题,中国经济增长急剧放缓,众安的运费险业务目前恐怕也在放缓。

  众安每月披露的毛保费数据显示,其上半年的收入同比增长降至远低于10%的水平,而去年上半年则为45%。

  在发布上半年盈利预警后的四个交易日里,该公司股价截至周二下跌了10%。自2017年首次公开募股以来,该公司股价已下跌约三分之二。但该股的市盈率仍在22倍左右,远高于中国平安的8倍。与中国的其他金融科技股相比,众安的市盈率看起来甚至更高,比如乐信(LX.US)只有1.8倍。

  众安目前的估值表明,投资者对其前景仍然相当乐观,不过考虑到市场动荡的影响,他们最好还是管理好自己的预期。归根结底,众安可能会在当前的市场动荡中幸存下来,其遭受的长期损害也会相对较小。但只要它的利润仍然高度依赖投资收益,它就会继续受到市场动荡的影响。

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