// 债市综述 //
2月25日，美债收益率上行及股市反弹，现券期货均震荡走弱。国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%；银行间主要利率债收益率震荡略上行1bp左右；银存间隔夜回购利率反弹近20bp，但银行间资金面宽松不改；信用债方面，苏宁易购公司债普遍小幅上涨，苏宁电器集团“21苏电01”尾盘大跌近17%。
交易员称，全球疫情修复，美债收益率继续上行，叠加国内股市反弹，且基本面回暖趋势不改，货币政策正常化路径延续，债市情绪依然承压，如果没有更多消息刺激，短期料维持震荡行情；不过在流动性宽松的背景下，短端表现料占优，后续关注全国“两会”公布的地方债供给情况。
周四，国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。A股方面，两市股指全天震荡整理，沪市表现略强，创业板指未能止跌。上证指数收涨0.59%；深证成指跌0.28%；中小板指跌0.46%；创业板指跌1.01%。美联储主席鲍威尔再次暗示，美联储将在很长一段时间内保持利率不变，美国10年期国债收益率升破1.40%关口，为2020年2月以来首次；伦敦期铜和原油价格延续涨势。
银行间主要利率债收益率多数小幅上行1bp左右，维持窄幅波动。10年期国开活跃券200215收益率上行0.5bp报3.74%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.75bp报3.2675%。交易员称，周四开盘受隔夜美债上行影响，收益率小幅高开，随后长端逐步上行并维持弱市震荡，债市整体拉升1bp左右。午后市场情绪好转，收益率逐步下行。
华林证券称，周四，10年国开迎来换券，市场整体表现平稳，新老券利差符合市场预期，短期内，在资金宽松以及基本面回暖的基调下，收益率曲线走陡仍是大概率。后续关注两会公布的利率和地方债供给情况。
信用债方面，苏宁易购公司债全线小幅上涨，“18苏宁07”涨逾2%，“18苏宁05”、“18苏宁04”和“18苏宁03”均涨超1%，“18苏宁02”和“18苏宁01”涨近1%。控股股东苏宁电器集团债券“21苏电01”尾盘大跌近17%。苏宁易购公告称，实控人张近东拟筹划转让公司20%-25%股份，受让方为基础设施等行业。据第一财经，南京国资将最有可能成为苏宁易购的新控股方并牵头商谈苏宁债务重整的方案。
此外，“20永煤MTN001”跌逾33%，“17京文投MTN001”跌逾25%，“18天泰实业PPN001”跌逾12%，“19云投MTN003”跌逾10%，“20大连万达MTN002”跌逾8%；“20冀中能源PPN005”涨逾23%，“20大连万达MTN001”涨逾8%，“11泛海02”涨近6%，“18水城债”涨近5%。
银行间市场资金面宽松不改，尽管隔夜回购利率仍上行近20bp，但并不妨碍供给充裕。交易员称，月度税期渐过，且本月上缴规模不大影响甚微，同时央行也维持逆回购稳定操作安抚预期，流动性维持平稳偏宽局面。
华东地区一位银行交易员表示，最近资金都比较松，主要这周资金到期量也都比较少，央行也一直维持比较平稳的操作；而且马上两会了，估计央行维稳操作不会少。据悉，十三届全国人大四次会议和全国政协十三届四次会议将分别于3月5日和3月4日在北京召开。
华泰固收称，全球债市收益率明显上行，从基本面看，美国通胀可能在二季度创下年内高点，而上半年经济增长对美债收益率的影响或更为突出；从货币政策和流动性角度看，美债收益率仍有上行空间，但由于美联储在多方压力下可能短期内继续保持宽松，美债收益率后续上行节奏或相对温和，中美利差收窄策略仍可保持。
江海证券认为，短期来看，市场目前处于政策稳定期，需要进入3月后进一步观察经济和通胀等数据，尤其是注意输入性通胀的传导幅度。中长期来看，社融拐点确认，经济整体仍处于恢复但动能减弱期，目前看不到过热格局。从策略上，交易盘操作难度较大，长端利率债交易仍需保持谨慎态度，对配置盘而言，利率向上的幅度相对可控，可以随着利率的上行逐步布局。
// 债市要闻 //
1、财政部：1月全国发行地方政府债券3623亿元
财政部：1月，全国发行地方政府债券3623亿元，其中，发行一般债券2127亿元，发行专项债券1496亿元；按用途划分，全部为再融资债券。
2、央行上海总部：稳慎推进人民币国际化
据中国证券报报道，央行上海总部：全面落实“金融30条”跨境人民币业务支持相关政策，推出优质企业跨境人民币结算便利化，启动境内贸易融资和跨境人民币贸易融资跨境转让，试点取消外商直接投资人民币资本金专用账户。
3、苏宁易购筹划出让20%-25%股份，接盘方或为国资
苏宁易购公告称，实控人张近东及股东苏宁电器筹划转让公司20%-25%股份，受让方为基础设施等行业，预计可能涉及公司控制权变化。据第一财经，南京国资将最有可能成为苏宁易购的新控股方并牵头商谈苏宁债务重整的方案。苏宁易购表示，如果国资入局，资金实力将得到补强，从而进一步促进苏宁易购在零售行业的发展，更重要的是，苏宁易购或将转身成为一家国有控股企业。
4、华西村回应遭挤兑传闻称，资金充足，兑付没问题
据21世纪经济报道，华西村党委发言人回应华西村遭挤兑传闻称，挤兑是坊间传言，传来传去就都急着来兑付了，华西村资金充足，兑付没问题。
5、东方金诚下调华夏幸福、华夏控股信用等级至B
东方金诚公告称，鉴于华夏控股子公司华夏幸福到期债券兑付存在重大不确定性，存续中期票据存在交叉违约风险，决定将华夏控股主体信用等级由A下调至B，评级展望为负面，同时将“20幸福01”信用等级由A下调至B；将华夏幸福主体信用等级由A下调至B，评级展望为负面，同时将“18华夏01”、“18华夏02”和“18华夏03”信用等级由A下调至B。
6、万科拟20亿元购回三只公司债券
万科公告称，拟使用自有资金20亿元对“17万科01、18万科01、18万科02”进行购回，持有人申报期限为3月11日、3月12日和3月15日（仅限交易日），资金到账日为3月29日。
// 资金市场 //
公开市场操作：
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月25日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
资金面（CP）：
银行间市场资金面宽松不改，尽管隔夜回购利率仍上行近20bp，但并不妨碍供给充裕。交易员称，月度税期渐过，且本月上缴规模不大影响甚微，同时央行也维持逆回购稳定操作安抚预期，流动性维持平稳偏宽局面。
//利率债市场//
利率债成交走势（TBCN）：
最活跃利率债成交统计（BBQ）：
10年国债连续活跃行情（GZHY）：
10年国开连续活跃行情（GKHY）：
T2106日内走势（TF）：
// 信用债市场 //
信用债成交基准统计（CBCN）：
信用债成交活跃统计（BBQ）：
信用债成交偏离监控（BBQ）：
// 同业存单 //
同业存单发行（NCD）：
同业存单成交（NCD）：
同业存单成交偏离监控：
// 债券发行 //
2月25日，债券市场共发行264只债券，总发行量3124.81亿元，182只债券到期，12只债券提前兑付，2只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1386.33亿元，当日净融资额为1738.48亿元。
从发债类型看，2月25日，债券市场共发行央行票据1只，同业存单203只，金融债8只，企业债1只，公司债11只，中期票据5只，短期融资券25只，定向工具1只，资产支持证券9只。
建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：
// 招标情况 //
1、国开行2年期固息增发债中标收益率2.9001%，投标倍数10.28；10年期固息新发债中标利率3.66%，投标倍数4.43。
2、进出口行3个月、3年、5年、10年（剩余期限7.1年）、10年期金融债中标收益率分别为1.9656%、3.1633%、3.3972%、3.5401%、3.7302%，投标倍数分别为5.12、3.59、3.13、4.9、2.7。
// 银行间债券市场交易结算日报 //
2月25日（周四），全国银行间债券市场结算总量为38,207.54亿元，较上日增长6.24%，交易结算总笔数为19568笔。其中，质押式回购31,389.01亿元，买断式回购196.22亿元，现券交易6,122.83亿元，债券借贷499.48亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，14天回购利率下行11.6bp至2.443%。
// 债券重大事件 //
