来源：每日经济观察（ID：xmjdy520）
引言：
在80后90后眼里，已经沉寂的校内网、千千静听、小霸王、快播、乐视……都是曾耳熟能详的国民级IP。只是今天过后，这份回忆杀名单上，又将再添一员老兵——暴风影音
起底暴风帝国
一，暴风骤起·昙花一现
400亿A股神话缔造者|暴风集团创始人
的冯鑫，是何许人也？
（1）“软件人”冯鑫
冯鑫是山西阳泉人，跟李彦宏是老乡，距离贾跃亭老家临汾，也仅2小时车程。
也许是家乡风云人物太多，尽是榜样，激励着他日后要混出点名堂。
1993年从合工大毕业，在老家干了几年销售后，心有不甘，决定去北京闯荡，并立志要出人头地。
1997年，25岁的冯鑫只身来到北京，第一份工作在馒头厂，一干就是2年，离职时已经做到了副厂长的位置。
1999年，冯鑫去了雷军的金山软件，不过冯鑫并不会编程，大学专业是管理学，毕业几年积累的也都是销售经验。所以，在金山的的6年，他干得依然是销售/管理这个老本行。
最早是做市场渠道经理，由于业绩表现突出，后来升职为市场总监，又因对金山系列产品的推广与销售做出了突出贡献，2年后，冯鑫升任金山毒霸事业部副总，完成了令人羡慕的职位三级跳。
在任职毒霸副总短短一年的时间内，他果然不负使命，把金山毒霸做成了与瑞星、江民齐名的三大国产安全软件品牌。
随事业一帆风顺一同增长的还有冯鑫的野心，彼时的冯鑫觉得金山已经无法再施展他的抱负。
于是在2004年跳槽到了雅虎，任雅虎中国个人软件事业部总经理。在任的2年，推出了上网助手、网络实名等知名的客户端软件。
因为切实解决了广大网民的上网难题而倍受网友喜爱，市场份额迅速上升。
凭着8年名企的工作积累，他已经挖到了人生的第一桶金，不安份的冯鑫，终于决定，不再给别人打工了。
他要向他的山西“老乡”们看齐，自己创业。
说干就干，从雅虎辞职后不久，冯鑫就创办了北京酷热科技公司，并推出了同名播放软件酷热影音，短短半年，用户就突破了600万大关，在当年的绿色播放软件中，好评一片。
冯鑫趁胜追击，于2007年初收购“暴风影音”播放软件，成立北京暴风网际科技有限公司，致力于为互联网用户提供简单、便捷的互联网音视频解决方案。
这便是暴风集团的主体。同年3月，又收购超级解霸，暴风影音的解码能力再一次提升，基本可以胜任所有流媒体的回放。
*豪杰超级解霸，当年也是风靡一时的国民播放器，无论是网吧还是校园的机房的PC上，随处可见
仅用了1年时间，冯鑫便把暴风影音的市场占有率从30%干到了70%，仅用2年时间，暴风影音的日活就突破了2200万大关。
形势一片大好，彼时的暴风，不缺市场，不缺钱，冯鑫也一直在盘算着，想玩票大的！
（2）冯鑫的“硬件围城”
也许是“软”得太久了，冯鑫觉得是时候，该让暴风“硬”一把！
随后的几年，暴风影音除了版本迭代与技术升级外，还接连开辟了新的硬件业务条线。
2014年9月，推出了首款智能硬件产品-暴风魔镜，截止2016年12月，共推出了5代魔镜产品，总销量突破150万台，市场表现中规中矩。
2015年7月6日，发布首款暴风TV，截止2016年7月，暴风TV全产品销量接近50万台，表现一般。截止2018年5月11日，共推出了6代TV产品。其后，由于资金链断裂，加上融资不畅，暴风TV产品线也就停滞不前了
事实上，导致暴风出现资金危机的原因之一，便是暴风TV项目。
（3）“软硬”围城都围不住的是冯鑫的上市梦
早在暴风成立之初，冯鑫的心里，就一直住着上市梦，第一次尝试始于2006年，他先引入IDG资本，并在其指导下设立VIE架构*，准备3年后赴美上市，岂料2008年全球金融危机暴发，冯鑫赴美上市梦断
但冯鑫没有放弃，为了能继续上市，辗转回到A股创业板，不惜拆分VIE结构，将IDG等境外资本剥离
终于熬到2015年，暴风才迎来了上市的曙光，在中金公司的保荐下，于3月24日顺利登陆了创业板。
恰逢股市蒸蒸日上，叠加“互联网+”、VR、暴风魔镜等新概念的暴风集团创造了40天拉出37个涨停板，股价一度超过327元，疯涨44倍，市值最高超400亿元的A股“神话”！
注：彼时的优酷土豆市值才252亿
上市两个月，暴风影音公司出现了10位亿万富豪、31位千万富豪、66位百万富豪。身价超百亿的冯鑫，迎来了人生最高光的时刻！
为了借上市东风，继续扩大融资规模，并解决盈利模式单一的问题。冯鑫便紧接着公布了“DT 大文娱”战略。
暴风宣布进军AR、VR、音乐、游戏、金融、影视、智能电视、体育等版块等多个领域。
2016 年3 月，暴风又发布公告，称公司拟通过定增和支付现金的方式，收购稻草熊影业等的股权和团队，交易总额约为31 亿元人民币。
遗憾的是，1个月后，暴风科技定增购买资产的申请就被证监会否决了，而暴风最后的融资机会也就此错过。
2016年3月31日暴风科技以1.25亿股解除限售，两大股东宣布拟在24个月内清仓减持，暴风科技股价以跌停报收。
融资不畅，现金流紧张，但冯鑫绝不甘心就此收手，反而整出了那场轰动一时的跨国并购，也正是这场并购，直接断了暴风的前程
二，史上最惨跨国并购案
52亿打水漂！暴风、光大和招行大打出手，谁才是幕后推手？
2016年2月，暴风集团全资子公司暴风投资联合光大浸辉发起设立一只投资机构多达14家，规模高达52.03亿元的产业并购基金—
上海浸鑫，旨在收购知名体育版权公司MPS 65%的股权，为暴风集团的体育业务拿下最后通行证。岂料折戟沉沙！
回溯MPS并购惨案！
MPS为体育传媒公司MP&Silva的简写，由三位意大利商人联合创立，短短几年，已经手握世界杯、英超、意甲、法甲、F1、法网、NFL 超级碗、NBA 等十多项世界顶级赛事版权，未破产前，是世界最顶级体育赛事版权商，估值一度超14亿美金。
饱受资本市场与消费市场青睐的乐视体育就是MPS在大陆的重要合作伙伴之一，急于布局体育板块业务的冯鑫，为了拿到最后的入场券，他豪言：“这一次，我要玩一票比贾跃亭更狠更大的，直接拿下MPS！”
根据2018 年第一季财报，暴风的流动资产总额只有18.29 亿元，流动负债却高达19.75 亿元，冯鑫的质押率已高达95.35%，很难再用股权质押方式来融资，更别提有能力吃下MPS了
为此，冯鑫精心布下了一个棋局：
先是让暴风联合光大证券旗下的光大浸辉设立了浸鑫基金，暴风作为LP出资2亿，光大资本出资6000万，不过两家合力仍显吃力。
于是，又拉上了招商银行（出资28亿）、嘉兴招源涌津股权投资基金合伙企业（出资6亿）、上海爱建信托、深圳科华资本等机构入伙
14家机构，一共完成了52.3亿资金的募集。才实现了对MPS 65%股权的收购！
岂料，收购完成后，MPS的三大创始人随后便套现跑路了，精明的中方财团反而被3个意大利鬼佬割了JiuCai
不仅仅是套现出走，因为暴风并没有跟他们签订双方竞业协议，套现的MPS前创始人甚至另起炉灶，跟MPS业务对标，彼时的MPS，钱人一场空，风雨飘摇，赛事版权接连丢失，无力续约，官司缠身，意甲英超全沦陷……
终于在2018年10月17日这天，迎来了英国高等法院的破产清算裁决
52亿巨资，就这样打了水漂……
为了这52 亿，暴风、光大、招行大打出手，背后还有11 家LP 没法交待。
依据当时收购MPS 时的约定，光大以为暴风集团和冯鑫会给自己兜底，招行以为光大会给自己兜底。
而暴风却表示回购协议“仅是意向性协议”，拒不履行。
随后，光大资本和招商银行等，纷纷发起了对暴风集团的追偿诉讼。
彼时的暴风，宛如经历着一场风暴的侵袭，早已经大伤元气、回天乏力。
*甚至冯鑫的入狱，就与该并购案直接相关，据相关媒体报道，冯鑫在成立浸鑫基金以及完成整个MPS的收购计划期间，曾向光大资本高层行贿，涉嫌犯罪，最终被上海警方批捕入狱……
冯鑫的好运气，仿佛在52亿并购案之后，就彻底用光了，实际上，2016年开始暴风集团业绩便开始恶化。不过短短三四年的时间，就跌到了谷底。还是未免令人惋惜。
2018年度暴风巨亏10.9亿元，同比下滑2078%，期末归属于母公司股东的净资产为0.24亿元，同比下滑77%。
根据暴风公司2019年半年度业绩预告披露，预计2019年上半年度归属于上市公司股东的净利润亏损2.3亿元左右。
如果按照半年报预报的亏损幅度，公司存在截至2019年6月30日归属于上市公司股东的净资产为负的风险，即将面临退市。
究竟做错了什么？400亿估值的暴风帝国，转眼就要倾覆？
三，效仿乐视·出师未捷身先死
市值仅剩9227万元的暴风，凄惨退市
如果说罗永浩是唯一从精神和方法论上继承乔布斯衣钵的人
那么暴风就是唯一从商业模式和故事手法上致敬乐视的公司
贾跃亭的”悲剧“式结局，冯鑫又重走了一遍，而且，更加悲壮
暴风危局浅析：
（1）视频播放器起家，却错失视频网站转型风口
冯鑫跟他的山西老乡贾跃亭很像，有股子闯劲，不过不同于贾跃亭的是，无论是对风口的预判能力，还是对资本的进阶玩法，他都是明显不如贾会计的
乐视首开国内视频网站版权大战的先河，随后，反应过来的优酷、爱奇艺和腾讯也迅速跟进，纷纷开始加大对内容版权的投入，尤其是对精品自制内容，格外上心
而彼时的冯鑫，仅仅满足于将暴风影音当个播放器的属性，对高价采购内容版权，一脸不屑，其它视频网站都做APP，推自制网剧时，暴风影音还沉醉在免费下载，最后付出了规模和版权双双掉队的代价。
*公开数据查询显示，暴风集团在2014年营收仅为2.52亿，而同期爱奇艺为28.73亿元。
主力业务本来就不怎么赚钱，而且营收持续下滑，更因为缺乏优质的内容来吸引用户，导致暴风的用户量和广告收入每况愈下
此时的暴风，不想着拯救最核心的视频业务，反而不断烧钱拓展新业务，结果就是窟窿越来越大……
（2）疯狂布局硬件生态，加速了暴风集团崩塌
暴风魔镜由于成本相对低廉，售价也不高，不到200万台的出货量，尽管平摊下来，没赚什么钱，但是也亏不到哪去。实际上，暴风VR眼镜，本质上是为冯鑫讲VR概念融钱服务的
而进军智能电视赛道，大搞暴风TV，才进一步拖垮了暴风集团。2017年上半年暴风TV销售35万台，营收5.6亿，同比增长146%;净亏损1.29亿，同比扩大63%。
彼时的国内电视市场，竞争早已经白热化。除了有创维等老牌大厂，还有小米乐视等后起新秀，而且，后两者靠性价比标签与内容生态，都获得了不俗的市场份额占比。
此时入局的暴风TV，一没有技术积累，二没有品牌辨识度，三没有用户口碑。要想抢蛋糕，首先就得自己出血——赔本赚吆喝！
所以，基本上，暴风TV是每卖一台即亏一台。而且，智能电视的BOM成本是魔镜的上百倍。据公开数据查询暴风TV从2016年起年年巨亏，其运营主体暴风智能从2016至2018年分别亏损3.58亿元、3.20亿元和11.91亿元。
而且可怕的是，暴风TV业务亏损，直接连累到暴风集团也陷入业绩亏损的尴尬境地。暴风集团2016年经营性现金流净额为-1.75亿元。2017年半年报，这一数字仍为-1.36亿元。
一边是电视业务连年亏损，另一边却是铤而走险押注体育版权，又惨遭MPS疯狂吸血。几个来回，暴风已经彻底输不起了。
（3）管理水平低下，战略方向失当
冯鑫或许是个好销售，但绝不是一个好的CEO，小打小闹的小作坊他还能驾驭，但规模庞大的上市公司，他万万Hold不住。
这也一定程度上解释了，为何创业后，他再也无法续写就业时的辉煌。所以，冯鑫算可以打江山的人才，同时也是守不住江山的庸才。
缺乏管理上市公司的能力与经验。这一点，从暴风集团的盲目业务布局就可窥一二。
冯鑫的能力远匹配不上他的野心，所以，暴风的业务才会进一步失衡，一直在错误的方向上狂奔！
（不知道是不是受到了贾跃亭蒙眼狂奔的感召）
在资本、管理、用人、风控等多个维度，冯鑫无不凸显了内功缺失的不足，而所有这些问题，在暴风已经无钱可烧，无故事可讲的时候，就一股脑爆发了
冯鑫跟贾跃亭很像，虽然段位上有差距，但本质上都是带有赌徒底色的野心家。愿赌就要服输！
一个“逃逸”在大洋彼岸为西山再起而努力，代价是乐视帝国的覆灭！
一个身陷囹圄为重见天日而煎熬，代价是是暴风集团的消亡！
从千百亿市值到”一文“不值。暴风（乐视）们到底给我们留下了怎样的血泪教训？
小马哥窃以为，至少能给创业者或后来者们留下以下警示：
一切不建立在健康现金流基础之上的资本游戏都与庞氏骗局无异
连年亏损的暴风依旧在玩着拆东墙补西墙的资本游戏，一旦风向看紧股市稍有动荡，市值与身价随时面临缩水风险，资金链危机暴发只是早晚
乐视故事还没窒息时，贾跃亭的乐视影业还算整起了风浪，甚至聘请张艺谋当首席艺术官，花样一套一套，暴风虽然没这么会玩，但也打过花10亿收购吴奇隆的稻草熊影视的主意…
没有核心造血能力的业务支撑，业务布局越大，死得越快
除了大家最为熟知的暴风影音，冯鑫还涉足互联网电视（暴风TV）、VR（暴风魔镜）、体育（暴风体育）等多个领域。甚至还搞DT互联网大娱乐平台，贾跃亭有”生态化反“，他有“N421战略”，新概念层出不穷……
但核心的视频业务，不但没有起色，还因为策略失当（冯鑫就不买一手版权，对自制内容更是缺乏足够的重视，别人早都迈进2.0时代了，它还在哼次哼次搞下载……），导致了与爱奇艺、腾讯和优酷们的竞争中，直接被甩了一个身位，彻底掉队。
压死暴风的最后一根稻草，同样也是无数后来创业者的警钟
（图源网络，2019年暴风员工拉横幅讨薪画面）
裁员风波、高管全员辞职、员工流失殆尽、拖欠工资、百亿债务危机、诉讼缠身……
就像多米诺骨牌，任一张，对彼时处于风暴中心的暴风来说，都是雷霆一击！资本市场也对暴风彻底失去了信心
曾扬言绝不步乐视后尘的暴风，最终还是跟乐视一样，凄惨收场
2020年11月10日，暴风正式从A股摘牌退市
从408亿到9227万市值
从327元到0.28元股价
只用了5年……
后记：
很多企业都把上市当作终极目标，出发点美其名曰都是要把公司做大做强，事实上真的如此吗？
回到暴风集团上，上市的目的无非是就是为公司的原始股东提供了一个减持套现的机会而已。
当然冯鑫自己也收获了名利（牢狱之灾是他自己作的，如果没有铤而走险，即便暴风倒了，他也断然不会身陷囹圄）
暴风的所有原始股东都赶在崩盘前完成了胜利大逃亡，享受并回味着这一趟财富自由的冒险之旅。
唯独遍布天南地北的小散，默默流着泪，成了最后的接盘侠。
雷军常说不忘初心，初心多少钱一斤？
花絮：
1，也许真的是情怀，截止昨日摘牌，仍有6万多股东甘愿与暴风“陪葬”
2，被称为中国最邪门节目的《非你莫属》，暴风CEO冯鑫同样也登台亮相过
*“VIE架构”，即不通过股权控制实际运营公司而通过签订各种协议的方式实现对实际运营公司的控制及财务的合并。目前，由于外资准入方面的历史原因，中国大多数接受了美元基金投资的互联网公司（包括BAT等互联网巨头）大多采用的是新浪最早采用的VIE架构。
