一群顶级VC联手做起LP，这令人感到新鲜。而如果它们投资的新基金，是此前被投企业的CVC，那就更值得关注了。
眼下就出现了这样一个案例。昨天，工商信息显示：
新余共济企业管理合伙企业（有限合伙）成立，该合伙企业由云锋基金旗下上海云锋锐持投资中心（有限合伙）、腾讯旗下林芝腾讯投资管理有限公司、高瓴创投旗下珠海芙恒投资合伙企业（有限合伙）、软银中国旗下宁波软银稳定成长投资合伙企业（有限合伙）等多家企业共同出资。执行事务合伙人为上海太美星辉企业管理有限公司。
笔者仔细梳理了一下，这支名为“新余共济”的新基金合伙人有20家，背后指向了12家投资机构。除了以上新闻列举出的高瓴、腾讯、云锋、软银中国外，还包括五源资本、常春藤资本、凯风创投、天壹资本等。而且这12家机构，均是管理人上海太美星辉的母公司太美医疗的投资人。
本次新基金设立的要点归纳如下：
1. 新基金“新余共济”的合伙人信息中，出现了12家投资机构：天壹资本、高瓴创投、云峰基金、凯风创投、经纬中国、腾讯投资、五源资本、软银中国、浙商创投、凡卓资本、常春藤资本、未来启创基金。
2. 新基金的管理人为上海太美星辉，这是太美医疗100%控股的机构。太美医疗在2021年底递交的招股书中是这么介绍太美星辉的：暂无实际经营业务，为子公司上海圣方员工激励平台“新余共创”的普通合伙人。
3. 12家投资机构均为此前太美医疗的投资方。据招股书显示公司前5大机构投资者分别是：腾讯投资持股12.06%、经纬中国10.03%、凯风创投8.85%、北极光创投5.92%、五源资本5.19%。
简言之，太美医疗过去的机构投资者，又出资了该公司的关联基金。这笔投资阵容如此豪华、又较为少见的交易案例，令人颇为好奇。
再来介绍一下太美医疗。
太美医疗成立于2013年6月，是一家生命科学产业数字化运营平台，业务覆盖医药研发、药物警戒、医药营销等领域。公司基于 TrialOS 医药研发协作平台，为客户提供全系列自主研发的SaaS产品，同时提供数字化专业服务及临床运营服务。招股书显示，SaaS产品、定制化软件及技术支持、数字化解决方案相关专业服务三大板块。
公司的创始人赵璐是一位连续创业者，毕业于吉林大学分子生物学系与沈阳药科大学制药系。曾于上海医药集团和先灵葆雅公司从事销售管理、市场推广等工作。2008年，赵璐辞去先灵葆雅公司职务后，创立上海捷信医药科技，2015年该公司挂牌新三板。
2013年创办太美后，凭借创始人之前的战绩，和互联网医疗的时代东风。太美在资本市场大受欢迎。2014年-2020年，先后完成8轮融资。凯风创投、经纬创投、北极光创投、元生资本、软银中国、浙商创投、常春藤资本先后参与投资。
特别是在2019-2020年E/E+/F三轮融资中，老虎基金、五源资本、赛富投资基金、腾讯投资、高瓴创投、云锋基金等顶级机构也相继出手。其估值在F轮后达80.7亿人民币，成为互联网医疗赛道的新晋独角兽。
2021年12月，太美医疗向科创板递交上市申请书。不过在2023年3月15日，上交所否决了太美医疗的上市申请。
就以经营能力为例，按照此前太美医疗提交的招股书显示，2019年-2022年上半年，太美医疗的净利润分别是-3.62亿元、-4.99亿元、-4.79亿元及-2.20亿元。
营业收入2019年-2022年上半年同比增长率分别为212.43%、61.68%、53.88%、31.07%，毛利率47.44%、40.94%、35.63%、33.31%，都呈持续下滑态势。期间费用率占营业收入的比例分别为259.36%、207.26%、132.83%、127.53%，均高于当期营业收入。
而据太美医疗的测算，只有当公司年收入增长至15亿以上水平，且毛利维持在40%以上，期间费用率下降至40%以下时，才有能够实现扭亏为盈，预期时间节点为2025年。
IPO叫停，暂时退出无门，投资方股东们再次和太美医疗展开了基金形式的合作。这次合作看起来很新鲜，先下只是搭了个架子，我们可以关注一下后续进展。
不过关于退出，还有个细节值得一提。在太美医疗的众多投资方中，有一家机构——老虎基金，早就“潇洒地”离场了。
招股书显示，2019年7月，老虎基金出资4900万美元参投了太美医疗。2020年4月，又将这部分股权悉数转让给了腾讯投资（林芝腾讯、苏州湃益），合计价格为5亿元。按照2020年4月美元汇率1：7.0686计算，老虎基金这笔投资，不到一年时间就赚了约1.54亿元。
可见，虽然大伙儿都在为退出发愁，但市场上总有人先赚到了钱。
