本文源自:金融界
2019-2021年，美股生物科技曾经一度攀升到高位，但随后又在2022年泡沫破灭，股价一泻千里。
不过随着去年年底美联储降息预期的逐渐升温，该行业成为最大的收益者之一。
自去年10月中旬以来，$SPDR标普生物科技ETF(XBI.US)$累计涨幅高达近30%，“木头姐”旗下$ARK生物基因科技革新主动型ETF(ARKG.US)$累涨超20%，$生物科技指数ETF-iShares(IBB.US)$也录得两位数涨幅，$iShares安硕美国医药ETF(IHE.US)$则涨超6%。
值得注意的是，多只医疗股正悄悄逆市上涨，罕见病巨头$Sarepta Therapeutics(SRPT.US)$在今年短短八个交易日已累计涨超20%，仿制药巨头$Viatris(VTRS.US)$、$梯瓦制药(TEVA.US)$分别录得约10%的涨幅。
此外，美国医药巨头$礼来(LLY.US)$、$默沙东(MRK.US)$、$艾伯维公司(ABBV.US)$、$福泰制药(VRTX.US)$等公司接连创下历史新高。
展望2024年，大药企是否真的开始“开仓放粮”？2023年末行业新出现的乐观情绪能否持续到2024年？
巨头大规模并购潮已出现
大型制药公司宣布的一系列生物技术并购活动，也加剧了行业气氛的急剧转变。
全球知名投资银行Stifel报告显示，由于Biotech的估值来到了合理区间，2023年大型制药对生物技术收购量接近创纪录水平，预计2024年将继续保持高并购量。
值得留意的是，来自数据提供商LSEG Deals Intelligence的数据显示，仅2023年最后一个月，由艾伯维（AbbVie）、百时美施贵宝（BMS）和阿斯利康等制药巨头推动的美国上市生物技术公司的并购交易规模就超过250亿美元。
从2023年年底出现的大规模并购交易来看，大型制药商正在将收购作为其重要的战略，以应对重磅疗法即将到期的“专利断崖”。
此外，2023年最后2个月左右的时间里，生物科技股出现反弹的背后，毋庸置疑还是美联储暗示2024年可能会有多次降息。
美国的市场分析师们认为，
去年，生物技术股去年受宏观经济状况的影响太大。现在，这些情况正在得到改善，生物技术股票的价格和企业市值正在回归历史正常水平。
市场观点也认为，生物科技公司将更容易筹集资金，对于那些药物管线仍然处于早期和中期阶段的公司来说，这一点尤其重要。较低的利率提高了风险偏好，吸引投资者押注于生物科技公司，以获得潜在的更高回报。
分析师怎么看？
兴业证券资深海外医药分析师余克清认为，2021和2022年纳指生物科技板块连续回调的最重要的原因就是外界宏观原因导致的流动性收紧，尤其是在风险资本领域，对创新药板块造成了显著影响。由于创新药企业往往依赖外部融资来推动研发和商业化进程，流动性的减少导致这些企业融资成本上升，还会限制其研发新药的能力。此外，投资者在流动性紧缩时可能更倾向于风险较低的投资，从而减少对创新药板块的投资。
市场观点认为，目前，多重利好因素逐渐积累：
一是创新药行业近期频繁出现重磅产品；
二是经过前期充分消化后，目前美股创新药整体估值水平仍在历史低位；
三，创新药投融资情绪好转，以及大药企收并购需求未来1-3年的持续爆发。
一方面，FOMC加息进程接近尾声，全球投融资情绪正在回暖，另一方面，大药企大单品进入周期尾声，亟待拓展管线或收购生物科技类公司成熟管线，创新动力很强，而目前美股生物科技类公司估值已足够便宜，大药企收购动力很大。
摩根士丹利分析师也表示，随着股市的反弹和并购的大多数领先指标的积极变化，预计交易活动将在2024年同比改善，然后在2025-2026年恢复正常。
巴克莱银行也指出，
尽管IPO市场仍比2020年和2021年的火爆时期冷得多，但生物技术公司在2023年筹集的现金比2022年多27%。虽然2023年生物技术公司的交易数量相对较低，仅为11笔，但推进的交易规模更大，平均IPO规模从2022年的2.2亿美元的前一高点跃升至2.53亿美元。
该行预计今年IPO市场有可能“更加积极”，部分原因是寻求上市的公司越来越多，而且利率下降的前景“通常预示着资本市场环境将更加积极”。
美银认为，生物技术和制药板块有望在2024年迎来更大的上行催化剂。该行表示，
这两个板块的估值都很有吸引力，制药行业的市盈率为18倍，生物技术行业的市盈率为14倍。此外，由于人工智能的发展，药物研发正变得更加可行。
Piper Sandler分析师认为，
在经历了又一个困难的一年之后，有迹象表明到2024年生物技术行业会开始复苏。暂停加息将一定程度上解决生物技术的融资问题，而且并购仍然活跃。该行并将$Arrowhead Pharmaceuticals(ARWR.US)$、$传奇生物(LEGN.US)$、$阿里拉姆制药(ALNY.US)$三只生物科技股列为2024年的首选股，理由是估值具有吸引力，且产品发布渠道丰富。
不过，高盛则警告说，即使利率开始下降，该行业仍将面临很多挑战，包括药品定价改革和美国总统大选。（富途资讯）
